文/本刊记者 罗瑜

　　经过11月股指的一路狂跌，不少人在疑惑：熊市来了吗？在宏观经济持续高速发展、上市公司业绩快速增长，以及人民币升值长期趋势不变等利好股市的因素没有动摇的情况下，股市长期走势依旧看涨。当然，在蓝筹股进入调整之际，短期内大盘的调整仍不可避免。如果投资者幻想一路飞涨的反弹这也是不可能的，不过接下来的时间内，投资者应该在反弹过程中重新调整投资策略，为后续的跨年行情做筹备。

　　忽略指数，精选个股

　　当上证指数跌破5000点，并在5200点左右展开宽幅震荡之时，多数投资者都处在被套的深渊中苦苦挣扎，但个别股票的上涨，又给予这些投资者以丰富的想象力。股市中最难得的是机会，错过机会就等于扔掉了自己的获利。因此，“精选个股，忽略指数”成为投资者必然的选择，震荡格局同样能给投资者带来获利机会。

　　从10月18日至11月22日，时间已经越过了6个星期四。而这6个星期四当中，股市无一例外地都是下跌的。一直以来，5000 点作为一个重要的整数关口本身就具有支撑意义，而该点位又已被市场当作新的多空分水岭，由此更加具备了心理上的意义。而11月22日上证指数更是跌破了人们的心理防线5000点。当这道大家公认的心理防线一朝破时，市场的恐慌气氛难免凝重。

　　对此，申银万国证券研究所首席分析师桂浩明认为，在持续了那么长时间的大幅上涨，时下股市有调整的要求，并出现一定力度的回落，这也是很自然的。但问题是现在下跌太猛，而且在某种情况下是显现出了恐慌，这就不正常了。因为毕竟中国经济的基本面并没有出现大的问题，上市公司业绩向好的趋势也没有改变，就大环境而言，流动性仍然是过剩的。因此，现在这种下跌多少有点过份。如果没有意料之外的因素出现，虽然不排除股指随后还会惯性下跌，但是幅度应该是相对有限的。同时，在超跌严重的情况下，也可能会在外界因素刺激下形成某种反弹。因此，在大跌之后，投资者对后市自然要谨慎，但在这个时候继续杀跌的必要性似乎也不大。

　　对于市场观望和恐慌暴跌的气氛，银河证券分析师孙卓认为，赚钱效应的淡化让投资者对后市操作举棋不定，而成交量的一缩再缩则成为观望心态的最好佐证。不过，当前投资者不应计较暂时指数的涨跌，理智地分析手中的个股，等待市场信心的恢复。

　　可见，虽然大盘指数下跌较快，但是不可否认中国股市根基没有动摇。在股市进入震荡市、结构市之后，投资者应该在忽略指数的心理防线下，寻找应对之策，选择有上涨潜力的好股，准确及时地把握好买卖点。

　　关注股指期货受益股

　　目前股指期货在制度上和技术上的准备已基本完成，推出股指期货产品的时机正日趋成熟。而每当有消息称即将要推出股指期货，必然会带来一波股指期货行情。2006年年底，市场预期2006年12月底将推出股指期货，银行等蓝筹股随即出现翻番行情。无独有偶，前一段时间有消息称，2007年10月份将推出股指期货，工商银行(601398)、招商银行(60036)等银行股则出现大涨。似乎每次都与股指期货预计将不久推出有着千丝万缕的联系。

　　不过，在市场推出做空机制之后，投资者应该更加地谨慎选股。一方面要坚持价值投资的理念，另一方面，抓住以股指期货推出为契机的权重股和参股期货股。

　　一是以沪深300指数中的成份股。即将推出的股指期货是以沪深300指为标的物的，众多参与股指期货的机构为争夺主控权，获取套利机会必将增加对现货市场上沪深300指中成份股的配置，从而抢夺足够多的筹码。截至2007年10月26日，全部A股流通市值为80575.64亿元；沪深300流通市值为55472.29亿元。对比指数编制起点的2005年3月末，当时沪深300指数流通市值仅5934亿元。沪深300指数及其成份股显示了极强的成长性。同时，以2007年三季报业绩看，剔除中国神华后的299家上市公司加权平均每股收益、加权平均净资产收益率分别为0.33元和12.35%，而整体上市公司这两个财务数据为0.29元和11.31%，可见沪深300成份类上市公司整体业绩要优于所有上市公司的水平。

　　自从2006年12月份启动过一波行情以后，沪深300中的权重股就一直被人们所重视，虽然在近期股指下跌以来，沪深300中的权重股一直处于领跌地位，但随着股指期货的临近，也存在着一定的投资机会。

　　二是参股期货的上市公司也有一定投资机会。这主要体现在对期货公司未来业务增长能力的预期，对其业绩有望爆发性增长的预期，对参股的上市公司存在巨大的分红预期。其实这类股票在股指期货将要降临的消息刺激下，曾多次爆发，特别是3月19日出现的整体性爆发最为壮观，包括厦门国贸(600755)、西北化工(000791)在内的多家个股封住涨停板。目前此类品种出现了一定的分化，需区别看待，市场已逐渐从盲目炒作参股期货概念股转向理性投资，一些参股资质较好的期货公司上市公司受到追捧，而一些预期不明显的个股则受冷落。在投资机会上，建议关注参股期货公司比例较高的个股。如厦门国贸(600755)全资持有国贸期货、宏源证券(000562)全资持有浙江天马期货等。

　　逢低吸纳二线蓝筹股

　　在10月底，大盘进入调整期主要是因为蓝筹股低头。当然，这只是表现了一种姿态，千万不要认为是蓝筹股行情的结束。等待大盘调整到位，新一轮行情准备就绪，价值蓝筹股仍将风云再起，再度引领潮流。特别是在挤出权重股泡沫的过程中，被错杀的二线蓝筹股，投资者可望在年底逢低吸纳。

　　在经过一轮疾风暴雨式下跌后，部分二线蓝筹品种被市场“错杀”。而在指数下跌处于末端的态势下，机构资金将重新寻找价值洼地，如超跌二线消费蓝筹股。投资者应回归基本面，深度挖掘公司价值，下跌末端操作上不宜过分激进，减少追涨杀跌频率。

　　在近期市场大跌之际，投资者可适当关注两个方面的二线蓝筹股。第一，部分二线蓝筹品种在市场系统性风险下同样被市场“错杀”，一批二线蓝筹股进入筑底过程。而在震荡市中基金往往采取防守反击的投资策略，积极进行结构性调整，捕捉被市场错杀的股票，因此不排除有先知先觉的资金在悄悄吸纳。如伊利股份(600887)和五粮液(000858)已从高估值降到相对合理的估值水平，那些利润复合增长率在30%的公司股价已经出现了相当安全边际。其次，在市场出现调整时，二线蓝筹跌得慢，反弹却更快。牛市背景下成长性是需要首先关注的，二线蓝筹以中小盘为主，成长性比较突出。而且二线蓝筹前一阶段被严重低估，几乎没有涨过，业绩又优良，迟早会被市场重视。如根据三季报的真实成长性为根基，精选成长股，对超跌并且业绩明显增长的二线蓝筹成长股，如湖北宜化(000422)、大亚科技(000910)等。

　　低位狙击超跌异动股

　　不可否认，在市场经过了几次暴跌之后，市场少了几丝心跳、多出一份宁静。但在宁静的背后，之前被忽略了近5个月多月的低价超跌股，近期异动频频。

　　在高价蓝筹股回调后，低价超跌股在大盘指数下跌时趋向活跃。为什么？道理很简单：蓝筹股前期涨多了，现在要跌一跌。低价超跌股前期跌多了，现在需要涨一涨。这是一种股市生态平衡。

　　在目前非常时期，投资者要静待大盘调整充分后的建仓时机。短线操作，还是应该以平常心态，选择那些超跌的、有成长性的业绩、价格明显偏低，并且有主力资金关照的股票，如上海本地的一批低价题材类股票。从历史经验来看，上海本地股一向就是游资在大盘震荡下的攻击对象，特别是在临近年底有重组预期的时候，该类个股再度在底位异动频频。如上海本地股界龙实业(600836)从11月7日的8元多起步，短短几个交易日涨幅已近30%。因此，投资者可缩小作战范围，低位狙击有异动迹象的个股。如超跌上海地产新贵天宸股份(600620)，该公司在上海拥有大量的土地储备和房产，其中的上海浦东国际机场南大门400亩和铁路上海站北广场16亩土地是交通便利的工业黄金地段，资产增值潜力相当大。而公司前期开发的房地产项目上海四川北路玫瑰广场一期开始进入收获期，北京的广义大厦项目也已封顶准备进入预售，将成为未来重要利润增长点，公司全年业绩预增100%以上，基本面已开始出现转折。值得注意的是，该股近期在盘中异动频频，成交量有所放大，主力似有结束最后的调整迹象，投资者可关注其盘口动向。

　　不过，虽然不时有超跌股突破拔地而起，涨幅榜前也有不少的超跌股。但这只是近期资金面趋于紧张，市场成交量缩小了，游资在观望中不甘寂寞，低价、超跌、题材类股票成全了他们。但低价超跌股的不是主流资金的主打品种，且资金短炒思路占据上风，短线的上涨被带上了技术性反抽的烙印，未来持续大幅走强的可能性不大，投资者应精选个股，波段参与为上。

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