申万宏源王胜：微观结构已恶化 8月下旬“吃饭”

　　新浪财经讯 申万宏源2016夏季策略暨上市公司交流会于7月13日在上海召开，申万宏源首席策略分析师王胜出席并发表演讲，他称，微观结构已明显恶化，7月下旬回调，8月下旬“吃饭”。

　　短期：微观结构已明显恶化，7月下旬回调，8月下旬“吃饭”。6月底市场指数才出现加速上涨的态势，但实际上6月底仅仅是行业主题快速轮动的开始，失真的市场指数并未准确反映已经持续4个月的结构性行情，公募基金净值变化才是市场赚钱效应的准确反映。整个6月绝对收益投资者仓位快速提升，且加仓的主要方向集中在部分短期高景气产业类主题方向上，热点板块的交易极度拥挤，微观结构恶化。市场最佳运行方式是找到新的持续性方向抱团，但6月底开始的行业主题轮动却是投资者为加仓而加仓，寻找补涨热点的过程，指数吃饭行情并未出现，仓位却已到了高位。市场的微观结构并未改善，而是仍处于全面恶化的趋势中，我们认为需警惕7月回调伤害净值。市场普遍预期的吃饭行情将有望在调整后展开，越临近维稳预期较强的9月初G20峰会，越有利于“吃饭行情”的开展和延续。

　　
　　结构：下半年的结构性机会反而小于上半年，继续高举价值型成长大旗，继续践行逆向思维和反转策略，攻入“无人区”。2016下半年震荡格局难改，但一次出清的风险逐渐清晰，热点板块反而需要紧盯风险收益比，继续强调只有价值型成长才是坚守方向。我们下半年的行业配置关注4条主线：（1） 传统消费为主的价值型成长仍是确定性的机会，特别关注名义估值便宜、边际变化向好的医药中的部分细分行业。（2） 广义价值成长叠加极端天气主题的PPP（建筑，环保中个股机会）．（3） 高息率的水电等。（4）关注宝万之争落定后，如果资本的力量得到认可，举牌概念可能卷土重来，地产，商业零售可能都有阶段性机会。至于申万策略在3月之后陆续精准推荐的黄金，新能源汽车，电子，军工，物联网，煤炭阶段性仍可能有机会，但是目前却坚持逆向思维。