股市是否零和游戏 不过是纸上谈兵坐而论道罢了

　　张植祥

　　7月1日《思想者》刊文质疑：“股市不是零和游戏吗？”笔者认为：股市是不是零和游戏，主要在于你怎么去看。如果把股市当做一个封闭的、静止的博弈场所，股市是零和游戏这个命题就是成立的。就是那些人、就是那么些股票，买过来、卖过去，就是那么些东西，有人赚了，自然就会有人赔了，赔赚相互抵消等于零。

　　问题在于股市不是一个封闭的、静止的地方。所交易的

　　把股市看成零和游戏的朋友，把一级市场和二级市场截然分开，好像一级市场是企业融资的市场，是可以创造价值的，二级市场是投资者进行股票交易的市场，是不能创造价值的。好像一级市场和二级市场是井水不犯河水，老死不相往来似的。且不说如果没有二级市场的投资者惩戒，一级市场发行的股票将没有流通的场所，皮之不存，毛将焉附，哪里还会有一级市场存在的可能？就是已经成功上市的上市公司在二级市场上也会进行配股、增发等融资；也会进行转增、送股、派现等利润分配……

　　股市是开放的而不是封闭的，上市公司的经营业绩、投资效益是鲜活的、不断变化的，而不是静止的。绩优上市公司的经营也是不断发展着的，而不是一成不变的。一级市场和二级市场是相互依存的，而不是断然分开相互割裂的。

　　还有一个最为基本的常识性问题：一级市场的投资者和二级市场的投资者，同样都是投资者。而且，上市公司从股市中融资，远比从银行贷款的成本要低得多，而且，从银行贷款是一定要付利息的，付多少利息都由银行说了算。而在股市当中融资，只有在公司盈利的时候，才有给股东分配的问题，分红多少还是由上市公司说了算。如果说二级市场上的投资者，不管买了多少股票都不能创造价值的话，那么是不是也可以说银行业不能够创造价值呢？

　　再说，一些上市公司经营业绩不好，连年亏损，退市了；一些上市公司规模、业绩不断发展，管理水平、盈利不断提高，市值年年增长……前者少，后者多的情况之下，总体上，上市公司的市值不断增长，股市又怎么可能是“零和游戏”？

　　股市是零和游戏的说法，不过是纸上谈兵坐而论道罢了。那是研究纯理论的专家创造出来，只有在特定的条件下才能够成立的。放在风云变幻的股市上，是不能够成立的。放在我们这个正在发展中的市场当中，更是不能够成立的。