软竞争力公司 大非减持冲动

　　软竞争力公司 “大非”减持冲动

　　据有关机构统计，从2006年6月1日起至今年2月底，各种解禁股份共928亿股，包括股改解禁、首次公开发行及再融资等各类解禁。这些解禁股中，被抛售的共286亿股，涉及金额4560亿元。其中，小非抛售了240亿股，减持比例达39%，而大非减持所持股份40亿股，减持比例为15%。

　　这意味着，小非较大非更有减持意愿，但大非的减持亦不能忽视。

　　数据显示，截至3月31日，两市A股总市值为27.48万亿元，总股本为1.7万亿股，则合每股16.15元，相对于每股1元的原始价，具有10倍以上的利润空间。

　　韩志国指出，对于大小非来说，就不存在价格的高低与估值的合理性问题，在什么价位抛出都会有巨额盈利。

　　在分析师们看来，证券市场整体估值偏高，前景不明朗，可能进一步激发大部分股东兑现的热情。如果大股东将股份兑现后投资其它领域或者行业所获取的平均利润更大，证券市场则很难留住他们。

　　截止到4月3日，上证指数在3606.86点位置上，上证综合指数对应的市盈率为41.49倍，市净率为5.61倍；对应深成指13489.09点，市盈率为42.20倍，市净率为7.26倍。即使按照08年业绩在07年业绩基础上增长30%、07年业绩在06年业绩基础上增长70%的前提条件下，08年的动态市盈率也保持在36倍左右的水平。

　　也就是说，按照目前的收益水平，上市公司全部收益都用来给股东分红，收回成本需要超过40年时间，即使按照净资产计算，收回成本也需要6年左右的时间。

　　西南证券分析师张刚指出，在货币紧缩政策之下，公司大股东为了降低财务费用，很可能以套现的方式来获得现金。

　　信达证券的报告认为，在不考虑道德风险的前提下，一些企业，尤其是私人企业，将有强烈的兑现欲望。如果一些企业的核心竞争力属于软竞争力，即主要是渠道、人员及技术的话，那么股东完全可以将部分股份通过二级市场兑现，然后将整个企业进行重置，那么他们将能够在企业完全重置的同时获得巨大的利润。

　　减持特征分析

　　1、板块：

　　目前被减持最多的是创投概念的股份，减持比例高达55%；其次分别为元器件和日化行业，减持比例也都超过了50%。减持最少的行业分别为港口行业，减持比例仅为1.5%；循环经济行业，减持比例为2.1%；石化行业，减持比例为11.1%。

　　2、估值:

　　亏损公司被减持比例达到38.6%，而市盈率倍数在30至40倍的公司被减持比例为17%；市盈率在60至100倍的公司，被减持比例为42%，100倍以上的公司被减持比例则高达47%。

　　3、大非:

　　持股比例在30%以下的“大非”减持比例最多，共减持25%；50%以上的“大非”减持比例仅为5.9%；而持股在30%至50%的“大非”减持比例为9.8%。