境外二板市场摸着石头过河

　　BY　刘小庆 别冶 每日经济新闻

　　创业板在海外有个定义是，为规模小、增长快的公司设立的市场，也俗称“高增长市场或二板市场”。截至2006年底，全球各地的增长市场共有41个，其中欧洲有19个，亚太区有15个，非洲有3个，美洲有4个。

　　纳斯达克的错位竞争

　　37年前，纳斯达克在美国诞生，被定义为纽约交易所之外的二板市场，与传统交易所纽交所形成错位竞争格局。

　　推出之后，纳斯达克指数在20年里仅从100点缓慢爬升至300多点。直至上世纪90年代，科网行业的春天来临，纳斯达克指数在1995年突破1000点，几年后冲上5000点。2000年，科网泡沫破灭，纳斯达克随之出现崩盘行情，总市值在18个月内缩水近四分之三。

　　科网股时代过去了，如今的纳斯达克已完成向多元化市场转型。今年1月17日，纳斯达克宣布，该交易所已于2007年成为美国最大的证券交易所。纳斯达克所有美国证券的对应交易量在2007年达到创记录的4420亿股，对应市场份额达29.1%，领先于所有其他美国证券交易所。

　　纳斯达克为后来者征象效仿。德国法兰克福证券交易所于1997年3月10日设立二板市场，成为当时欧洲最成功的二板市场，被誉为“欧洲的纳斯达克”。中国香港证券交易所于1999年11月创建创业板，初衷是成为“亚洲的纳斯达克”。

　　英国AIM模式引领风潮

　　在“纳斯达克模式”风靡十数载后，在多个地方出现 “水土不服”。德国二板市场于2003年底关闭，中国香港创业板也面临上市资源枯竭的窘境。

　　2006年，英国替代投资市场(AIM)成为表现最出色的二板市场，吸引超过300家企业挂牌，超过全球二板市场新上市企业的总和，所筹资金占据全球最活跃增长市场总融资额的一半。2007年1~8月，有201家新公司在AIM市场挂牌。

　　英国AIM最吸引人的地方是，除了必须由认可的保荐人保荐上市外，该板几乎对上市公司没有要求，这对于处于创业期的新兴企业来说，实在是魅力难挡。

　　目前，“AIM”模式开始被广泛传播。2007年10月30日，伦敦证券交易所宣布，与东交所合作筹建一个新市场，效仿伦敦AIM模式，计划今年底投运。