股市让黑嘴走开

　　首席分析师·股市让黑嘴走开

　　跌破年线话得失

　　李志林(忠言)

　　在次债危机、平保再融资、大范围雪灾三大利空冲击下，仅半个月时间，上证指数就从5522点暴跌至4320点，跌幅超过了去年“5·30”暴跌，尤其是将维系了两年半的年线也一举击破，沉重地打击了广大投资者的信心。

　　但正如世界上任何事物都有两重性一样，跌破年线对投资者来说，也是一件有失又有得的事情。

　　先说“失”。一是市场失去了两年多来的牛市气势和赚钱效应；二是半个月的跌幅远超次债危机发生地的美国股市，市值损失了8万多亿，不少投资者不仅揩掉了一年的盈利，而且由获利变成套牢；三是失去了对2008年全年股市走势的正确判断，原先认为的先高后低有可能变成先低后高；四是在暴跌中失掉了做多的勇气和信心，市场恐慌情绪蔓延，产生牛市会否变成熊市的困惑；五是破了年线之后，股民、基民和居民新增资金失去了方向感，失去了入市的积极性，减弱了市场今后上行的动力。

　　再说“得”。首先，股指跌破年线，意味着市场一年的平均获利已化为零，满街都是套牢者，看起来风险很大，实际上所有的投资者都获得了一个相对的安全空间。谁若仍有丰厚的盈利，便是这一年操作上有得；谁若能比指数输得少，便是在选择热点和个股上有得，两者都跑赢了大盘，在某种程度上取得了成功。其次，半个月指数大跌20%以上，已达到波段调整的要求，表明中级调整已近尾声。即使是在熊市中，也会爆发中级反弹，市场出现转机的概率有所增大，现在跌得越深，今后会涨得越高。再次，在本次大跌中，大盘蓝筹股是重灾区，不少大盘蓝筹股的股价被“腰斩”，这是在还去年恶炒大盘股的“债”，不仅快速消除泡沫，使市场充分认识到恶炒大盘股的危害，认识到什么才是真正的价值投资，并将市场平均市盈率降至30倍以下，将指数回到去年“5·30”前，将去年下半年虚涨的指数“退耕还林”，减少了市场的系统性风险。又次，随着估值的大幅下降，将吸引社保基金、养老基金、QFII和其他中长线机构投资者进场，改变目前公募基金“一基独大”的局面，有利于股市的稳定健康发展。年初股市的大幅下跌释放了风险，一步调整到位，有利于其后股市走“慢牛”，以稳定、健康、繁荣的姿态迎奥运。最后，在4000点附近启动2008年行情，不仅大盘上行的空间大于下跌的空间，而且上涨时不会“疯狂”，若重返6100点，涨幅为50%，这要比从5200点涨到7800点更容易实现.在低指数的情况下只要持有外延成长性、业绩爆发性增长、有大比例送股的中小盘股，就能跑赢大盘，提前解套，甚至仍会有100%的获利。

　　跌破年线，加上“雪灾”，把“冬播”的时间拉长了，当然，也把“冬藏”、“春生”、“春升”和“春收”时间延后了。尽管目前走势严峻，图形恶劣，人们的情绪降到了冰点。但正如严寒雪冻挡不住春天的到来一样，笔者相信，在“冬播”之后，2008年的“春收”同样可以期待。

　　(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)