利好政策雨季悄然来临 中国股市酝酿新一轮爆发

　　“国九条”沉默一年迎来利好政策的雨季 中国股市酝酿新一轮爆发

　　昨天，上证指数(资讯 行情 论坛)以1309.47点的收盘再次站在了1300点这一重要心理点位之上。一场轰轰烈烈的春季行情似乎正在展开。

　　而就在一个月前，股市还陷于水深火热之中，让人看不到希望。

　　当中国经济继续行驶在快车道上之时，本该是经济晴雨表的股票市场却与之背道而驰；在中国经济连续十多年增长并进入新一轮发展周期的同时，中国股票市场却滑落至8年来的最低点。

　　从谷底到勃发，如此之快的转变，缘于“国九条”的开花结果。在进入2月以来，基于落实“国九条”的一系列重大利好已相继推出。

   “国九条”沉默一年

　　2004年2月，中国股市已经经历了近3年的熊市，指数已经下跌了近600点。

　　2月1日这一天，国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，即后来被市场广泛引用的“国九条”。

　　“国九条”的内容涉及了保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益，提高上市公司的整体质量，鼓励合规资金入市，要拓宽证券公司融资渠道，积极稳妥解决股权分置问题，完善资本市场税收政策等几个方面的内容。

　　“国九条”发布后受到热烈响应，包括专家在内的业内人士对它予以了高度的评价并寄予厚望。

　　专家评价，“国九条对如何发展我国资本市场进行了具体部署”。“国九条”是11年来第一次以国务院的名义出台的，汇集了广大专家学者意见的，针对中国资本市场发展的重要纲领性文件，表明中央充分认识到大力发展资本市场的重要意义。“国九条”出台的时机把握也受到了专家的肯定。

　　与此同时，市场也对“国九条”做出了积极的反应。2月2日，沪深股市大幅上涨，上证指数上涨达33点。随后，深沪证券市场出现了两个多月的繁荣，到2004年4月7日，上证指数最高摸到1783点。

　　“国九条”似乎让人看到了希望。但在其后的近一年间，它再也没有带来新的利好消息。

    股市跌回十年前

　　然而，在维持了两个月多的繁荣后，市场热度开始消退。

　　一方面，在“国九条”公布之后的几个月里，只闻其声未见其行，有关落实“国九条”的实质性政策始终未见出台。另一方面，国家进一步加强了宏观调控的力度，2004年上半年强势的行业性周期股票遭到市场的轮番抛售，并对股指形成强大打压。

　　“国九条”颁布次日，上证指数收在1650点，于是，1600点被市场认定为“政策底”。4月29日，这个“政策底”被击穿，市场回到了“国九条”公布之前的位置。

　　4月30日，证监会主席尚福林讲话称，为贯彻落实“国九条”，经国务院批准，有关部委已经共同组成了六个专题工作小组，分别涉及到拓宽证券公司融资渠道、完善资本市场税收政策、积极稳妥解决股权分置、鼓励合规资金入市、积极稳妥发展债券市场、完善合格境外机构投资者试点等方面。

　　然而，由于没有实质性政策出台，情况越来越糟。特别是伴随着市场的下跌，更多的问题开始暴露出来，一场由问题券商引发的风暴也迅猛袭来。

　　从9月份开始，管理层开始下决心对在3年熊市中累积了诸多问题的券商进行整顿。尚福林宣布，停止所有证券公司的集合委托理财、三方监管委托理财等资产管理业务，暂停个人客户资产管理业务，并要求证券公司对资产管理业务以及挪用客户资产情况进行自查摸底。

　　于是，一份详细的“问题券商名单”及“数十家券商将倒闭”、“40%的券商将被淘汰”的预言开始广为流传。而6家券商在九、十两个月被集中宣布托管，似乎是对市场传言的印证。

　　到了年底，完全令管理层始料未及的“王小石事件”再次对市场信心构成打击。市场借“王小石事件”，甚至开始对证监会管理证券市场的能力产生怀疑。

　　股市在一系列的打击中，1300点等重要心理点位接连被跌破，股票的平均价值甚至跌回到了1995年的水平，管理层也感受到了巨大的压力。利好政策雨点般密集

　　风风雨雨之中，股市迎来了“国九条”公布一周年的日子。回顾这一旨在救市场于水火之中的政策颁布一年来的情况，上证指数下跌了25.3%，已经在1200点之下。

　　尽管如此，情况却在悄然发生着变化。

　　也许是为了迎接“国九条”发布一周年，一系列利好政策开始纷纷出台。

　　1月，财政部将证券交易印花税税率减少一半，曾打压股市的“非流通股转让”也悄然叫停，证监会有关官员还放出“不排除采取阶段性措施”的声音，管理层救市的帷幕渐渐拉开。

　　“基于市场连续暴跌，国务院领导将专门就股市问题发表讲话”的传闻，被市场视为中央救市意图已表露无遗。

　　另一则消息也使市场信心倍增，深交所召开落实“国九条”座谈会。深交所理事长陈东征表示，今年将是资本市场发生根本性转折的一年。

　　春节之前，企业年金投资证券市场的四个配套文件在获得劳动和社会保障部审议通过后，由银监会、证监会、保监会审议完毕，即将颁布施行。

　　春节之后，保险资金入市细则公布，商业银行设立基金管理公司试点管理办法正式出台并施行。管理层打出“组合拳”，为市场引入合规资金。

　　同时，股票、可转债等证券发行中申购冻结资金利息成为证券投资者保护基金的第一个资金来源，也在一定程度上鼓舞了投资者的信心。

　　关于股权分置问题的解决，据称相关原则和思路已经确定，管理层已认可补偿式解决股权分置的原则，市场则期待着这一重要问题能在全国“两会”期间明确。

　　于是，在发布一周年后，“国九条”终于“开花结果”。

    股市春天渐行渐近

　　如果说当时“国九条”的出台时机很好，其“开花结果”的时机似乎更好。

　　经过近4年的下跌，A股整体估值继续下移，市净率已远低于美国三大股指。根据海通证券研究所最新发布的市场月报，截至今年1月29日，纳斯达克综合指数(资讯 行情 论坛)、道琼斯工业平均指数和标普500指数的市净率分别为4.41倍、3.14倍和2.86倍，而当日的上证指数和深证综指(资讯 行情 论坛)的市净率分别只有2.13倍和2.09倍。截至2005年1月31日，A股市场市净率跌破2倍，下降到1.98倍。该报告认为，A股市场的估值水平已基本处于合理的位置。

　　而另一项统计显示，今年1月份，沪深两市A股的均价为5.56元。这一价格是上海和深圳证券交易所设立以来的第二个低点。A股均价上一次的低点是10年前创出的5.51元。

　　经过近4年的下跌，股市中存在的泡沫已经基本挤净。

　　更重要的是，从近期出台的利好政策来看，管理层对于证券市场建设的重要性已经十分重视。

　　有分析认为，近来出台的利好政策，虽然也有救市之意，却没有停留在表面，都是着眼于中国证券市场长期发展的重要政策。

　　例如保险资金的直接入市、商业银行设立基金管理公司两项利好的出台，解决了“合规资金”顺利进入股市的渠道问题，是具有长远价值的规则。

　　在这种气氛中，市场人气回升，股市开始走好。

　　各方市场人士预言，中国股市最艰苦的时刻即将过去，新一轮爆发期即将到来。晨报记者 王莉