什么是对周金涛最好的纪念？

　　什么是对周金涛最好的纪念？

　　来源：齐鲁证券资管公众号

　　中信建投首席经济学家周金涛先生因病逝世，享年44岁。实在令人感到惋惜。他被誉为中国证券研究界的“周期天王”，以康德拉季耶夫周期理论研究著称。今天我们用一篇小文缅怀他。

　　“说对了”的纪念

　　对于分析师身份的周金涛来说，“说对了”恐怕可以作为一种纪念。

　　毒舌研报的第一篇稿子《继续看好楼市的分析师——就剩两个人了》，曾引用了周金涛的观点，他的结论是：中国房地产周期在2014年和2016年可能形成了双头顶部，或于2017-2019年步入下行期。

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　　这篇报告发布于2016年9月5日，彼时新一轮限购政策还未出台，全社会正陷于房价将永远上涨的迷思之中。几个月过去，相信现在越来越多的人会接受周金涛的观点——他应该是说对了。

　　另一役是关于商品。从今年3月的《一波三折》开始，到7月的《弱需求下的价格修复》，有如下判断：

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　　目前看主要商品走势符合判断，11月末到12月中旬先后回落。不出大的意外，他应该是又说对了。当然，周金涛对商品投资最大的贡献在于，从2015年多次提示“大宗商品将有年度级别的反弹”，这个预言是完全命中的。

　　“看懂了”的纪念

　　并非说逝者为大，所以总会说对，那又将陷入实利的纷扰。很大程度上，观感取决于研报使用者的“二次创作”，就拿上面的商品研报来说，11月初的时候，很多商品多头获利后，会兴奋地贴出这样的帖子：

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　　而进入12月，坚守空头头寸的人也会说：我是因为看了周金涛的报告才坚持到现在。

　　看，多头和空头都会称赞他。当然，你也可以设想反面的情形，而且反面情形的概率与正面情形其实应该是相等的。可见分析师的较高境界，应该还是抛却试图取悦读者的心态，而回归到内心的真实想法。

　　之所以要这么说，是因为周金涛的报告，绝大多数人是根本看不懂的，包括齐齐鲁在内。虽然工作需要，也努力认真读过，但总是感觉徒劳——

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　　周金涛大概是个宿命论者，这恐怕与研究康波有关，“在周期大系统面前，几个宏观指标的微小变化根本不值一提”，“顺周期而行，虽然是宿命，那也是应有之意”，“周期在运动中已经安排好了其运行的脉络……我们只需要顺规律而行”。

　　所以，周金涛的报告往往会给你一种非常笃定从而带有神秘色彩的感觉。

　　我试着解释一下，感兴趣的读者可以自行阅读其“周期的真实义”系列报告（感觉还没有写完）：一个完整的康波周期有50-60年（周金涛自己说是一个甲子），到目前资本主义世界经历了完整的4个康波周期，现在处于第5波康波之中，不幸的是恰好在衰退期（之后是萧条期）。衰退期是康波周期中最复杂的阶段，萧条期的表现则是滞胀和通缩反复出现。一个完整的康波周期中包含着中周期，中周期至少以10年计算，我们现在处于2009年以来的中周期高点（2015年）已过的下降阶段，这个中周期将在2019年走完。中周期之中又有库存周期（具体一个中周期对应几个库存周期我没有找到），一个库存周期大概两三年，我们现在处于第二库存周期触底和第三库存周期开启的阶段，中周期第三库存周期往往是滞胀阶段。中周期之中还有投资周期、房地产周期；周金涛比较专注的是库存周期研究，所以关于其他两个周期的涉及不多。这大概是各周期的关系。

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　　此外还要考虑货币因素、全球化因素对康波的扰动。康波研究的切入点是价格波动，根本问题是资源品价格的长期波动。因此，我个人认为康波研究最直接的应用是在大宗商品投资之中。

　　说了半天肯定还是说不明白。总之，如果有人“看懂了”周金涛的报告，那对他应该是很好的纪念，比“说对了”更有意义——康波周期理论和应用研究确实长久沉寂，但一定会有人继续——周金涛自己说，在康波繁荣期研究康波的人很少，往往是衰退期和萧条期研究的人会多起来。

　　康波周期太长了，遗憾的是周金涛自己也无缘经历一个完整的康波周期。

　　“忘记了”的纪念

　　康波周期为何如此之长？周金涛解释说，这是因为人们需要时间未雨绸缪，还需要时间忘记——要忘记过去经济灾难的记忆。

　　但五十年还是太长，五十年才能检验的大道理，已经超过俗人如你我的落实能力了。

　　王朔说，“小时候，五十年是很大的数字，遥远得无从想象。我曾经以为日子是过不完的，未来是完全不一样的。现在，我就待在我自己的未来，我没有发现自己有什么真正的变化，我的梦想还像小时候一样遥远，唯一不同的是我已经不打算实现它了。”你我这样的俗人大概就是这样的境界。

　　那就干脆忘记了吧——反正过段时间也会忘记——在此之前，我们还是感谢周金涛，把康波理论研究介绍给我们，并用它影响过一些人的投资活动。