如何救助嗑了药的中国股市(3)

　　由于很多人都效仿此类行为，股指在4800点就掉头向下。当股指跌至4000点时巴先生发现借入“中国石油”的合约已经到期了，于是以14.4元的价格买回1亿股。由于所有的卖空者都必须买入股票，股指轻松地站稳在4000点以上。

　　情境3：下跌已久的股市终于开始反弹了。但反弹刚过4100点，多头就用光了大部分资金。尽管市盈率只有10倍，但没有一只股票可以用手拽上去。

　　很多基金正在发售，但刚刚经历了过山车的储户还拿不定主意是否应该加买基金。恰在资金接续不济的关键时刻，坚定的多头选择买入股指期货，期指扶摇直上。

　　指数上升稳定了人心，后续资金终于进场，反弹逐步演变为反转。

　　以上三种情况假设形象地描述了做空机制和衍生品发生作用的原理和过程，可以完美地解释在更不利的经济基本面背景下为何美国股市的波动幅度较小，为什么对散户、普通居民的杀伤力轻微。

　　所有做空的空头都必然是随后的多头，而衍生品其实并不放大整个系统的风险，衍生品只是转移风险。

　　将做空机制和衍生品作为救市支点的确不太容易理解，但是在国外的实证案例和我们自身的严密逻辑支持之下，我相信这是最优解。

　　它满足前面我们设定的所有约束条件，并且几乎没有什么成本，它不仅是市场一时之需，更是市场不可缺少的一部分。

　　(作者为知名市场人士）