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A股疯狂催化剂：研究评级追涨杀跌http://www.sina.com.cn 2008年04月23日 03:33 21世纪经济报道
见习记者 潘明杰 追涨杀跌，通常是散户玩的游戏，这一次却让看似理性的机构们玩了一把。 “评级”玩追涨杀跌？ “为什么在高位推荐买入，而在股价打了对折后，却降低了投资评级呢？” 据本报记者观察，一部分是源于业绩变脸：“行业或公司本身盈利明显下降，比如石化、电力行业今年一季报下滑明显；部分公司营业收入中投资收益占比较大，股价的连续下滑对公司利润造成较大影响。” 一位市场人士解释，“也就是从去年的正反馈演变到今年的负反馈。牛市环境中，评级上调如同火上浇油；而熊市环境中，评级下调如同雪上加霜，加重市场抛压。” 记者统计发现，2008年1-3月，随时间推移以及下跌趋势的逐渐形成，券商调低评级的次数逐渐增加。 “热门蓝筹股纷纷调低评级，必然导致市场对其进行一定的抛售，将影响这些蓝筹公司的价格，并会对现在惨淡的市场雪上加霜。”另一位券商研究员亦表示。 “2008年的那一场雪，来得比平时稍早了一些”，评级的调整为何来得如此之晚？ 除了上述原因以外，似乎还另有隐情。 “如果有101港元捧涨中国神华，难道不会有在低位捧另一只股票的事情发生吗？”一位业内人士反问记者，“不排除背后的利益驱使，或者应该质疑某些研究员的道德和动机。” 该人士指出，“目前券商及其研究员对上市公司的跟踪还是比较紧密的，应该能够对大部分重点上市公司予以覆盖，并在第一时间掌握公司的最新动态，可以基本排除研究员水平问题的疑虑。”他认为，“不排除其中部分研究员没有尽到职责的可能性，他们中的一部分接近上市公司高层的研究人员，肯定对上市公司的基本面突变早有了解，却可能因为利益因素等原因，推迟评级调整的时间。” 系统性风险，“评级”之天敌？ 一位不愿透露姓名的卖方研究员向记者坦言，“评级始终应该关注公司的内在价值，同时‘评级变化’本身就是对交易行为的建议，所以它跟市场环境(交易价格体系)也有着密切的关系，同时又是放在某段时期内去观察和研究的。” “所以，‘评级变化’也离不开比较物和参照系(比如，市场的整体PE、PB水平，该公司所处行业的PE、PB水平)，这些参照系又是放在某个特定市场环境中去考量的。”他补充，“比方说，现在3100点，某公司PE确实降到了20倍，但在5000点时该公司30倍PE，比较同行业公司(假设平均35倍PE)，已经算是低了，你说按照当时的市场环境和投资气氛，是不是值得推荐？” “公司股票的评级似乎永远也无法彻底涵盖和抵御市场的系统性风险，”他无奈表示，“但研究员也可以根据自己的经验和判断，对此做出适当分析和必要的提示。” “不过，那应该是策略研究员的主营业务了。”他苦笑着说。 相关链接：
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