重估中石油 价值到底是多少

　　专题撰文 本报记者 何清 2008-4-21中国石油4月18日破发。其在上证综合指数中占有20%权重，每下跌5%便会拖累指数跌100点。这样的市场压力下，“谈中石油色变”的股民大众不禁问：它还是上市时那个头顶“亚洲最赚钱的、全球市值最大公司光环”、曾经为股神巴菲特带来亿万美元分红的中国石油吗？

　　从来没有拿过经济学学位的梅纳德·凯恩斯这样说：“显而易见，股票投资者的行为受预期的而不是实际收到的远期回报的影响。这类预期值往往受潮流、广告或者纯粹的非理性的乐观和悲观的浪潮左右。”

　　中国石油破发，有如人们预期落下的另一只靴子。拿过去的数据来预测未来，只有在严格限制的条件下才有可能。剥开非理性的情绪，中国石油的价值底线何在？

　　4月18日，中国最大的原油供应商——中国石油(601857.SH)的股价击破发行价16.70元/股，终于破发。

　　从2007年11月5日上市首日的48.62元/股，到4月18日股市收盘时的16.02元/股，上证指数第一权重股中国石油在上市5个多月后，累计跌幅达到67%。

　　之前，中国石油的股价一路遏制不住地下滑。4月16日时，纽约商业交易所(下简称“纽交所”，NYMEX)主力合约再创新高，达到了115.54美元/桶，这是它连续第三天创新高。而当天，中国石油股价再一次逼向发行价，最低至16.72元/股。

　　当外界都猜测中国石油下行空间更大时，国信证券石化行业首席分析师李晨却有惊人之举。4月7日，李晨告诉本报记者，“它(中国石油)已进入合理的投资区间，我们上调了对它的评级，推荐投资者买入。”

　　这是李晨及其所在的机构，首次上调中国石油的评级。

　　自中国石油上市以来，李晨就一直认为其股价被高估，甚至在该股上市前的2007年10月29日，他就认为其合理估值区间在12-20元/股，而中国石油A股发行价尚达16.70元/股，正因如此李晨被业内戏称作中国石油的“空军一号”。

　　而更早沽售中石油的则是巴菲特。在中国石油A股发行前，这位曾经是中石油第二大股东的老先生就在香港市场抛售了其所持的中石油(0857. HK)H股，其卖出价格均在15港元/股以下。

　　“在国内成品油定价机制未理顺前，绝不能简单的把国际油价涨跌与中石油股价联系起来，虽然中石油是国内最大的原油生产商。”有中石化的内部人士坦言：“我们在为国人廉价的能源消费买单，巴菲特显然看清了这点。”

　　中国石油董秘局的相关人士则称，“公司基本面没有任何变化，对于二级市场的反应，我们不予置评。”

　　投资“石油一哥”，竟被高企的油价弄得很受伤。

　　中国石油的价值

　　4月16日，张老太扫了一眼中国石油的K线图，摇摇晃晃地走出证券营业大厅。若不是老伴的搀扶，她可能连家都回不去。自打满仓买入中国石油后，老太太的心情一天比一天沉重，时至今日市值已损失近半。