牛市下半场吹响开场哨(4)

　　本轮下跌行情是在我国经济增长稳定而持续的大背景中出现的。回想10年前的东南亚金融危机，并没有阻挡国内A股市场的牛市步伐，1997年股市大涨，1998年只不过是高位整理而已。而如今，改革开放积累的经验和成果，足以让我们的金融市场更加稳定。在此，我们依然坚持2008年的A股行情只不过是牛市征途中的缓冲期，并不是牛转熊的开始。我们一直强调，股市调整是其内在运行规律的必然要求。没有只涨不跌的股市，同理，也没有只跌不涨的股市。经过权重股近日来的破发攻势，以及股指重挫导致大盘重心不断下移，系统性风险以及做空动能逐步得到释放，因此，反弹也是物极必反的必然。

　　另外，A股市场面临的最大挑战来自于投资者的信心和对政策的预期。面对A股市场的不断下行，这已经成为包括散户和机构投资者在内的所有市场参与者共同的呼声。股票市场已经牵连了更多的利益相关群体，股市下跌的过程，将暴露出很多的金融风险和金融问题。在金融市场化未健全的格局下，我们认为，政府未必会完全让市场来品味缩水的苦果。展望08年，国内、国际政治经济的不确定性将逐步降低，CPI 由于基数原因和需求面的放缓有望走低。通胀得到有效控制后，中国经济将可能在适度通胀和适度高增长的环境下实现经济发展方式的转变。届时，市场投资的信心应该会逐渐重新聚积。在股市的中场哨吹响之际，希望广大投资者重新调整好自己的心态，准备迎接新一轮的行情！

　　操作策略上，适量换入前期严重超跌的绩优品种，把握三条资产配置主线。首先，今年的政策取向会加大鼓励和扶持消费需求的力度，尽量减少对外需和投资的依赖度，因此医药、消费类股票将面临较好的政策环境，而投资类股票则会面临一定压力；其次，“十一五规划”强调产业结构调整、环境资源节约和自主创新，因而节能环保、装备工业、自主创新等相关公司都会有表现机会；第三，随着人民币的升值，将会对相关的行业和公司带来投资机会。因此，在大的投资方向上，继续以消费内需、节能创新、人民币升值作为资产配置主线。