刘纪鹏：国资委规范国有大股东资本运作迫在眉睫

　　焦强

　　在中国金融网举办的“第三届中国金融专家年会”上，中国政法大学刘纪鹏教授透露，为保障证券市场的稳定健康发展，规范、控制国有大股东在证券二级市场的减持行为，国资委正在加紧制定《国有股东转让所持上市公司股份的管理的暂行办法》。

　　据Wind资讯数据统计，2007年3月份有市值355亿元的流通股解禁，较2月增加102亿元。而4月和5月更是解禁高峰期，分别有高达656亿元和1032亿元。2007年预计将有超过881亿股限售股进入流通，市值合计达9347亿多元。这对市场的冲击不言而喻。

　　尤其值得关注的是，最近一些大股东打政策擦边球，纷纷减持国有股，而且仅在事后披露。这事已经引起专家学者和相关部门的高度重视。

　　刘纪鹏认为，这个问题将对中国资本市场未来的发展产生重大影响。它不仅意味着突然供应量增加对市场形成冲击，而且也事关上市公司治理，以及如何保护中小投资者合法权益的重大事件。

　　从近期的几个典型案例我们可以看到，中信证券以每股按36.22元价格套现了34亿元，卖了9320万股；还有泸州的国有资产管理局也是以每股27元卖了3000多万股，套现20多亿元。此外，还有其他大约13家上市公司国有股东在“大非”解禁之后悄悄套现。

　　他们的套现行为在牛市中不太引人注目，但对这个问题必须高度重视。上市公司大股东完全可以利用现有规则和自己所掌握的信息做高抛低吸。

　　中国1400多家上市公司当中，国有绝对控股或具有第一大股东身份的上市公司，总数高达852家。国有股数量近3800多亿股。如果现在不加以防范，势必成为未来一断时期的市场普遍行为。这对市场本身就是一个伤害。

　　在刘纪鹏看来，全流通后国有上市公司热衷于资本运作，会导致涸泽而渔、杀鸡取卵。上市公司国有股东都这样做，也和国有上市公司要保持稳定，要脚踏实地做好自己主业这样一个精神不吻合的。

　　刘纪鹏告诉中金网：对中信股份、泸州老窖这样的做法，今天之所以还没有引起人们的警觉，是因为“牛市”行情的掩盖，但我们今天必须未雨绸缪，要考虑到市场这种连锁效应一旦形成，而股市又正值一个小的低迷期或放缓上升速度，国有股抛售行为必将加剧。这种加剧的结果更进一步放大市场的低迷，恶性循环，伤害了其他的投资者，所以需要早做准备。

　　刘纪鹏指出：如果国资委能够现在抓紧制定出国有股东转让所持国有上市公司股份的暂行办法，是保护8000万中小投资者，保护资本市场稳定的战略举措，这个办法如果出台，国资委的威信将在全国人民面前有一个很大的提高，而且证监会也一定会对国资委这样的一个战略举动给予坚决的支持。

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