编者按：正在出席全国政协十一届二次会议的全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授已向今年全国政协递交6项政协提案，包括“加强证券市场基础性制度建设，试试推出股指期货”、“在国有控股上市公司绩效考核中引入市值指标”、“加大金融支持力度，彻底改变我国经济增长模式”、“防范美国金融危机对我国实体经济冲击的对策建议”、“社保卡纳入社会保障法范畴”，以及 “协调城市规划与校园建设的矛盾”等6项内容。

　　贺强教授在去年的全国“两会”上，因一份“建议印花税单边征收”的提案而获得“印花税委员”称号。他的建议不久之后即成为现实。

　　在贺强教授本次六个提案中，最受市场关注的是关于《加强证券市场基础性制度建设 适时推出股指期货》的提案和关于《在国有控股上市公司绩效考核中引入市值指标》的提案。

　　以下是贺强教授本次六个提案内容。

　　提案一、加强证券市场基础性制度建设，适时推出股指期货

　　从1990年至今，我国证券市场从无到有，从小到大，取得了突飞猛进的发展。证券市场在促进国有企业改革、扶持民营企业发展、推动国民经济增长等方面均起到了十分重要的作用。

　　但是，长期以来，我国证券市场基础性制度建设很不完善，其中一个重要的问题就是在我国的证券市场中，还没有避险工具，这一状况给投资者带来了极大的风险。从2007年10月至2008年10月，在短短的一年时间内，上证综合指数从6124点连续下跌至1664点，最大跌幅达到72.8%。在这种大幅下跌的市场中，由于没有避险工具，广大投资者遭受了严重的损失。

　　因此，我们建议应当适时推出股指期货，为证券市场提供有效的避险工具。推出股指期货可以极大地降低证券市场的投资风险，促进证券市场更加健康稳定发展。

　　第一，股指期货可以有效地规避证券市场的系统性风险。

　　国际金融危机的冲击，经济的衰退，宏观调控政策的变化都有可能导致证券市场整体性下跌，从而引发较大的系统性风险。通过投资组合，只能规避由个别股票引发的非系统性风险，无法规避系统性风险。只有通过股指期货进行套期保值，反向操作，才能锁定现货成本和风险，从而在较大程度上规避系统性风险。

　　第二，股指期货有利于平抑证券市场的不合理波动。

　　我国的证券市场只能先买后卖，不能先卖后买，是一个典型的单边市，由于市场内缺乏多空两种力量的互相制衡，因此经常引起暴涨暴跌的情况发生。而股指期货可以双向交易，既可以先买后卖，又可以先卖后买。在股指期货交易中，存在大量的套期保值者和套利者，如果证券市场现货价格出现了不合理的大幅波动，或者现货价格与股指期货价格价差增大，就会引起投资者的反向操作以及大量套利行为产生，从而抑制了证券市场价格的过度波动。事实证明，在美国金融危机的冲击下，凡是推出股指期货交易的新兴国家，其证券市场的跌幅均相对较小。

　　第三，股指期货能够合理引导证券市场现货价格，优化社会资源配置。

　　股指期货交易，流动性强，信息量大，多空双方互相制衡，能够形成正确预期，引导现货价格合理波动，从而优化社会资源配置。

　　第四，股指期货有利于促进证券市场机构投资者的不断壮大。

　　机构投资者是保证证券市场稳定发展的中坚力量。但是，在我国的证券市场中，由于没有避险工具，证券投资基金以及证券公司等机构投资者，在系统性风险导致的大盘连续暴跌过程中显得被动无力，有可能遭受巨大损失。例如，2008年由于股市大幅下跌，证券投资基金这一证券市场的主力机构，只能被动遭受损失，基金净值整体缩水了近1.3万亿。而推出股指期货就为机构投资者提供了有效的规避系统性风险的工具，从而使机构投资者无论在市场大幅上涨中还是在市场大幅下跌中均可以正常交易，从而推动了机构投资者的不断发展。

　　第五，股指期货是连结证券市场与期货市场的纽带，可以有力地推动我国期货市场的发展。

　　长期以来，我国证券市场与期货市场各自独立运作，没有形成一个可以互相联动的完整的资本市场体系。股指期货的推出，可以将我国的证券市场与期货市场紧密地连结在一起，既互相补充，又互相促进，有效地发挥资本市场的整体作用。同时，在我国期货市场中，长期缺乏重要的金融期货。股指期货的推出，为期货市场的品种创新和规模的不断扩大，将会产生非常重要的作用。

　　实际上，早在1993年，我国海南证券交易中心就曾经推出了有关深圳综合指数与深圳A股指数的股指期货。但是由于当时的条件很不成熟，被管理层及时叫停了。

　　目前，我国证券市场经过十几年的发展，推出股指期货的条件已经基本成熟。一方面，我国证券市场的容量和规模已经很大，机构投资者日趋成熟，监管者的经验不断丰富，这些基础性条件已经具备。另一方面，近几年来，证券市场的监管者为推出股指期货已经做了大量的工作：其一，中国证监会已经制定了一系列有关股指期货交易的法规；其二，2006年9月8日，成立了中国金融期货交易所，在长达两年多的时间里，中金所已经制定了一系列有关股指期货交易的规则及风险控制的管理办法，并推出了股指期货的模拟交易；其三，我们已经推出了全国统一的沪深300指数作为股指期货的交易标的。

　　我们应当看到，目前证券市场点位不高，在现阶段如果推出股指期货，有利于机构投资者增持大盘蓝筹股，可以提振投资者信心。如果证券市场在点位较高时推出股指期货，则容易引起现货市场的大幅下跌。因此，当前是推出股指期货的较佳时机。

　　此外，在刚刚推出股指期货时，规模不大，品种单一，门槛较高，对现货市场的负面影响较小。我们完全可以在推出股指期货交易之后，通过不断总结，不断完善逐渐将股指期货规模做大，从而真正发挥股指期货的重要作用。

　　再有，美国金融危机的一个重要原因是滥用衍生产品，盲目进行场外衍生工具交易和缺乏监管。而我国目前的情况是缺乏工具创新，缺少衍生工具避险。同时，我们推出的是场内的股指期货交易，并已经做了大量有关加强监管的工作。

　　我们的情况与美国完全不同，因此不能因噎废食。我们应当坚定金融创新的信心，不断完善证券市场基础性制度建设，适时推出股指期货。

　　提案二、在国有控股上市公司绩效考核中引入市值指标

　　股权分置改革以来，中国资本市场发生了翻天覆地的变化。随着上市公司先后步入全流通阶段，上市公司大小股东的利益在市值这个目标上取得了一致，上市公司的经营目标发生了根本性的变革，从追求利润、追求净资产转向了追求股东价值。股东的价值不仅体现在净资产的帐面价值，更体现在公司的市值上。上市公司市值，是由股票市场形成的，从根本上看，是投资者对上市公司经营质量评价的结果，它包含了投资者对上市公司当前经营成果的评价以及对未来的预期，是股东价值的真正体现。市值不仅衡量着上市公司的实力与经理层绩效的好坏，而且决定着上市公司融资成本的高低与上市公司并购能力的强弱，市值已经成为衡量上市公司股东价值的重要标尺。因此，上市公司以市值为目标开展市值管理，实现股东价值的最大化成为必然选择。

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