股改下半场形势不容乐观(4)

　　还有一条消息也会让人感叹万分——近日民生银行的一款理财产品因亏损过半不得不清盘，这是中国内地首只因亏损严重而被迫清盘的理财产品。

　　民生银行3月19日发布公告称，由于其非凡理财“港基直通车”产品的净值低于原先的50%，将进行清盘。也就是说，如果投资者当初买入了10万元这款理财产品，到本月18日的净值就是49890元，损失超过了50%。民生银行将按照触发终止日，也就是3月19日当天的产品净值把结算后的资金返还给投资者。

　　这两条消息综合起来看，能看出什么含义吗？能！有两层含义：“破发”表明股市的股价评估体系出现了问题，以前能接受的股价，如今没人会接受了。

　　尽管理财产品清盘现在只有一只，没有统计学上的意义，但其杀伤力还是相当大的，它表明了一种倾向，即资金的亏损以及资金的流出。值得注意的是，除了民生银行的这款QDII理财产品因亏损巨大而被迫清盘之外，内地的QDII产品基本上都出现亏损，亏损率大多为15%至40%之间，最严重的亏了60%，只是由于还没有达到产品设计的清盘条件，没有被迫清盘。

　　尽管如此，笔者2008年年初提出的新年操作思路——钟摆效应看来还是管用的。我们都知道，当钟摆自然摆动到左边最高点时，也是它向右摆动的开始，到了右边最高点，又会开始往回摆，这就是“钟摆效应”，有了它，才能计时。在我们的日常生活中，这种“钟摆效应”也是存在的。就说赚钱吧，人们如果在一段时间里赚了不少钱，以后就会小心，从这个角度看，“赚钱容易的时代已经结束，今后是微利时代了”的观点无疑是对的。但由于“钟摆效应”的存在，能赚钱甚至能赚大钱的机会始终存在，而且很可能就在你的周围。

　　要留心，虽然春天寒意依旧，股市还很冷，但毕竟是春天了。

　　(本文作者为著名市场分析人士)

　　股改下半场形势不容乐观

　　王利敏

　　近来股市上很流行的一句话是“目前的股市到底是牛市下半场还是熊市上半场？”笔者认为目前尚难下结论。但有一点是非常明确的，即目前正处于股改下半场，而且下半场的形势并不那么乐观。

　　股改是沪深股市划时代的大事，完全称得上全球股市罕见的一次大改革。股改的目的是解决沪深股市特有的、历史形成的流通股和非流通股股权分置的问题。经过试点后，最终以非流通股股东向流通股股东支付代价，换取手中的非流通股分期分批流通的权利。所以，股改的彻底完成，一是两类股东达成协议并付诸实施；二是彻底完成股权全流通。

　　从目前看，绝大多数公司都已完成第一阶段，正处于大非、小非逐渐流通的第二阶段。据统计，今年3月份大约有4000亿元市值的大小非解禁，为解禁最多的月份之一。虽然近期的大幅下跌不仅仅是大小非大规模解禁的缘故，也有天量再融资、周边市场大跌等因素的影响，但大小非疯狂抛售无疑是重要因素之一，这种现象的蔓延正在危及股权分置改革的彻底胜利。

　　股改下半场的形势基本上体现在以下几个方面：