长江策略评美联储上调加息次数：弱势整理 消费御寒

　　事件：

　　北京时间12月15日，美联储12月FOMC议息会议，宣布加息0.25%，并根据最新经济与通胀展望，将2017年加息指引从2此上调至3次。

　　点评：

　　我们从12月开始持续提示对市场短期趋势需要谨慎，认为短期市场的核心矛盾是流动性是否还会持续偏紧，我们此前的逻辑得到持续验证。

　　我们提出如果美联储议息会议对明年的加息指引超出市场预期，那么流动性偏紧及A股弱势整理格局可能持续更久。

　　总体看，我们认为在特朗普经济学与油价上涨预期下，2017年加息指引从2次上调至3次，汇市已有一定程度预期，但该指引公布没有扭转美元阶段性强势，人民币兑美元汇率以及国内流动性的压力还难以就此舒缓与扭转，我们维持对市场短期弱势整理的判断。

　　我们认为2017年流动性压力缓解的外部重要变量是特朗普经济学是否顺利推进，更重要的内部变量是通胀预期的褪去，这两个条件我们认为在明年一季度都会成立，届时A股市场将迎来趋势性上涨行情。

　　短期弱势整理，配置立足防御，我们继续建议关注具有稳定防御价值的消费板块，包括医药、农业、食品饮料、零售、纺织服装等。临近新年，消费景气迎来旺季，11月CPI与PPI数据超预期，使得短期通胀预期再起，加上深港通开通，受QFII等海外投资者偏好的消费股受益。其中农业供给侧改革是本次中央政治局会议的讨论要点之一，同时投资者预计会预期年初的一号文件与农业政策相关。主题方面，继续重点推荐国企改革（混改和上海本地股）、一带一路等。