紧缩政策或将逆转 股市转暖可期

　　当政府出手救市的信号成为猪年股市最后的救命稻草时，鼠年的“开门绿”让投资者对后市充满迷惘，各大机构的观点也发生分歧。

　　下周二，预期超过7%的CPI数据公布后会不会有新的紧缩政策出台，成为目前市场关注的焦点，而3月初召开的“两会”会不会调整紧缩政策，更是市场未来发展的重要影响因素。

　　花旗集团亚太区首席经济学家黄益平表示，今年第一季度末和第二季度初可能是一个非常关键的时间段：一方面农历春节、“两会”等重大活动已经结束；另一方面美国消费疲软的后果也可能开始反映到中国的出口数据上。因此经济紧缩政策有可能在那时发生逆转。

　　外围股市走弱拖累A股

　　银河证券高级宏观分析师秦晓斌认为，A股低开可能缘于春节期间周边股市的连续下挫，不过由于布什政府的报告和巴菲特的出手救市，唯美股马首是瞻的全球股市于周二已经止跌企稳。

　　在本月9日召开的西方七国财长及央行行长会议上，虽然该会议认为次贷危机的影响将继续，主要经济体的增速将放缓，要采取适当的行动来稳定金融市场，但至今仍没有推出具体的相关措施。近日欧洲股市的“颓废”表现也恰恰证明：投资者的信心没有因会议的召开而增强。

　　但另一方面，巴菲特愿为8000亿美元市政债券提供再保险鼓舞了投资者士气，香港金管局建议降低股票交易税表明政府在市场低迷的时候准备出手救市。

　　秦晓斌分析说，影响股市的主要因素是周边国际股市在春节期间表现不好，同时也包含国内经济的不确定性，比如美国次贷危机对我国出口是否会产生很大影响，是否会放松调控。另外还有投资者信心方面不足，入市意愿不高等因素。

　　广发证券高级宏观经济研究员张万成博士认为，对于新年股市走低的影响分为两方面，首先周边的国外市场表现不是很好，这是外围因素；内部因素则包括一季度的上市公司业绩，另外投资者对于前期估计过高，观望态度比较浓等。

　　花旗集团发表最新言论指出，环球股市将下跌20%～30%，但目前仅跌了15%，未来仍有进一步的下跌空间。

　　解禁高峰考验资金面

　　秦晓斌认为，周三38家大小非扎堆解禁也对市场造成直接的冲击。2月13日，A股市场有招商地产等27家上市公司的部分限售股集中解禁，迎来解禁高峰期，当月限售股解禁总市值达3509亿元。包括新股发行、股票增发和非流通股解禁在内，市场的资金需求量最大可能达到4500亿元，市场资金面极为紧张。同时，这也是股改以来单日限售股解禁公司数量最多的一个交易日，对于节后多空双方的真正实力无疑是一个严峻考验。

　　“两会”后紧缩政策或改变

　　中金公司昨天发布报告指出，在宏观政策松动的预期下，A股市场很可能在春节后一段时间反弹。中金公司认为，新基金的开闸和雪灾造成损失的进一步明朗化也会给市场信心带来一定的支持；不过，反弹的持续性将在很大程度上取决于三月份的“两会”是否带来政策的进一步明确和随后而来的一季度业绩情况。

　　“两会”目前已经成为宏观经济政策明朗的一个重要时间关口。紧缩的货币政策是否会改变将影响资本市场未来的发展。