高盛王牌能源分析师细解油价(4)

　　大家都认为是投机者在背后推涨了商品价格，但是石油却是供需基本面因素驱动的。我们认为泡沫论的根本还是在于石油供应不足的问题，如果现在的价格失真，多少才算合理？ 问：天然气价格的走向又会如何？ 莫迪：我们觉得在美国大量使用液化天然气不会如人们想象的那样如此容易。因为在美国以外，液化天然气价格要高得多。在日本或韩国，液化天然气价格是我们的1.7倍、而欧洲是我们1.1倍，我们的天然气价格在世界上最低。所以将天然气液化到美国销售显然不划算。要么其他地方降低价格，要么美国抬高价格，只要有差价在，美国液化天然气的大规模使用就不可能。何况美国天然气的储量也很紧张，这也加剧了价格上涨的压力。 问：您十分看好能源牛市，但是您又是中立于油企的。您和您同事的做法更像是为石油公司服务，为什么？现在市场上哪些公司股票表现比较突出？ 莫迪：炼油企业现在面临的挑战是，大家已经开始觉得美国汽油消费出现了负增长，而炼油企业太依赖于汽油的杠杆交易，一旦需求下滑，这种交易就会面临巨大风险。

　　现在，一体化石油市场似乎非常悲观，市场担心政府可能会征收暴利税。市场普遍认为，如果认同石油牛市，最好去持有石油开采和生产公司或石油服务公司的股票。而市场情形似乎都让石油公司的股价看起来相对便宜。自原油价格突破110美元每桶的大关以来，截至上周，主要石油公司，包括埃克森美孚公司，康菲和雪佛龙获得了约8倍市盈率。

　　我们的观点，康菲石油整体排名在回升，因为他们在经合组织国家有更多的石油业务。因为这些国家的税率往往比一些非经合组织国家要低的多。他们在最近两年也得到了不少的油气资源。 问：您看好的还有石油开采和生产企业？ 莫迪：对，石油开采和生产公司对天然气有杠杆效应，而我们也认为天然气同样存在牛市的前景。在过去两年中，天然气价格非常低廉, 不过美国的天然气市场正在复苏， 天然气开采加工企业必然要从中受惠，同时，许多石油开采和生产公司也都纷纷在开展天然气业务。比如卡伯特石油与天然气公司，作为其中的规模较小的公司，市值约为60亿美元。

　　我们还看好大一点的公司比如Apache, 大概有450亿美元的市值。他们的资产情况非常良好，原油和天然气以及国内和海外业务的配比恰到好处。我们预计国际天然气价格会持续走高，而Apache公司在埃及和澳大利亚当地拥有大量的相关资产。所有这些公司的股价看起来都非常便宜。 问：还有哪些业务同样有吸引力？ 莫迪：当然是管道。管道公司不直接受益于较高的商品价格，可是随着综合性石油公司或石油开采和生产公司的业务扩张，需要扩大输油气管道等基础设施，基于这点考虑，像Oneok和 El Paso都很不错。 问：对于您曾经说过的一些言论，现在有想收回的吗? 莫迪：我曾经抱怨石油牛市过于长了，现在看起来这句话是错的。 问：对于能源股，您有什么预测？ 莫迪：最大的风险还来自于发展中国家，这些国家的增长可能由于某些原因出现突发性的变化，至于是什么原因倒很难说，但是一旦出现变化，就可能是突发性的，这才是我们最担心的。 问：要是油价真的涨到200美元，您认为那是不可持续的，是这个意思么? 莫迪：没有，我们说“暴涨”，即意味上涨也隐含了下跌的意思。所以我们不能谈论200美元到底是不是一个合理的价格。我们认为未来油价可能出现峰值，但我不知道具体数字，我们估出了一个范围是150美元到200美元之间。