应对暴跌各出奇谋 市场进入价值区域

　　分歧加剧，应对暴跌各出奇谋

　　上周A股市场内外交困，上演了一出高台跳水的大戏。在外，美国次级债问题继续升级和股市连续下跌所折射出的美国经济衰退信号，引发了投资者对全球经济以及中国经济可能受到拖累的担忧；在内，中国经济内部的高通胀压力以及未来可能更加严厉的调控政策，给市场蒙上了越来越重的阴影。虽然周四的反弹给投资者带来一点安慰，但市场仍然产生了较大分歧，认为弱势难改者、暴跌产生机会者以及乐观但偏于谨慎者各执一词，并给了出相应的应对策略。

　　短期风险较大，建议逢高减仓

　　持有短期风险较大，投资者应逢高减仓观点的，主要是出于当前美国次债危机对全球经济的影响，以及中国经济将受到多大的波及尚无法确定，A股牛市格局虽然可能延续，但短期内外围股市的走势、国内宏观调控政策目标均不明朗，这些因素都给中国A股市场蒙上了一层阴影。

　　海通证券表示，对于近阶段而言，鉴于美国次级债券危机对全球实体经济究竟会产生多大程度的负面影响还有很大不确定性，对包括美国、德国在内等成熟资本市场以及印度、巴西等新兴市场近阶段整体运行趋势继续持谨慎观点。因此，在外围市场运行环境偏淡的大背景下，我们对近阶段A股市场运行趋势也持谨慎观点，预计近阶段A股市场可能继续延续技术性调整格局，而且上证指数近阶段很可能持续在价值中枢下方即5000点下方运行。而对短线市场可能出现的报复性行情，应采取逢高减仓策略，毕竟在外围总体环境偏淡的背景下，A股市场难以展开持续性上涨行情。

　　持有相近观点的还有中金公司和中信建投。中金认为短期内风险仍然较大，投资者应保持谨慎态度。展望未来，多方面的因素使A股短期内仍然面临向下的压力。

　　首先，美国经济形势很可能继续恶化，对国际股市的负面影响难以在短期内消失，A股投资者的情绪可能继续受外部市场的干扰。美联储刚刚宣布降低联邦基金目标75个基点。尽管这次降息显示了美联储运用货币政策的灵活性，但也表明美国经济下滑的形势不容乐观。

　　其次，外部经济趋弱和国内宏观调控政策对中国实体经济的影响程度尚不明朗。即使经济有明显放缓迹象，政府换届期间经济政策能否及时调整仍存较大的不确定性。

　　第三，目前政府的经济和调控政策目标不清晰，给今后经济走势带来的不确定性将继续困扰市场。例如，在推出劳动合同法和提高资源税等一系列可能从成本上推高通胀的政策的同时，政府又对短期通胀表现极大关注并实施临时价格干预措施。

　　中金公司认为中国经济是否能在外部环境放缓之下实现软着陆很大程度上取决于政策的及时和有效的应对和变化，而这样的变化同时会给A股市场带来转机。

　　中信建投则判断今年1季度将延续去年4季度以来的调整。上证指数自4800点以来的反弹已经结束，将重新进入探底调整的时期，1季度的大部分时间A股市场都将处于调整状态。从调整的指数表现看，横向调整及向下调整的可能性都有。在这样的总体判断之下，笔者预计1季度的盈利机会比较有限，而且是结构性的。年报行情预计会以个股表现及结构性表现的方式为投资者提供盈利机会。减仓为主、波段操作、选准个股是投资者在1季度获取较好收益的利器。

　　反应过度 市场进入价值区域