至09年A股投资至少有三次机会(3)

　　美国是全球经济的龙头，美国股市是一个很成熟的市场，宏观经济走势、机构投资力量和投资报告等决定了美股的走向，特别是道指，风险偏好较小。从A股到港股到美股，风险偏好在逐步缩小。可以说，道指相当于一个稳定器，港股相当于一个中继器，而A股则相当于一个放大器。三边股市之中，一方有任何大涨或大跌行为，其他两方都会有反应。只是A股受港股和美股影响大，而美股受A股和港股影响相对较小。因此，在一些技术上的关键点位，如果美股大涨或大跌，港股出现同样走势的可能性极大，反之也一样，只是美股的反应幅度会小一些。同样的道理，关键时刻，如果港股跟随美股大涨或大跌，A股亦会大涨或大跌，反之也一样，只是港股的反应幅度要小一些。同时，在见顶或见底的时间上，同港股比，A股稍稍有些滞后，其独立性比港股要强。

　　A股调整之年

　　2008年的投资策略是防御。公用、消费、服务业之类是大方向。但这些操作必须结合技术面才会有较好的效果，因为目前这些板块的估值并不便宜。

　　2008年，是中国宏观经济政策调整之年，股市亦将是调整之年。

　　美国、欧洲和日本将进入经济衰退，2008年中国的出口增速必定下滑。以美元计，下滑幅度估计在3%左右，以人民币计，幅度约为8%。内地投资下滑将呈定局。在从紧货币政策下，央行对银行信贷采取定量指标，2008年信贷资金增长规模为2007年实际增长幅度减少5000亿元，并按季度下发。沿海一带民间短期借贷利率底线已达月利率4%～4.5%，民间投资增长将大幅下滑。这些因素都将导致全年投资整体回落。与此同时，在住房、养老、医疗、教育等大问题一时无法解决的前提下，对宏观经济的担忧会导致居民消费意愿逐步降低。因此，2008年消费增长速度不会高，可能仅比2007年略有增长。以此判断，2008年中国经济增速应该在10%左右，增速下降不可避免。

　　除上述原因以外，其他与股市相关的政策主要有三：一是防止楼市与股市泡沫增长的“双防政策”；二是汇率升值速度加快，预计到年底，美元兑人民币的比例将达到1∶6.8；三是CPI全年控制目标是4.5%，但这一目标有较大难度。

　　预计2008年A股上市公司真实业绩增长速度约为25%。影响上市公司业绩增长的有利因素和不利因素同样明显。导致公司业绩增长的因素有四：一是企业所得税税率下调；二是同股同权后大股东做大市值的动力；三是部分企业实施股权激励；四是中央财政5000亿元社会投入，会给一批企业带来增长机会。而导致公司业绩增长减缓的原因，除了前述宏观背景影响周期性行业外，还有一点就是股市调整，会使一些股权投资公司收益下降。而2007年，投资收益是拉动股市上涨的重要动力。

　　从板块上来说，建议回避保险股和券商股。地产将是受影响最大的行业之一，主要原因有二，一是价格下降，二是需求下降。目前沿海民间借贷的高利率，基本都是地产公司支撑，可见地产业资金的吃紧。地产的毛利率肯定会有较大幅度的下降。而对房地产比较真实的判断，可能要等到2008年夏天才会比较明朗。业界预计，两会后将出台一系列政策，其对地产公司的影响，有个滞后效应。