内空和外多的不同理由(2)

　　做投资和做投机不一样，投机要求快速获利，做投资有时是需要以时间换空间的。你永远不知道底部的具体点位是多少。作为一个价值投资者，如果你相信市场不会崩溃的话，现在就可以开始逐步进场了，可以买股票了。

　　周良：从每个月QFII基金月度报告看，它们也认为在大幅下跌后，A股估值水平大幅降低。但是需要指出的是，QFII基金在操作上似乎并不看是否具有投资价值，他们通常保持高仓位，因此QFII建仓A股取决于两个方面。其一，当管理层批准新的QFII基金时，他们会立刻建仓；其二，当QFII基金出现净申购时，他们也会建仓。

　　通胀和“大小非”谁更恐怖

　　《21世纪》：通胀和“大小非”是市场比较关注的两大问题，大家认为这两个因素未来一段时间会怎么变化？又会怎样影响股市的走势？

　　林少立：通胀和宏观紧缩在上半年仍将持续，下半年情况或许会好一些。一季度CPI高达8%，而美元仍在持续贬值，全球商品仍在持续上涨，尤其是粮食价格上涨幅度大，石油价格维持在100美元以上，输入型通胀仍在继续。美国经济如出现衰退，美元贬值的进程仍将持续。由于美国不断降息，中国加息的空间受到一定的制约，存款准备金率仍有上调的空间。宏观调控将对部分行业、部分公司产生负面影响，如金融、投资和地产等；如果持续通胀，将必然影响企业的盈利，一季度，工业企业利润较上年同期增速已经明显下降；人民币的过快升值已经直接影响到出口。市场仍将受到这些不利因素的影响。

　　对股市影响最大的因素莫过于大小非的减持了，因为它直接吸走市场资金。此外，IPO、创业板和再融资都将直接影响市场的资金面。2008年解禁股数为1181亿股，2009年解禁6637亿股，2010年解禁1213亿股。如全部流通，市场将无法承受。流通是困扰当前市场的重大问题。

　　陈亮：全流通是个大问题。因为全流通会打通产业资本和金融资本的屏障。

　　对“小非”要分类来看，有一类是产业资本，股权投资之类的，不论牛、熊市，这类小非都会选择退出；还有一种是个人投资者，退出去之后很快又再次进入到市场中来。

　　但是我觉得对“大非”来说，我相信他们更多的考虑是长期的战略价值。一个股票的股价在短期内感觉已经贵了，但是因为具有高成长性，因此如果放到五年、十年这样的时间段来看，还是很便宜的，我相信“大非”减持的行为都非常慎重。

　　现在产业资本和金融资本之间的“水坝”打开之后，市场在寻找一个均衡的位置，等到这个均衡位置出现后，市场就会恢复正常。现在有些上市公司的老总为了抛售股票，甚至愿意辞职，这就说明这些股票高估得太厉害了，如果剔除这些高估的公司，你可以看到，市场上的很多蓝筹股的估值水平基本上都跌到了20倍市盈率左右。

　　其实我认为通胀比“大小非”要严重的多。资金面我觉得不是问题，市场不缺钱, 现在银行存款的收益率不高，老百姓还是把钱往银行存，银行的贷存比才60%，银行大量的现金贷不出去，这说明市场缺的不是资金，而是好的投资渠道。

　　“大小非”的杀伤力大小跟二级市场的价格密切相关，如果价格合适，你卖再多的非流通股也有人要；价格不合适，那就是一触即发。