股市黑色三月警示录(5)

　　6、打新股神话破灭

　　绍兴的王先生在2007年年底的时候拿了10多万元参与了中国太保的网下配售，原本以为能够通过打新股赚一笔。谁知，当网下配售的新股三个月锁定期到期后，中国太保竟然跌破了30元的发行价。王先生没有在这只新股中赚到一分钱，甚至连本金都亏了一部分。

　　2007年12月25日，中国太保在上海证券交易所正式挂牌上市。2008年3月26日，中国太保成为去年新发行的股票中首支跌破发行价的股票。随后，中煤能源、中海集运步其后尘，相继迈入“破发”行列，而中国石油也已经在16.70元的发行价格之上徘徊良久，一不小心也将跌入“破发”行列。统计显示，3月份，有超过30只股票跌破增发价。

　　伴随黑色三月以及众多股票跌破发行价而来的，则是打新股神话的破灭。一份权威的报告显示，今年一季度共有22只新股发行上市，网上申购平均收益率仅为0.14%。由于网下申购有三个月的锁定期，随着各股的不断下跌，其收益率也将日渐缩水，甚至将出现中国太保一样的“负收益”。

　　导报记者统计后发现，2月18日以来，有9只新股发行上市，但其股价都一路下滑，其中拓日新能、天宝股份、三全食品、联合化工等股票的股价和上市当日价格相比，已经腰斩。而上市不足一月的中国铁建股价更是一度下跌到9.66元，距离其9.08元的发行价格已不远。

　　由于网下配售部分一般都有一个锁定时期，无疑增加了申购的风险。以中国太保为例，中国太保上市首日创出51.97元的最高价后一路回落。参与网上申购的投资者一般会在上市当日即卖出，收益能保证，但对于那些参与网下配售的投资者，等待3个月后，盼来的却是跌破发行价的命运。另一只新股中煤能源，上市还不到两个月就跌破发行价，对于网下申购的投资者来说，还要等一个多月才能上市出售，未来市场以及该股走势的不确定性，显示了目前打新股的风险。

　　在打新股神话破灭之际，基金经理们也开始调整策略。一位基金经理分析后指出，除了可能会跌破发行价的大盘股，对于一些中签率极低的小盘股，基金公司也将会考虑放弃网上申购。如果一只新股中签率低于万分之一，而上市当天涨幅低于100%，那么其收益甚至低于一年期银行存款。这样的新股，其收益率太低了。

　　7、破除基金迷信

　　过去的3个月，受股市影响，基市也遭遇了全面亏损、大批跌破面值。

　　据银河证券基金研究中心截至4月2日的统计，132只开放式基金中，从3月3日到4月2日，基金区间回报率除了华夏全球精选1.33以外，全部为负；其中期末单位净值有58只基金跌破1元面值；而在全部统计范围内的282只基金当中，过去3个月包括货币基金、保本基金和债券基金，有263只基金亏损，系统性风险放大又促使净值以更大幅度下移。

　　统计显示，各类型股票方向基金中指数型基金跌幅最大，主动投资的股票方向基金跌幅较小，特别是平衡型基金，跌幅相对较轻。

　　银河证券分析师魏慧君分析说，平衡型基金投资风格灵活，可以依据整个市场气氛的变化迅速调整仓位结构，对股票的投资力度也有严格的克制，所以相对更有利于其基金净值保持在较小折损范围内。

　　与此同时，4只QDII类基金产品的净值继续下跌，接二连三再创新低。以截至3月末的净值统计数据来看，南方全球精选、华夏全球精选、嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势的基金净值分别为0.765元、0.713元、0.613元和0.632元。

　　QDII产品的根本功用，在于在资本管制的条件下，为投资者扩大资产类别、优化其投资组合的风险回报。工银基金研究分析师王芯表示，“一方面，好的投资组合需要在与投资者的风险需求相匹配的基础上进行销售。销售完成后，随即进入了监控和再平衡的流程。目前机构有过急心理；另一方面，很多人对QDII有不正确的理解。其实QDII就是一种分散风险的金融工具，目前很多中小投资者投资热情过高，对回报期望过高又急于求回报。”

　　从QDII基金净值数据表明，海外市场所谓的相对低估值、经济高增长等好处，并不能担保QDII基金在短期内比国内A股基金跌得更少。今年以来，基金的市场反应使得不少投资者开始怀疑：基金投资是不是稳妥？为什么部分基金也会亏损高达70%？

　　事实上，买股票会亏钱、买股票型基金也会亏钱。没有只涨不跌的基金，投资基金也必须破除投资的误区，如“新发行就好”“低价格有价值洼值”“1元不败”等等，秉持长期、理性、组合等基本投资原则，才能做到立于不败之地。