利润下滑成后市最大利空(3)

　　两税合并因素使有限增长

　　具有不可复制性

　　在一季报中，80%以上的企业承认两税合并对利润产生了较大的贡献，只有极少数企业承担比之前更多的所得税，但这类企业正在通过寻求高新企业的认证来享受更低的税率。

　　一个可以预见到的事实是，去年一些公司在四季度故意留存一部分利润到一季度，以更多地享受因两税合并带来的好处。这部分原因也会让投资人对于一季度的业绩产生相对乐观的看法。另外，两税合并是一次性的利好，它对整个2008年的同比收益增加有帮助，但是对于季度环比增长则不会。一季度对整个上市公司业绩贡献最大的是银行股，同时银行股也是整个上市公司中受益于两税合并最大的行业，因此，可以说，一季度看似仍在增长的企业利润实际上拜赐于两税合一政策的阶段性影响。

　　全球经济萎缩

　　对企业利润影响显性化

　　很长的一段时间，美国次级债危机对中国经济的负面影响还仅仅是停留在预期的阶段，这是因为这种危机主要发生在金融领域，对于实体经济还没有构成实质性的影响，但是一季报显示，这种影响目前已开始触及实体经济领域。

　　深圳盐田港在所有港口公司中利润增速率先开始放缓，由于美国航线占比高达50%,盐田港受美国经济波动的影响更为明显。2008年一季度,深圳港口集装箱吞吐量同比增长仅8%,而盐田港区完成集装箱吞吐量同比下降5.4%。港口公司对于中美贸易一定是先知先觉的。当然一个相反证据是，一些远洋运输企业利润仍处于高增长，中远航运一季报显示净利润增长136%,招商轮船预增100%以上,中海海盛90%以上，长航油运一季度业绩增长350%,中海发展业绩增长60%。但是，需要指出的是，海运业一季度业绩同比实现大幅增长,主要是受去年四季度运价上涨的影响，如果去除这种影响，那么可能就会是另一个结果。如果再算上近期国际油价的大幅攀升，估计这些远洋运输企业的利润增速将肯定下降。港口和远洋运输企业只是一个信号而已，接下来的忧虑是所有外贸型的上市公司。美国人的消费者信心指数在持续下降，加上人民币对美元持续升值，这都会影响到中国出口企业的出口额及利润率。

　　最近，欧洲方面也终于传来了不好的消息，一度活力四射的欧元区经济在未来几个月内将面临考验，这对于外向型企业来说将会是雪上加霜。