警惕减持背后的隐藏风险(2)

　　同时，考虑上市公司的大股东，尤其是一些国有大股东可能并不一定会(或能够)在二级市场减持股份，投资者可以继续持有。中金公司对2008年解禁市值前20位的企业(表1)进行了逐一考量，剔除了一些影响重大但国有大股东不太可能减持的情形，例如宝钢股份(600019)、中国石化(600028)、中海发展(600026)、中信证券(600030)、上海汽车(600104)、三一重工(600031)、泸州老窖(000568)、苏宁电器(002024)、唐钢股份(000709)合计9只股票。

　　对市场影响较大的解禁个股(2008年解禁市值前20位的企业)

　　资料来源：万得资讯，中金公司研究部

　　对此，投资者应该关注以下几类公司，被减持的可能性较小。

　　1、大型国有企业

　　处于行业垄断地位，属于国家经济命脉的上市公司，国有股股东会对其保持较高的持股比例，不会轻易套现。另外，属于国资委管辖的央企和地方重点国企，套现资金的归属、分配及使用方面有待相关法规完善，如是否上缴社保基金，还是部分上缴等。在相关法规出台前，这些公司的股票还不会形成较大的套现压力。

　　2、控股比例偏低的绩优公司

　　业绩优良或尚可的上市公司中，限售股比例偏低，或者大股东持股勉强保持相对控股地位，限售股解冻后的套现需求也不大。

　　3、有套现价格、增持计划的公司

　　上市公司承诺了较高的套现价格，或大股东有承诺增持计划的上市公司，套现的可能性也很低。

　　4、发起人民企

　　作为发起人的民企投资家大多数会专心从事实业，并非买壳、卖壳从事资本运营的大股东，限售股解冻后，大规模套现的可能性也不大。

　　股市面临中期调整风险

　　2008年，股市走势注定不会如2006年或2007年那样走出单边上扬行情，毕竟“大小非”的解禁，对股票市场的影响是无法回避的。正如国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松所言：2008年的“大小非”解禁，将对股票市场带来巨大的影响。由于锁定期过后，实体经济和金融经济之间的套利机制变得更加流畅，大股东将对实体经济和金融经济的收益率进行比较和判断，来选择是将手中的股票套现，还是继续将实体经济金融化。

　　可见，“大小非解禁”是笼罩在中国股市上空的一朵云。这朵云可能被中国股市走强的暖风吹散，也可能在减持的心理影响下演变为一场倾盆大雨，目前谁也难以定论。

　　如果大盘走势较好，那么投资者不必考虑“大小非”减持的影响，如果大盘本身格局走弱，如受到加息和负面的宏观政策的影响，那么投资者就要注意规避“大小非”减持的风险，具体说来，就是要回避有“大小非”减持预期的品种，而这种大规模的减持又反过来影响大盘的进一步低迷走弱。