7000万人同坐股市过山车(3)

　　起步 “当代沙奶奶”的2万股

　　以上海和深圳两个证券交易所相继于1990年12月和1991年7月成立为标志，新中国证券市场开始形成。1990年，上交所总经理尉文渊36岁，深交所总经理王健40岁。

　　上交所(如左上图)当时上市交易的8只股票分别是飞乐音响、延中实业、爱使股份、真空电子、申华实业、飞乐股份、豫园商城、浙江凤凰，被称为“老八股”。深交所有五只股票：深发展、万科、原野、金田和安达。

　　深圳发展银行(深市代码000001)的发展史上记录了这样一段故事：深圳发展银行成立之后，在全国首次以自由认购的方式向社会公众公开发行普通股股票。当时股票发行工作困难，有“中英街上活雷锋”、“当代沙奶奶”美誉的深圳市民间慈善名人陈观玉听说后，认为这是一件支援国家建设的好事，主动取出2万元存款购买深发展股票。2万股！这在当年是少见的大宗股票认购行为。

　　深圳发展银行蛇口支行老员工张正民还记得当时的情形，张正民提醒她，这跟以前的信用社入股不一样，是不保本的。陈观玉答道：“不保本就不保本。深圳特区好不容易建起了一家自己的银行，大家能帮一下就帮一下，也算是支援特区建设。”张正民又说，买了股票钱就不能取出来，到年底也不发利息。陈观玉还是一笑，说：“给国家出力，还要什么利息。”他们都没想到，仅仅几年后，这2万股深发展股票会带给陈观玉超过百万元的收益。

　　一切都是从一张白纸上开始的。据王健回忆：“在1990年12月1日深交所试开业前，深圳的证券交易实际上已经到了一种近乎疯狂的地步，投资者争相入市，抢购股票，深发展股价从交易柜台上的16元炒到了黑市上的120元。”从1990年5月25日到6月27日的一个月中，深发展涨100%，万科涨380%，原野涨210%，金田涨140%，安达涨380%。

　　邓小平说：“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试。看对了，搞一两年对了，放开；错了，纠正，关了就是了。”

　　中国股市幼年的转换轨迹

　　以后的转换轨迹似乎在此后中国证券市场的发展历程中不断地出现：专家们纷纷表示担心，台湾股价市盈率最高才50倍，日本也不过70倍，而深圳股市已接近80倍。政府不断地出手，压涨停板、收印花税和个人收入调节税。1991年4月22日，深市出现了零成交。中国股市迎来了第一次政府救市，深圳市政府筹资2亿元，拉深发展托市。

　　时任深圳市市长的李灏回忆起那段岁月，至今清楚地记得，1992年初，邓小平同志南巡时对股市精辟的论述激励了他改革的勇气和毅力：“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试。看对了，搞一两年对了，放开；错了，纠正，关了就是了。关，也可以快关，也可以慢关，也可以留一点尾巴。怕什么，坚持这种态度就不要紧，就不会犯大错误。”

　　由于中国的股市一诞生面对的最大问题就是“姓社姓资”，中国股市也成为全球唯一一个实行股权分置的双轨制资本市场。被称为“厉股份”的经济学家厉以宁这样告诉记者：“中国股份制一开始只有实行双轨制，不实行双轨制，如果增量和存量全部流通，当时是通不过的，必须分两步走，增量股份化，存量暂时不上市。当时很多人不理解，有一些从海外回来的人说(中国股市)搞得不伦不类。这个没办法，中国的股份制改革是在转轨时期启动的，只能实行‘先增量股份化，再存量股份化’，于是出现了双轨制，即一部分股份流通，另一部分暂不流通。”

　　他坦言：“证券市场在这种情况下必定是不完善的。国有企业和上市公司的机制没有转换，存量占大头又不动，股东会开不起来，董事会一个面孔，这是因为没有转换机制，必须进行第二次改革，就是股权分置改革，改成全流通，双轨变单轨。”

　　贺宛男女士在1998年年报中发现：800多家上市公司中每股收益列第一名的五粮液，其老总年薪仅3.3万元，而老总年薪前三名的福耀玻璃、新欣股份和赛格三星，有两家是亏损企业。