李剑阁

　　新浪财经讯 申银万国[微博]证券研究所2104产业跨界投资策略研讨会日前在重庆召开，申银万国证券公司董事长、申银万国证券研究所董事长、中国孙冶方经济科学基金会理事长李剑阁在会上做了主题发言，全面分析了国内外宏观经济形势、产业结构内部的调整趋势，并对如何利用资本市场提高品牌影响力对与会企业提出了建议。　  

　　以下是李剑阁演讲实录：

　　李剑阁：各位嘉宾早上好！首先欢迎大家来到重庆参加申银万国研究所举办的跨界产业投资的策略会，对这个会议刚才晓升做了一个介绍，今天会议的题目比较特殊，我们持续了这么多年都是不加特定内容的，以年度或者年中来做投资策略会，今年专门选了一个特定的主题叫“跨界”。

　　事先叫我做演讲我觉得有点困难，因为对“跨界”的理解我开始想得也不多，但是既然要来讲，我就关注了一下有关的材料，研究所也给我提供了一些材料。的确后来注意到现在关于“跨界”大家热议的话题，开始跨界理解为过去最早是叫客串或者叫玩票，后来看到新闻报道王毅养猪了，柳传志种萄，大家以娱乐的心态看，这几年跨界的词频率运用得越来越高，这两年看到更多的新闻报道，比方说苏宁开始转为电商了，雷军[微博]小米变成大米了，互联网企业电商企业开始发行很多的产品，马云[微博]开始投资足球了，看了这么多的新闻我自己准备这个讲话也做了很多的思考。其实这个“跨界”也不完全是刚刚发生的事情，在经济发展的过程当中，这样的事情其实发生过多次，我昨天就在想一个问题，比方说中国可能有几千年历史，这个算盘，我的老家有一个据说全国最好的中算，这个算盘有磨盘的，红磨纸盘的，最后不是因为做这个算盘的企业做得特别好，是因为出现了计算机，是电子计算的人把算盘打开了。我记得前几年很多学校还在坚持说算盘是中国的国粹，要开这样的课，而且曾经搞过很多的比赛，就是用计算机和算盘的比赛，最终有几个结果，说算盘打得快的人，但是银行所有的商业机构很快看不到算盘。

　　再看胶卷，胶卷最后不是被胶片场自己打败了，也不是被光化学其他领域打败了，就是被电子数码相机打败了，这让我想起了十几年以前中国发生了一件事情，国务院把长期亏损的照片厂卖给了科达公司，当时是全世界胶卷厂的巨头，当时引起了极大的争议，尤其是有一位已经退休的化工部长，他认为这些都是民族工业，写了一封非常激烈的批评的信，这位国务院领导又派了两位现任的部长登门去跟他说明情况，家里门敲不开隔着门骂，最后还是卖了。最后发现科达这个决策也错了，买了半天最后也没用。而科达最后的失败不是被日本的富士胶卷打败，也是被数码相机打败，可以说是被索尼打败的，但是最后索尼也破产。

　　今天研究所让我做一个主题发言，当然不能光讲跨界，跨界不是我的专行，可能还是从宏观的、中观的，从行业性企业的角度来讲几个方面的问题。

　　第一个部分，经济的规律和经济发展的新常态，最近总书记在经济形式专家座谈会里面明确提出要遵循经济规律和自然规律，推动市场在资源配置中的经济性作用，更好的发挥政府的作用，注意到每个人桌上放着一本由我担任理事长基金会的材料，顺延方为两个字献身就是规律，所有的观点按经济价值规律办事，就说了这么一个观点，当然做了一些阐述，为此长期被批判，又后期领导干部被打击得比较早，很多在平反被忘了，后来又想到还在监狱里面，军管会的人对经济学不了解，就知道他是曾经犯了错误的老同志，就这样把他放出去，他就是按经济规律办事，他出来了以后得到了很高的尊敬，他比较短命，去世得比较做，刚刚文革过来的这些老干部把自己的发的工资捐给科学基金会。我们顺延方这种精神老是召唤着我们，叫敬畏规律，守卫真理。实际上是针对当时的大跃进，这些盲动主义的做法提出的观点。寻求人和社会自然可协调发展的历史。

　　习近平总书记5月份到兰考，讲从经济发展的阶段性出发适应新常态，大家肯定在思考，中国到底发展到今天，到底是什么阶段，新常态到底是什么意思，到底新在哪里。据我们的分析，要谈中国的经济发展阶段，当然离不开对外部世界的认识，现在中国和外部世界的关联度我们认为恐怕是改革开放以来，特别是中国进入WTO以来，最为深刻也是变化最为剧烈的一个时期。我们过去在改革开放以前，是从一个完全封闭的僵化的体制，到改革开放初期，利用比较优势加入了世界产业垂直分工体系，现在又进入一个新的阶段，已经初步进入了产业链垂直分工和水平分工并存的状态，在国际交往当中我们的话语权和影响力逐步增加，而且已经成为全球化当中不可或缺的不容忽视的一个重要地位，我们人民币获得了历史上从来没有过的国际地位。前不久在申银万国研究所开了一个会，我在会上讲，中国的老百姓经常抱怨人民币老是发毛，但是你一出国会发现人民币在国际上的影响真是从来没有的。前不久我们申银万国在新加坡挂牌成立一家分公司，我参加挂牌仪式，参加的过程当中带着团队拜访了新加坡所有的监管机构、政府机构和一些重要的金融机构，特别是和金融打交道的过程当中，我们谈到一个主题，因为我们是来自中国的一个证券公司，一个主题就是人民币，大家都在说，你们准备跟我们人民币上面做什么样的合作，大家对人民币非常的感兴趣，这出乎我之前的意料。从新加坡以后，我很快在李克强访问英国期间，我因为别的原因同时也在英国，这次李克强总理在伦敦宣布的两件事情使得英国人及其的振奋，我们听起来可能很平常，第一件事决定中国建设银行作为伦敦的人民币清算银行。第二宣布人民币和英镑之间可以直接挂牌交易。在英国第二天，我们访问了英国的一些金融机构，其中一位非常重量级的英国的金融家就跟我们说，你们是世界杯非常激烈，也是英格兰面对最激烈的时候。这位金融家给我说了一句话，给我印象及其深刻，尽管明天决定英格兰球队的生和死，但是今天在英国我们唯一的话题就是人民币，他们非常兴奋，因为他们认为和法兰克福，认定了欧洲们人民币的离岸中心。

　　改革使中国得到了全球化的红利，中国在挑战经济秩序，其实现有的经济秩序最大的获益者是中国，我们也面临着挑战。最近几天有一位学者在报纸上发表一篇文章我比较认可，他说如果把英国在1797年在1914年所主导的全球化，叫全球化1.0和2.0版的话，那么美国主导的1944到2008年的全球化，可以叫做3.0版，升级版。在3.0版这个时代，中国通过和平的方式完成了资本的原始积累，可以说，这30多年来，中国的崛起代表着工业革命以来，全球财富和权利最大规模的一次重新分配。也可以说半个世纪全球制造业中心最大一次规模的转移和集中，当然中国为了做到这一点付出了代价，其实这些发展国家在发展过程中，也付出了代价。我们的代价主要是环境污染，收入差距比较大等等。但是2008年以后，也就是全球金融危机以后，全球化似乎进入了4.0版，又升了一级，因为新的情况是3.0版级没有的，我们的挑战面临了新的特点：

　　第一全球治理的难度增加，治理体系面临重大的调整。经济全球化是主要参与国家共同利益争夺的同时，也容易放大各种国际的矛盾，特别是2008年以来，全球金融危机以来，欧美发达国家的再平衡不仅影响了本国的影响，而且新兴市场也随之要进行调整。比方说美国的民众对于华尔街发生以后，发现华尔街高管的工资这么高，而且带来了这么大的风险，所有要求政府加强金融管制。美国人有一个天性，对政府抱有戒心，在政府和市场谁应该发挥更大的作用很纠结。欧洲一体化进程，也再次接受了欧债微机的考验，治理体系可以说还在调整过程当中。这几天普太阳发生了微机。对于新兴国家来说，金砖国家印度这种模式，俄罗斯能源密集型发展的道路，中国出口导向模式，都受到冲击都需要进行调整。这几天金砖五国正在商讨要成立一个开发银行，来支持这些国家的发展。

　　为了建立新的经济秩序，大家都在探讨，WTO多哈汇合失败了以后进入了僵局。有几个小国家发起的泛太平洋的伙伴关系TTP也进入了僵局，在TTP的问题上中国态度有一个变化，开始认为TTP好象是西方某些国家想阻挡中国进入新的世界贸易体系，也不尽然，总的来说他们是被参与，我们在体制说适应要求有相当大的难度。因此我们现在的态度就是要经济参与，但是也不急于采取谈判，其实TTP要谈成难度相当大。就像美国和日本之间的矛盾，美国和东南亚国家的矛盾，远远找不到共同点。

　　第二国家与国家内部之间，利益争斗开始显现化。也带来了贫苦差距的扩大，最近看到有一本法国人写的书，21世纪的资本论，据说在法国引起的兴趣，不如在英文版的兴趣，在英文版翻成中文版，大家现在很关注这本书，尽管我本人不是很同意，确实在这个过程当中，贫富差距拉大，发达国家就业岗位流失，发达国家环境污染严重。所以危机以来在4.0版这个时代，各国反对全球化的声音开始多了，贸易保护主义愈演愈烈，这一次德国起了中流砥柱的作用，美国发生了占领华尔街，部分国家在经济全球化的格局当中被边缘化，而且导致了一些政治变局。比方说茉莉花革命等等，都反映了全球化导致的一种新的分化，这种分化短期内我们看不到什么出路，而且很可能成为一个长期困扰世界各国的一个问题。

　　第三个方面，全球化的新形势还表现在国内问题和国际问题联系在一起，交织在一起，负面加大，解决的难度加大。911反恐成了美国的头等大事，同时带动了全球加大了反恐的投入，但另一方面中东阿拉伯国家伊斯兰原教主主义在全球进行渗透，引发了全球地区的安全问题，对中国也是有很大的影响。美国在全球化过程当中，制造业外流形成了产业空心化，从而导致它的中产业绩开始分化，人家说美国原来有一个庞大的中产阶级，而由于全球化以后，中产阶级开始分化，有的往上层走，中间的大肚子变小了，中产阶级分化萎缩，失业率高，大批的中产阶级下层引起了国内各种矛盾的激化。奥巴马政府主导了产业复兴和回馈计划，又叫再工业计划，由于美国的行动，加剧了原来相当多国家美国再工业化的过程减速，对中国的产业也形成了直接的影响。但对中国而言，除了上面提到的全球化的新的形势，我们还要加强对自身的分析，认清未来经济发展的因素在哪里。

　　国内来看经济增长的速度来看，中国将进入中速的区间，1978到2012中国GDP年均复合增长率超过10%，实现了快速性的增长，这种增长能够持续多少年，到底有没有什么规律，可以使得我们可以终止高速发展。从上个世纪发展国家来看，不少国家都有辉煌的30年，法国曾经也有辉煌的30年，二战以后德国在废墟上重建，快速复兴持续到70年代，然后就出现了制造，法国英国也是这样，差不多就是30年。日本比德国起飞要晚十年，他是1958年，他有一个手下叫吉田梦，如果算1989年他的起飞结束，正好是31年。那么亚洲四小龙比日本又晚了四年，叫做燕形模式。领头燕是日本，四小龙60年代开始起飞，98年亚洲金融危机差不多开始散去。中国来看也到了发展的坎，我们申万研究所2012年有一个报告，中国经济将进入L型的减速的期间，大概需要3—5年时间调整，走廊的下限大概是7%—8%，目前基本上和吻合的。所以30年这个坎，二战以后这几个国家，30年好象是一个归度，那么中国就要思考一个问题，这到底是不是一个规律，中国能不能躲过这个规律，或者能不能跳出这个规律，这是将来大家可以展开探讨的。当然如果说前30年是10%，今后还有十年二十年是7%—8%，这还是非常乐观的，前面对比的国家真的在低速增长的时候还是到不了这个比例。第二从经济增长的方式来看，中国将进入一个自主性，内生性的增长，搞经济学的都知道，美国一个著名的经济学教授，诺贝尔奖的获得者，他在十多年以前就认为东亚的增长模式是不可取的，原因主要是全要素市场媒体，主要靠投资驱动，他这个观点至今对中国很多的主流经济学家是不接受的。他前一段时间也有一个讲话，其中讲了很多的问题，其中一个重要的观点，他对中国前30多年的高速增长评价不是特别高，他说中国的高增长是借来的。不是自己的，是借来的，从别人那儿借来的，表现两个方面，一个钱是借来的，一个技术是借来的，不是自主的。但是我个人认为这个判断其实我是不同意的，为什么呢。我们确实应该承认，我们改革开放初期引进外资，对中国的高速增长确实有很大的贡献，但是不要忘了，中国这些年，国民储蓄率始终在50%左右，这是全世界所没有的，所以我们的积累主要还是靠自己的积累来达到高速增长。当然80年的初期开始，经济特区上来一补，以及全国性的开发区招商引资，这对中国是起了很大的作用，使得中国完成了工业化和城市化、国际化的一个补课式的发展，也就是说我们利用这个机会访问着自己的后发优势，这个优势确实今后难以复制和积蓄。因为我们现在不可能继续用改革开放前30年用的招商引资来推动中国今后的增长，为什么呢。因为现在我们国家的外汇储备已经达到4万亿，我们首先要用好自己的钱，我们自己的钱没有用好，上次在清水湾讲到的话题当中有一个判断，后来被媒体引用了一个标题，中国已经进入一个在环球配置资源的时代，一个新的时代，但是技术引进可能还得继续借。但是我们不排斥继续引进国外先进技术，但是一般性的技术，现在已经普及，但是高端的核心技术我们十分缺乏，但是完全依靠引进没有可能，因为西方对我们的封锁非常厉害，对美贸易一直不平衡，必须要靠新的高科技，要靠我们自己的力量来进行。全球科技创新的能力必须要改革现行的体制，企业制度和金融制度的改革，如果继续用现在这种制度，改革开放30年体制发生了很大的进步，但是现在的体制已经不能适应今后的发展了。如果是现有的体制甚至是过去的僵化体制，我们就不能发挥后发优势。

　　第三以网络技术绿色智能为特征的技术革命，更重要这种技术和产业的边界日益模糊，不断被突破。在不少新的科技领域，中国完全有可能实现弯道超车，关键还是前面所说的取决于体制，高科技所引发的革命，我个人最近有很多深刻的体会，我相信大家也看了很多的例子，在5月份19号和22号。我们在北京开了50多个媒体的新闻发布会，把李嘉诚投的50多个项目当中拿出7个项目，7个项目的主要负责人，包括科技的核心人员都请到北京来给新闻媒体做了一个介绍。当时介绍的7个项目，第一个是可折叠的节能灯泡，是由30岁的小孩在深圳研发出来的，第二个大家听起来怪怪的，过去听说有的地方生产假鸡蛋，我们真正没有看过假鸡蛋，现在真正受欢迎的人造鸡蛋出来了，替代鸡蛋做鸡蛋的产品，比如蛋黄样在香港上市一抢而空，所有的吃了以后大受欢迎。十月份将会在上海进行一个推演，7月份准备在台湾、新加坡和上海搞一个推演，就是人造牛肉和人造牛皮，用牛的干细胞在营养剂当中，在过去很多饲料养的牛身上拔一个皮，做成脚上穿的皮鞋，整个一个牛皮源源不断的生产出来。当然介绍的时候有一个PPT，新加坡有800平方公里的土地，香港有1100平方公里的土地，如果推广这几个技术的话，那么生产的鸡蛋可以超过荷兰，生产的牛肉和牛皮可以超过整个南美和北美洲，这完全是颠覆性的，这其实也是一个跨界，科技的人完全把养鸡行业灭了，至少在相当程度上取代，而且很集约的使用土地和技术，当然还有很多颠覆性的，人造鸡蛋的项目是比尔盖茨发现以后给李嘉诚打的电话，主要做蛋黄酱，你将来吃到所有和鸡蛋有关的产品，叫植物性的人造鸡蛋取代。在实现新技术的产业化过程当中，如何处理让市场在资源配置中起决定性作用和更好的发挥政府作用。最近在纪念杨小凯的会议上，中国著名的两位经济学家起了争论，有几个问题可能大家是有共识的，竞争和创新是经济发展的不竭动力，企业是经济的基本细胞，这是李克强总理最近讲话当中讲的，企业心则经济心，营造企业发展的良好环境，政府责无旁贷，政府的作用要为企业创造良好的环境，所以要简政放权，要松绑。这一次李克强总理讲的，绝不动摇保护私人的合法财产不可侵犯的权利，取消不必要的审批，严重打击假冒伪劣产品，推进公开公平的监督执法，向民间资本敞开更多的准入大门，尽快实施公开透明的负面清单，负面清单非常难，我听上海的一位教授给我讲的，是上海市政府主要的顾问，为上海自贸区做了很多的工作，他告诉我，美韩自由贸易协定，美国开出的负面清单70多项，韩国开出的是负面清单是110项，我们认为上海的教授到国务院有关部门去寻求，在上海自贸区能够开出什么样的负面清单，据说如果把他们愿意拿出的负面清单结算在一起有一万多项。所以这个负面清单怎么拿着又简单又比较简短，这是有待于政府职能的进一步转变。

　　第二方面，网络的产业化，科技革命和经济创新为经济发展的方式和产业结构调整带来了巨大的变化的一个重要特征，就是网络的互联互通带动了产业的跨界和融合，网络的互联互通在大量的推广。这一次习主席访问巴西，参加金砖会议，大家看到媒体当中特别指出，他这一次和过去历届中国领导人去南美访问的经停的路线是不一样的，他经停了希腊的罗勃岛，中国的国家元首经停一个远离他本土比较远的岛，总统和总理专程赶过去会见，双方表示要把希腊的XX港口是中原原来一直投资的港口，要加强合作。而且要和港口相配套的铁路技术要加强改造，因为中国是比较好的在全世界领先的铁路技术，这样使得希腊成为中国海上丝绸之路的桥头堡和中转站。而且希腊表示要希望成为中国进入欧洲重要的门户，是他的总统说的。早上还提到北极在消退，面积800万平方公里，由于气候变化的原因，消退了400万平方公里，减掉了一半，因此全世界都在探索，中远进行了好几次的视察。中国和周边国家马上建立一个亚洲开发银行，亚洲基础设施银行，把基础设施的建设技术，要把这些技术和产能要突出，包括国内现在纷纷上市的，国内的高速公路，高铁现在也是铺开非常迅速，网络的形成对整个产业的跨界和融合也提供了很好的条件。当然网络的发展，其实在各个领域当中的体现也并不明显，其实过去已经是这样。

　　中国的金融业，现在叫互联网金融，中国的金融业采用互联网和最新的计算机技术，移动终端技术以及各种各样的电子技术，其实在全世界，我个人始终认为，我的同行也很多赞成我的观点，在全世界也是最早最好和最新的。比如中国的交易所，早年大家都知道，我是中国证监会[微博]工作，我当时经常讲一个观点，中国的交易所，上交所[微博]和深交所[微博]在自动化方面，当时中国比较领先，我们其实是做得不错的。那么现在大家比较时髦说的互联网金融，实际上说的是另外一件事情，说的一些互联网和电商企业跨界进入金融业，金融要用互联网。我们现在说的互联网金融是一个跨界的问题，很多电商企业开始搞金融，同时也倒逼我们的金融业，也要和电商和互联网企业合作。而互联网时代的跨界经营，意义远远超过上个世纪90年代所说的金融混业经营，金融业和以外行业的跨界经营。我们曾经经历过2001年科技泡沫，但是在这个过程中，我们回过头来看，2001年美国IT泡沫破灭的时候，正好在访问，在泡沫透明前夕，和很多的华人年轻的创业者，当时随便点一个人都是亿万富翁，公司即将上市，每人的身价都是上亿，但是2001年很快进行破了。我记得破灭的时候有人就说，为什么会破？举一个例子，不能讲所有的原因，其中一个重要的原因，美国光纤光缆的铺设一百年都消化不了带宽，现在回过头看现在这个判断是错的，2001年破灭当时由于投资过多了，所以破灭了，但是事实证明到了2005年，也就是泡沫磨灭的第五年，美国所有的光缆的带宽已经完全不够，饱和了，于是要铺设新的光缆，当时这个判断过于悲观了。我们国家也有一些IT企业由于抓住了机遇，成为了这个行业佼佼者。大部分的行业，建了网站消耗了大量的金钱以后，又回归到传统的商业模式。21世纪前十年，赶上经济发展的快车道，有一些是做得不错，但是真正对大家形成触动的可能是这几年大数据、云计算，互联网还有物联网，那时候在全国政协专门考察过物联网，大家最近不太提，其实物联网和工业化的高度融合也是一个革命性的，这种变化使得很多企业开始坐不住了，上上下下开始调整，目前看的主要表现五个方面：

　　一是所谓的互联网思维的落地逐步形成了以互联网为核心的改造和颠覆传统产业的商业模式，当然关于互联网思维，现在也有很多的争论，过去据说雷军和董明珠打赌，马云和王健林打过赌，这两天杨元庆又说我根本不相信什么叫互联网思维，我坚定不移的是新制造思维，还是坚守他的制造业，当然这个仁者见仁，智者见智，总的来说我们确实看到了一些颠覆，一些跨界形成的颠覆。我看到这次会议上安排的讲话当中，有一个人发言，叫大幅品牌的跨界打劫，现在这个题目也看到，微信也有类似的说法，未来十年中国商业领域大规模的打劫时代，也可以说小微企业叫大企业，一旦人民生活方式发生根本性的变化，来不及变革的企业必然遭遇前所未有的结束。你不快捷就有人跨过来打劫，未来十年肯定是一个海盗的嘉年华，各种横空出世的千年妖怪，将像马云马化腾一样遍布各个领域，他们两个只是开了一个头，接下来的故事会越来越精彩。从产业外部来看，互联网与零售、金融、教育、医疗等传统产业的跨界正在加速，产业边界日益模糊，互联网企业加速向传统行业进军，互联网教育、互联网娱乐、互联网医疗等等走在这一次的跨界融合的前列。前面提到的2013年开始，不少网络企业大力进军金融领域，兴起了互联网热潮。   第二互联网渗透到制造业内部，加快推动制造业内部的结构，发生分化和重组，根据传统的产业划分，有机械电子仪表仪器，现在技术竞争的突破，产业的边界加速的产业之间的融合。比如摇杆传感诞生，互联网就是运用的传感技术，监测动力有了新的能源，这一些好象看上去是各自领域的革命，其实都在逐渐的聚集到相互融合，正在推动传统制造业的转型升级。第三制造业的服务化趋势明显加速，借助移动网络服务业的产品标准化成为可能，2013年我国的服务业已经超过了制造业，去年开始中国的第三产业超过了第二产业，今年上半年这种趋势仍在加速，服务业制造业边界开始变得模糊，趋势使服务业制造业化，制造业服务业化，制造业迫于各种成本压力开始向上下游延伸，生产服务业快速发展，例如地产商从生产建造房屋开始，扩展到维护物业等领域，还触及到旅游地产、养老地产等等领域。服务业制造业主要表现在服务业和制造业的流程设计开发产品，制定标准和规则，并进行质量管理，传统意义上的服务业有餐饮、旅游、咨询，是个性化比较强的，不大容易大规模的开发。借助大数据可以全面掌握消费者的数据，使小批量私人定制成为可能。第四是军工产业怎么和民用产业合作。第五金融合作和实体投资的再融合。

　　最后说说企业内生的增长和资本重组当中的问题，这次的跨界和融合给我们带来了很好的机遇，特别是尽管部门为了适应这种需要，最近修改了上市公司重大的资产重组管理办法和上市公司社会管理办法，这很可能大家认真去推敲的话，可能会给我们在座各位带来巨大的商机，我们申银万国公司作为投资银行，给各位提供全方位的满意的服务。

　　最后说一点点大家比较关心的申银万国希望大家参与到跨界融合，要收购兼并，申银万国自己也在做，我们正在进行收购兼并，申银万国作为中国最早的一批证券公司，可以说和新中国的股票市场一起产生，一路走来其中也几上几下，近三年来我们申银万国发生了巨大的变化，主要表现在四个方面：

　　第一是盈利能力显著提升，在净资产排名前十大的证券公司当中，我们净资产收益率2011年全行业第一，2012年曾经调到第三，但是去年又回到了第一。

　　第二创新业务的收入占比年年大幅度提升，占比在全行业是领先的。

　　第三风险控制能力显著提升，连续三年获得A类AA级证券公司分类，三年以来上海地区和全国前十大券商当中从来没有发生过监管关注的重大事项，也没有受到监管处罚的唯一一家证券公司。

　　第四成本管理全年提升，连续三年保持行业第一。

　　另外研究所是申银万国的一个品牌，多年来一直在全行业第一的，另外申银万国在国内证券商当中对外开放走得比较早，一直拥有一个香港的上市公司，申银万国给我们做了大量的前期准备工作。另外新三版也是我们的一个亮点，申银万国一共换来95家，排在第二位的40家，也就是超过了一倍以上。后来最关心的就是以申银万国开这样的会可能是最后一次，下一次开会可能是以新的名称出现。去年十月同年证券当中宣布，申银万国进行资产重组，市场各方包括现在的客户对我们非常关心，由于各种大家可以理解的原因我今天不能讲得太多，由于披露的信息非常有限，我们两个公司的重组得到国务院领导同志、财政部、证监会的大力支持，董事会也积极协调股东，充分授权管理层，而管理成也为重组整合日以继夜，确保了充分的工作，现在两家公司经过党委的批准，已经正式成立了党委，各项业务开始在整合，近期两家公司分头要向各位客户做路演，介绍申银万国和红岩证券重组以后的故事。在这里代表公司的董事会管理层和全体员工感谢大家对公司长期以来的信任和支持，希望新公司可以继续为大家提供更多更有价值的金融服务，与大家共同来进行跨界融合，实现共赢。最后感谢大家对我们这次会议和对研究所的大力支持，预祝大会圆满成功，谢谢！

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