应对暴跌各出奇谋 市场进入价值区域 (2)

　　看多者认为市场暴跌只是心理因素所致，市场反应有些过度，坚信中国经济的长期发展不变，上市公司的盈利增长将抚平当前的过高估值。可以说，此次调整后，A股市场估值水平给了看多方足够的信心。

　　根据Wind的数据，以2007年前三季度为基础，最具代表的沪深300指数目前2007年静态市盈率不到35倍。2008年上市公司如果净利润增长30%，沪深300动态市盈率为23倍，如果增长20%，沪深300动态市盈率为25倍。中投证券认为这样的估值水平，对一个全球最有增长潜力的经济体来说其实并不高。

　　中信证券认为A股牛市的根基是中国经济的快速增长和人民币稳步升值，只要根基没有动摇，牛市就不会结束。当前A股的暴跌在很大程度上是一种恐慌性的过度反应。随着企业07年业绩、政府态度和美国经济局势的日益明朗，A股将会迎来企稳反弹，当前的低位，正是长线资金的建仓良机。当前市场估值水平已经等同于去年8月份。全市场分析师对08年业绩增长的预测是35%，房地产、金融板块的整体净利润增长率分别是89%和41%。在业绩预期没有变化的情况下，估值水平大幅下降，很多优质股出现了较强的吸引力。

　　虽然股指的快速下调使投资者资产出现大幅减值，但渤海证券指出，股指的回调其实恰恰也是市场高估值水平回归的要求。统计数据显示，1月14日至22日，两市全部A股整体市盈率从43.52倍快速下降到36.09倍，而沪深300指数市盈率水平更是回落到34.43倍，己经符合了我们根据GDM模型所得出的“经济高增长预期下沪深300合理估值区间会在31.38倍至34.46倍之间”的结论。所以我们认为，目前市场开始进入价值区域。

　　在投资策略上，渤海证券认为，在08年我国宏观经济依然保持高增长、上市公司盈利水平继续上升的趋势下，以及股指期货推出受益的预期下，大盘蓝筹股的近期大幅回调恰是提供了中线建仓的机会。就目前短期而言，对大盘蓝筹股可以进行战略性逐步加仓，其中受次级债危机扩大亏损影响的金融板块与受国家调控力度加大负面影响的房地产板块目前暂时宜保持谨慎，继续等待底部的确认。

　　具体而言：

　　第一，大盘蓝筹股板块。煤炭可重点关注焦煤资源的西山煤电与资产整合与注入预期的中国神华；钢铁可重点关注龙头宝钢、鞍钢、武钢及08年成本优势突出的西宁特钢；金融可重点关注中信证券、招商银行。

　　第二，消费类板块。(1)高档酒饮板块，可从通货膨胀、奥运受益以及整合主题三个角度进行关注。对于通胀主题，高端白酒最受益，葡萄酒次之，重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊、山西汾酒和张裕A；对于奥运受益，主要是在举办地区占据优势的公司、奥运会赞助商以及代表中国特色的上市公司，重点关注燕京啤酒、青岛啤酒；从行业和资产整合角度，重点关注双汇发展、五粮液和古越龙山。(2)汽车消费板块，主要聚焦于那些具有自主新品创新能力，具有规模优势，生产中档及中高档轿车产品的主流企业，它们将是未来几年我国汽车消费升级的最大受益者，重点关注上海汽车、长安汽车。(3)医疗保健板块，主要聚焦于受益于我国医疗改革出台的细分行业龙头企业，如恒瑞医药、云南白药、天士力、东阿阿胶等，以及在国家医药资源整合中受益最大的天坛生物。(4)港口高速板块，在市场震荡调整期，防御性板块往往会成为资金追逐的热点，如赣粤高速、日照港。