海通宏观姜超评PMI再创新高:盈利改善持续性仍待观察

　　宏观姜超等【经济观察】PMI再创新高：

　　①PMI再度回升。9月全国制造业PMI为52.4，创12年5月以来新高，指向制造业景气短期回暖。主要分项指标中，需求、生产、价格、库存全线上升。分规模看，大、中、小型企业PMI均回升，小型企业PMI仍在线下。

　　②需求旺生产强。新订单上升至54.8，新出口订单回升至51.3，均创下12年4月以来新高，且新订单年内首次高于生产，均指向内外需保持旺盛、供需格局改善。生产继续上升至54.7，创12年5月以来新高，需求旺盛带动生产走强。

　　③价格飙库存补。原材料购进价格再创年内新高至68.4，印证9月以来油价上调、煤价上涨、钢价冲高回落，预测9月PPI环涨0.3%。原材料库存回升至48.9，产成品库存降至44.2，需求旺盛带动产成品去库存，而生产同步走强、购进价格大涨，也令原材料库存回补。

　　④中下游压力升。9月制造业PMI超预期回升，但中观高频数据显示，终端需求再度走弱，工业生产好坏参半。值得注意的是，原材料购进价格再创年内新高，涨价令上游行业盈利高、生产旺，但中下游行业成本压力进一步增大，未来盈利改善、生产走强的持续性仍待观察。