袁朝晖

　　韩国人对金融危机的感受比我们要更真切。

　　回顾1997年的亚洲金融危机，韩国是亚洲四小龙中受伤最重的一条龙。当时整个韩国的外汇储备只剩下39亿美元，当它无条件接受国际货币基金组织(IMF)570亿美元的援助时，不少国际媒体把汉城称为 “被圣诞老人遗忘了的城市”。

　　10年之后，当始自华尔街的金融危机再度袭来时，韩国人则做到了未雨绸缪。这些措施包括：10月份开始，韩国对股票做空进行了临时限制，同时采取了下调长期基金投资者的税率等系列措施；为金融机构提供流动性、设立约80亿美元债券市场稳定基金等措施稳定股票市场。此外，通过松绑房地产市场、扩大政府财政支出等刺激经济的措施，为股票市场的恢复创造条件。

　　曾经在10年前为拯救韩国经济扮演重要角色的韩国证券期货交易所(KRX)董事长李正焕，对危机中政府的表现非常满意。在详细介绍了韩国的平准基金后，李正焕谏言：“中国政府可以考虑成立股市平准基金，但它的设立与管理应该在不扭曲股价及不伤及市场公平性、客观性的范围内徐徐展开。”

　　韩国版平准基金

　　经济观察报：有消息说韩国政府投入了3.8亿美元的救市资金，这与1990年的平准基金性质一样么？

　　李正焕：随着雷曼破产后，全球主要股票市场的跌幅都创出了纪录，大部分国家都对能够导致扩大跌幅的股票卖空政策做出了限制。金融危机不可避免会对股价产生冲击，但对冲基金更具攻击性的做空可能会对整个市场投资心理产生过度悲观的负面影响，因此必要的限制是需要的。

　　这笔救市资金与1990年的平准基金性质不同。1990年那次是由金融机构如证券公司、保险公司发起设立，有一定的法律地位。这次设立的基金与2003年设立的基金相同。当时韩国股市低迷，由KRX、KSD(韩国证券保管中心)和韩国证券业协会共同设立了总值4000亿韩元的平准基金，由KRX出资50%，KSD和证券业协会出资另外的50%。我们在2003年买入后于2006-2007年卖出，收益超过三倍。此次基金的性质与2003年一样，总出资额5000亿韩元，由KRX出资50%，KSD与证券业协会共同出资另外50%。目前在企业债市场企业发债困难，韩国政府也在考虑在债券市场设置平准基金。

　　经济观察报：你对中国推出平准基金有何具体建议？

　　李正焕：我认为应该强调市场的自律。目前的情况下中国政府也可以考虑推出一定的救市政策，中国股市今年跌幅为全球仅次于俄罗斯的第二大的市场，上证综合指数较去年年底跌了63%。

　　在现在的环境，呼吁推出股市平准基金，应该说有助于消除股价急剧下跌可能引发金融市场崩溃并进一步影响实体经济的忧虑。中国媒体报道管理层研究推出8000亿平准基金。

　　对于股市平准基金我个人的建议是：股市平准基金的设立意味着，政府出资的基金从讲求自律性的资本市场买入股票，这一措施有积极的一面，但也有可能带来负作用。因此，股市平准基金的设立与管理，建议在不扭曲股价及不伤及市场公平性及客观性的范围内，通过事前充分的论证与研究后推出。

　　来源：经济观察网

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