股市让黑嘴走开(3)

　　这次股市下跌的背景很复杂，既有国内因素，也有国际因素，无疑，此番股市暴跌系由美国次贷危机所引发。但美国次贷危机与我国究竟有多大的关系呢？有没有错杀的成分呢？需要警惕的是，追踪大宗物资运费的波罗的海航运指数日前大跌至6个月低点，不仅为运输业降温添了佐证，更让市场开始担心全球经济会被美国经济衰退拖下水。作为中国，有必要提前布局，使中国的实体经济避免遭受美国经济的覆辙。

　　不妨回过头来想一想，2005年全年新发股票筹资仅几十亿元，基本处于停滞状态，股市的筹资功能无法实现。自2006年以来，我国资本市场出现了巨大的转折，摆脱了持续几年的低迷状态，走上了快速健康发展的道路。

　　年线跌破了，也就意味着干预的时候到了，虽然周边股市继续会对我国股市产生影响，但我国幅员广阔的内需市场是抵御国际金融风波冲击的坚实保障。雪灾的教训是深刻的，灾难总是要救的。股市也是这样，尤其在股市运行在年线下方之际，就像干柴满地，只要一颗火星，就会形成燎原之势。雪灾是灾，人们在认识上没有争议。股市暴跌是灾吗？或许存在争议，但这不要紧，我们可以关注。

　　(本文作者为著名市场分析人士)

　　想起了“破窗效应”

　　桂浩明

　　“破窗效应”是灾害经济学中的一个名词，指由于灾害导致经济受到损失，但在这之后为了救灾以及灾后重建，会导致投入的增加，从而对经济产生拉动作用。这就像家里的门窗玻璃被打破了，这当然是一种财产损失，但因过后要修理，安上新的玻璃，于是家里会就增加开支，构成需求，从而创造了新的GDP。“破窗效应”从表面上看似乎给人一种黑色幽默的感觉，但实际上表达的是灾害对经济所产生的多重作用。

　　我国理论界第一次全面研究“破窗效应”是在1998年，当年的特大洪水对长江中游地区造成了巨大的财产损失。当时正逢亚洲金融危机，国家经济受到了很大的压力，增速放缓，通胀抬头。就在这个时候，有人提出不妨利用“破窗效应”，通过抗洪救灾及加大灾后重建的力度来拉动内需。这个意见后来在实践中被采纳，发展为整套的扩大需求、刺激经济的政策。经过艰苦的努力，我国不但战胜了洪灾，经济上也摆脱了亚洲金融危机的冲击，重新回到了快速增长的轨道之中。当然，不能仅用“破窗效应”来描述1998年的经济增长，但其影响还是客观存在的，很多在当时就已入市的股票投资者，对此应该是记忆犹新的。

　　今年年初，我国南方地区遭遇了多年不遇的长时间雨雪灾害，导致供电与通讯中断、交通受阻。由于正逢春运高峰，对社会秩序及经济的稳定都产生了很大的影响。有一些研究人员根据目前的受灾情况，认为我国1月份的GDP增速将因此下降0.5个百分点，CPI指数则会多上涨0.3个百分点。这无疑是一个很利空的判断。当然，灾害所造成的损失是摆在大家面前的，无可回避。但是，在这里“破窗效应”是否也能起作用呢？这次雨雪灾害发生在我国南方地区，那里的基础建设一直被认为是很不错的。现在看来，情况并非如此，而是相当薄弱的，痛定思痛，今后要进一步加强投入。现在我国实行的是从紧的货币政策，这当然是必要的，但在提出了新的救灾及灾后重建任务之后，适当松动投资，特别是增加对基础设施的投入恐怕也会提到日程上来。实际上，这次冰冻雨雪灾害使得我国经济发展中的各种矛盾集中爆发，这显然有利于更好地对症下药，寻求解决之道。