油电提价对CPI影响都有限(2)

　　那么，中国政府补贴需要多少资金？根据我的计算，中国石油企业直接从油田获得大约55%的原油需求。因此，我之前1.2%的GDP资金估算显然有些高了。实际上，中国政府能源补贴所需要的预算不会超过GDP的0.5%。

　　中国没有沉重净外债负担，加上中国当前税收的稳定增长，实在没有理由为中国担忧。但国际原油价格还在飙升，究竟要涨到多高才能让我感到担心呢？

　　从中国当前的财政表现来看，如果需要从财政预算中拿出1.5%来补贴成品油价格，就非常严重了。当然，我并不认为这会摧毁中国财政，但毫无疑问会让投资者信心受到严重的考验。

　　相应地让中国政府付出高昂补贴预算的油价是多少？如果原油价格涨到140美元，中国政府还要保持国内当前的成品油价格，那么问题就非常严重了。 影响通胀多大

　　现在中国经济环境可以说是出乎政府预料之外。坦白来说，当前CPI涨幅也确实让我吃惊，它们也都受到了一些意外因素影响。首先，2007年夏天突如其来的食物价格飙升，拉开了中国CPI狂涨的序幕，而2008年新年伊始的大雪灾也在推波助澜；其次，能源价格上涨也让投资者，甚至华尔街巨头都感到吃惊。

　　2007年11月，中国政府在原油价格涨到85美元/桶时，为减少上游能源企业的负担，上调过一次油价，但无论如何不会想到，原油价格能够涨到今天的位置。

　　中国CPI已经超过8%，如果能源价格失控，毫无疑问通胀会再创新高，这是中国政府最不愿意看到的。现在经济环境让不少投资者对油价下跌有了期待。如果美国经济陷入衰退，油价下跌是可以预期的。现在可能是最微妙的时刻，因为有太多不确定因素存在。如果油价在第四季度之后，还继续保持在目前水平，我预测中国政府将选择上调国内成品油价格。

　　读者可能会综合考虑油价和食物价格，根据食物生产周期，我们之前就预测食物价格2008年下半年可能回落。如果食物价格压力减小，中国政府也有更大的空间来应付油价。

　　但我想即使农产品价格无法回落，中国总要调整成品油价格。根据瑞银研究预测，长期来看，伴随着消费水平提高，农产品价格上涨都将是趋势性的。

　　那么，成品油价格调整对CPI会有多大的影响呢？严格来说，影响不大。中国CPI篮子中，成品油所占比重不过3%到4%之间。即使中国政府让国内成品油价格上涨到国际水平，中国CPI也只需提高1%。

　　而且，除非油价能够一直狂涨下去，否则，1%的涨幅也只不过是一次性因素，仅对某个时段的CPI造成影响。 电与煤的故事

　　对中国来说，更重要的是电。2007年，原油消费约占GDP的5%，而电却占到了11%。

　　和原油价格一样，火电的原料煤炭过去几个月价格屡创新高。和原油不同，中国煤炭储量非常丰富，不用从外部进口，其价格调整几乎不受外界环境影响，中国政府更没有什么财政负担。因此，中国政府从来不曾直接出资补贴过电力企业。

　　从亚洲各国来看，中国电价处于较低水平。

　　尽管如此，中国电力企业盈利水平在亚洲也算比较高的。这主要是中国电力企业成本在亚洲是偏低的，这是由中国整体利率环境决定的。