油电提价对CPI影响都有限(3)

　　2007年初，中国电力企业利润达到了历史最高水平，但今年却降到了历史最低水平。归根到底，还是煤价的原因。

　　最近的十年内，中国电力价格基本上和煤价涨幅保持一致。但最近12个月，煤炭价格急速飙升，在这个过程中，电价却没有太大变化。

　　煤价未来趋势究竟如何？我从煤炭价格的狂飙之中至少能够读出两个趋势：

　　首先，中国内地煤炭供应确实比较紧张。当前煤炭运力无法解决发电企业对能源的渴求，同时政府出于生产安全的考虑，关闭了一批非法的小煤窑，也减少了一部分供应。

　　其次，由于中国的能源需求增长过于迅速，煤炭储量非常丰富的中国也从完全意义上的出口国，变成了进口国。这样既让国内外煤炭价格开始接轨，也对国内港口和铁路建设提出了新的要求。

　　从现在来看，中国国内煤价继续上涨没有太大疑问，因为当前国内煤价比进口还低30%左右。这意味着国内煤价有着足够的上涨空间。假设发生最糟糕的情况，国内煤价较2007年初翻上一番，电价则需要在现有基础上提高30%，或中国政府需要拿出3%的GDP资金来补贴。

　　选择电价上涨，还是补贴能源价格，中国政府都会左右为难，无论哪一方案，涉及的资金都非常吓人。然而，煤炭毕竟不是石油。

　　首先，中国煤炭进口非常有限，国内储备可以满足中国煤炭98%的需求。如果决心限制出口，中国完全可以不从国外进口。那样的话，即使澳大利亚或印度尼西亚煤炭创出天价，中国也可以完全不理会。

　　中国政府还完全可以用一个最简单的办法来解决煤炭的问题：对上游煤炭企业征收资源税，然后用这笔款项补贴下游电力企业。再者，中国政府也可以用财政来补贴煤炭企业。无论怎么干，中国政府都不可能花费GDP3%以上的巨款。

　　未来12个月，如果中国政府允许电价上浮，或者财政予以补贴，都可能让煤炭企业积极投入生产。但瑞银研究亚洲矿业团队还是对2008年到2009年的煤炭供应存在忧虑。他们预测2008年和2009年中国发电量将保持15%到16%的高速增长，而无论中国境内铁路还是海路运输，都无法很好地解决煤炭的调配问题。 影响通胀至多2.5%

　　我不相信，中国政府能在任何时点都能完全控制住通货膨胀。

　　从经济学原理看，需求上升和供给瓶颈，涨价是必然的趋势。迄今为止，中国政府没有对食品价格补贴，是因为中国政府决策人士相信，食物价格上涨是结构性的。

　　电价问题该是这个逻辑，因此，我期待中国政府调整电价。当然，一次性上调30%是不可能的，但未来12个月，如果煤价继续上涨，政府将会逐步调高电价，来追赶煤价上涨的幅度。

　　电价上调会对CPI造成大的压力吗？也不会。对任何一个家庭来说，电费都不会是支出的主要部分，电力在CPI中的权重也不到8%。如果电价上涨10%，CPI上涨也不到1%。回顾一下，2005到2006年间，电价累计上调了10%，对当时CPI的影响也非常有限。

　　一个极端的假设是，煤价继续上涨，发电企业通过提价消化成本，这样电价可能需要上涨30%。但尽管如此，CPI也不过上涨2.5%。这样的上涨幅度完全无法和过去一段时间内猪肉、鸡蛋涨价相比，而且它也不过是一次性因素。

　　(作者为瑞银集团新兴市场研究主管，本刊记者齐忠恒/译）