吴晓求：A股市场初现财富管理功能

　　文/本刊记者 李 斌

　　A股市场经过两年的高速成长，已经初具财富管理功能

　　A股市场两年波澜壮阔的大牛市行情，不仅让所有的中国人为之动容，也让全球资本市场对中国刮目相看。2008年，我们在选择理性投资的同时，更应肯定A股市场的高成长在中国资本市场发展历程中的重要作用。春节前夕，《新财经》记者采访了中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授。

　　A股市场初具财富管理功能

　　《新财经》：您曾经说过，资本市场如果只有融资功能，是很低级的市场，这样的市场完全可以被传统的商业银行所代替。那么，您所说的具有财富管理功能的资本市场是一个什么概念？财富管理功能对资本市场的发展能起到怎样的作用？

　　吴晓求：具有财富管理功能的市场不只是一个投机市场，而是这个市场所提供的产品可以成为人们财富管理的组成部分，是具有增值价值的、可以长期持有的资产。

　　如果一个市场只停留在融资功能的话，是难以为继的。只有具有了财富管理功能，资本市场才会具备赖以持续发展的基本前提，才会生生不息地成长。

　　《新财经》：通过A股市场两年来的高速发展，您认为这种财富管理功能是否在A股市场开始体现？

　　吴晓求：A股市场在2007年刚刚具有财富管理功能。由于之前上市公司受股权分置制度设计的影响，市场受到了严重的制度压抑，它所提供的收益非常低。同时，整个A股市场中蓝筹股所占的比重非常小。在中国经济增长的过程中，蓝筹股特别是对资源具有垄断权的企业的服务被境内市场淹没。这些企业虽然分享了中国经济高速增长所带来的财富，但是，它们很多在境外上市，并不是A股市场的主体部分。境内投资者买不到这些企业的股票，就难以享受中国经济高速增长所带来的财富效应。

　　2007年，由于股权分置改革的完成，上市公司的结构正在发生转型和调整，资本市场由于理顺了利益关系，调整了投资者的预期，从而释放了巨大的制度效能。

　　同时，随着蓝筹股的回归，也优化了上市公司结构，提升了市场的投资价值，极大地改善了市场的财富管理功能，中国资本市场正从单一的融资功能向关注财富管理功能的方向转型。

　　《新财经》：那么，从哪些方面可以体现市场的财富管理功能？

　　吴晓求：尽管这两年市场的投机成分还比较大，但财富管理功能的比重也在提高。从老百姓买基金的行为就可以看出，大家之所以愿意把一部分资金投到基金中，而不是存在银行，这种行为的转型就表示这个市场的功能在转型。

　　前几年我国基金业发展缓慢，与市场的功能也有关系。蓝筹股回归之前，整个A股市场的上市公司规模都比较小，ST公司比较多，信息披露不透明，这样的市场代表不了中国经济的增长，也不具备中国经济晴雨表的功能。蓝筹股的回归，使资本市场由“货币市”转向了“资产市”，从简单的融资到具有财富管理功能。所以，投资者更愿意把资金投到这样一个市场中。

　　《新财经》：就目前看，具备财富管理功能的资本市场，还应该在哪些方面予以完善？

　　吴晓求：股权分置改革的完成，从制度层面上在改变市场的功能，除此之外，市场的透明度还要进一步改善，让投资者在透明的、公平的环境下进行投资。

　　同时，要进一步加大调整上市公司结构的力度，加快上市公司母公司优质资产的整体上市，这也是未来要做的事情。