刘明达:高分红的茅台类似长期债券 理论看涨50%

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明达资产董事长刘明达演讲

　　新浪财经讯 6月25日消息，由新浪财经主办的“2016龙门投资精英会仲夏研讨会”于25日在北京举行，深圳市明达资产管理有限公司董事长刘明达出席并发表讲话。

　　刘明达认为，类似茅台其实就是反映这样一个广义的长期需求，如果说它是一个刚性的、稳定的一个长期的小品，这样的公司信用也足够，高派息，它就等同于一个长期国债，它有什么区别呢？你每天收钱，如果是这样的话，如果按照2.8%的国债算的话，按照3%算，至少到33倍市盈率。还有不止50%的空间，问题还有每年潜在10%的增长，这里面的空间是很大的。

　　同时，刘明达表示上证50，当然也包括创业板的几百亿的市值的龙头公司，认为还有很大的空间，从1000亿的市值，未来五年可能到2000亿的市值。如果5年有符合20%左右，是一个非常高的空间。我觉得完全是有可能的。

　　以下是演讲全文：

　　龙门投资精英会的新老朋友大家下午好！事先没有通知我单独发言，好在前面两位嘉宾已经把宏观和微观讲得比较到位了，我想在时政方面做一些注解，今天上午我也给新浪的同仁作了一些汇报，明达总很认可经济要放缓，那你怎么还说要投资？尤其是英国脱欧在即，我说脱就脱了吧，脱了有什么关系？这个事情离我们比较远，但是说脱了是一个笑话，英国脱欧其实反映了世界一体化的倒退，中国过去30多年的经济发展是跟全球化有很大的关系，所以并不排除贸易战对中国出口等影响，尽管如此，去年我们出口商品的数量还有双位数的增长，我们限于边界扩张这种缺乏信心，所以我们对投资也缺乏信心。都没有成长了，怎么投资？赚利息还能炒股票吗？这就是定价模型，刚才莫总讲的低利率的事情，不要看2.8%和负利率之间的关系，理论上讲它有无限空间，2.8%和0有无限空间，这也是巴菲特在他股东会上把投资空间，跟投资者举例说投资空间很大一样的道理。就像茅台一样，其实就是反映这样一个广义的长期需求，什么呢？如果说它是一个刚性的、稳定的一个长期的小品，这样的公司信用也足够，高派息，我认为它等同于一个长期国债，它有什么区别呢？你每天收钱，如果是这样的话，如果按照2.8%的国债算的话，按照3%算，至少到33倍市盈率。还有不止50%的空间，问题还有每年潜在10%的增长，这里面的空间是很大的。如果是这样的话，当然了，我认为如果看5年，我觉得转型是否成功，5年应该基本上见分晓，我们的国债利率我认为可能会到1.0。所以这就是巨大的投资风险。这也是我们对中国经济阶段的一个定性。我们的工业化还有一个很大的进程，它是伴随着城镇化。我们的竞争力其实确保不是过度的贸易战，因为世界你中有我，我中有你，完全分不开的，所以中国的大部分的制造的龙头企业都有很大可能成为世界的龙头，所以我们的视野要拓展。

　　2008年之后我们花更多的时间是看全球化的过程的变化，它其实不以人的意志为转移的，所以我们的工业化尽管是在，从全球来看，在一个后工业化的时代，但是在全球市场来看，我认为还有非常大的空间。对于机构投资人或者财富管理或者个人炒股票，像在座的龙门精英，一年翻倍还有10倍，追求目标不同，我们是一个大规模的资产管理，一定讲它的市场容量和它的可持续性。从这个角度来说，上证50，当然也包括创业板的几百亿的市值的龙头公司，我认为还有很大的空间，从1000亿的市值，未来五年可能到2000亿的市值。如果5年有符合20%左右，是一个非常高的空间。我觉得完全是有可能的。如果说上证50的派息率就非常诱人。到目前为止2015年，上证50的组合应该接近3.8%。而且政策上已经给了我们足够长期投资的目的，持股一年这个派息完全是免税的，所以我觉得政策层面已经给我们做长期投资提供了，在税收方面提供了足够的空间。这3.8%完全是你的，更不要说还有像格力这些公司，一批，有5-7%的派息率。但是投资大众和投资主体，包括机构投资者（像保险公司）某些时候或者是很多时候都对这些长期性的投资漠视，是一种漠视的态度，如果我们走在市场前面一步，如果我们对中国的转型充满信心，这些公司就会从1000亿变成2000亿，甚至三五千亿的市值，它是支撑我们这个市场市值扩张的中枢。所以从这个角度来说，我觉得一点也不悲观。我乐见即使下半年经济预期很悲观的情况下，上证指数我觉得是有机会上一个台阶的。同样，我觉得在未来5年，这个指数还有上升1倍的潜力，就是这个定价，针对于低利率的定价，当然更核心的是说有稳定派息的蓝筹公司的定价。