中小投资者无辜受伤害 造假公司大股东应严惩

　　造假公司大股东应严惩

　　\*ST墨龙和雅百特因财务造假受到了证监会的处罚，本栏认为证监会对于上市公司的处罚虽然不重，但是却伤害到了无辜者，对于大股东的处罚还应该更加严厉一些，例如要求大股东持股用于赔偿给投资者。

　　对于上市公司的财务造假，本栏一直认为证监会的处罚颇有不当，这不是过轻或者过重，而是没有罚对人，中小投资者无辜受罚，大股东虽然也受到了惩罚，但是却并不能造成真正意义上的心理震慑。

　　不出意外，*ST墨龙和雅百特复牌后将会出现大幅下跌的走势，*ST墨龙由于自身已经被*ST，加上绝对股价不高，下跌的空间理论上会略小于雅百特，但投资者的亏损将极大概率出现。本栏认为，管理层可以创新处罚方式，让财务造假的大股东遭受灭顶之灾，让中小投资者不会因为造假受损或者尽可能少受损失。

　　例如管理层可以规定，对于持股量达到25%的第一大股东，一旦被认定财务造假，则首先注销第一大股东25%的股权，即总股本4股变为3股，损失的1股由第一大股东支付。如果第一大股东持股不足25%，则由第二大股东推荐财务总监，一但曝出财务造假，则由前两大股东共同支付这25%的股权注销，两者按照持股比例分配注销数量。

　　这样做的目的是在上市公司出现造假的时候，首先由造假者赔偿其他股东，然后才是证监会对大股东、责任人以及上市公司的处罚，可以维持现有的处罚标准。注销大股东股票，一方面是为了对大股东构成警示，让大股东不要财务造假，对于无法绝对控股的大股东，则由二股东制约大股东，并共同承担罚则；另一方面也是为了减少大股东持股，为未来的资产重组提供便利，这些注销掉的股权也可以留给未来的重组方增发购买。总之，火力全开处罚造假大股东，对于遏制大股东犯错将有极大的好处。

　　当然，对于已经造假的上市公司，也应该给大股东一个自首改过的机会，例如大股东在一定期限内主动自首的，可以相对从轻发落，大股东可以依据自身情况设定保护投资者权益的方式，例如对投资者发放以当前股价为行权价的认沽权证，保护投资者的财产不受损失，或者主动在当前价格大量增持股票维护股价，让想卖出股票的投资者都能不受损失卖出股票。

　　总之，加大造假大股东的处罚也要做到合理合法，对于政策公布前的造假行为给予改过机会，对于政策公布后的造假行为采取零容忍。

　　还有一点就是要不要强制退市，本栏认为让造假上市公司强制退市并无不可，但要做好投资者权益的保护工作，例如允许持股投资者不经抽签优先认购新发股票，让投资者通过一级市场盈利弥补造假企业的股票贬值，这种做法虽然并不可取，但是在当前一级市场股票受宠的前提下，也不失为一种保护投资者权益的方式。