编者按：经过20多年的发展，我国资本市场正在迎来蜕变，市场参与各方均需解放思想。历史告诉我们，下跌并不可怕，可怕的是失去理性。股民需要理性思考，资本市场的发展更需要理性的建议。华泰证券独家支持，新浪财经联手证券时报发起“拿什么拯救你，中国股市！”大讨论，邀请专家、券商基金人士为中国股市的前途出谋划策，也欢迎广大网友积极参与，建言献策！

中国股市的市场化道路及其选择

　　王家国 法学博士  财经评论人

　　近来，股市振兴的讨论还在继续，人们的目光越来越从“救市”转向“治市”，即从“计划(政策)干预”走向“市场化”，换言之，“市场化”越来越成为人们的共识，这是一个可喜的结果。但在这个市场化共识或思路中，大致有两类观点：一类是纯粹市场自由主义，即把市场完全交给市场，其中的赢亏生死、圈钱上当、上市退市、这些行为都是主体自由意志的反映，是自愿、真实的意思表示，这以张化桥(微博)的观点最具代表性；另一类是法治市场论，主张规则化治理并做好顶层设计，从理念和制度上做好市场规范化运行，此以吴敬琏同志最为典型。

　　上述两类观点，其分歧还很明显，虽然都在讨论同一个话题或坚持着同一个市场化的方向。比如：从价值观上讲，前者是以自由为核心价值观，而后者则以正义为市场与经济生命线；而从哲学基础和方法论上讲，前者是现实主义的或描述主义的，而后者是理想主义的或规范主义的；前者是坚持哈耶克理论下的小政府论，限制政府对市场的干预，而后者是坚持曼昆或克鲁格曼等理论下的大政府，主张政府适度干预经济；前者目光主要限于证券市场小范围里看股市，而后者目光则主要放于全中国经济与社会的大背景下看股市。不管怎么说，他们都坚持了“市场化”这个大方向，这与林毅夫为代表的凯恩斯主义立场，甚至有点马基亚维利色彩的国家主义之立场是完全不同的。

　　这种说法固然有些学究气，下面我们不妨以日常语言来理解上述理论及其现实指向。我们可以说，前者是坚持市场主体行为自由，要求政府尽可能地少干预甚至不干预市场主体的自主行为选择，更不要干预市场的内在运行规律尤其是价格波动与供求关系，而应当把治理股市的焦点放到提升公司营利能力和打击欺诈等刑事犯罪行为上。而后者是坚持市场的公平性或经济发展的目的性，即以人及其生存质量作为一切工作与决策之判准，故必须停下脚步、就地反思并对“改革”作一些实质性的调整或变革，即“改革”本身进行改革，修正此前改革(含证券市场改革)的一些理念和制度，重新作最顶层的设计并在此顶层设计之下构建公正的市场制度体系。

　　我们暂且不要说哪个对或哪个错，即不要简单的以“对错”二元论来作简单判断。我们或许更该思考的一个问题是：哪一种理论更适合于当下中国？其实许多理论本身并无对错，只有在特定的历史时期与国家中是否适合，尤其是经济学理论更为如此，因为任何理论都是有其时间与空间维度的，脱离时空的理论是无意义的代码符号。所以，要回答“哪种理论更适合于当下中国”，就首先要回答处于特定时空之维下的当下中国或股市，其所面临的“特定问题”是什么？

　　对此问题，分析人士确实有千百万种回答，所以吴敬琏先生说，三个经济学家有五个观点，这在经济学研究中是一种不足为怪的常态现象。但也正如马克思所讲，哲学家们总是用不同的方式解释世界，而问题在于改造世界。因此，我们讨论的现实(而非理论)落脚点必须清楚，即我们是要来解决问题的。那么，解决问题的前提就是找到问题，找到真问题，找到本质问题和核心问题，同时提出可行方案或解决之道。

　　在我们看来，市场化这个方向不会错，至少在中国股市里大可以百分之百地放心大胆地肯定，当然在法律人看来，市场化则同时意味着法治化，因为社会主义市场经济之本质是法治经济。故问题在于如何市场化，或者说，市场化的道路及其选择问题。纯粹自由化的市场主义，是行不通的，美国为代表的西方国家在上个世纪早期尤其是1929年的经济实践也证明了这一点。对于中国当下来说，核心问题不是如何改革，而是“为什么改”或“为谁而革”。同理于股市，中国股市当下迫切的核心问题，不是如何维稳，而是“为什么维”或“为谁而稳”。这些都是顶层设计的问题或改革理念的问题，说到底，都是制度建设与法治问题，甚至可以大胆地设想，必要的时候可以把公司法与证券法推倒重来，把立法的重心从资本转向社会，把“社会主义”体现在当下中国，包括当下股市建设上。这个根本问题不解决，就无从谈什么“价值投资”，因为制度或法律在根本价值立场上站错了位置，或权利义务严重不对等的情况下投资者唯一的选择就是“投机”即做价格差，然则在一个投机风盛行的赌场里再谈什么价值投资，这无异于缘木求鱼、痴人说梦。再说得赤裸一点，当下中国股市，就根本没有价值投资的“现实基础”，这才是中国股市最现实的问题或真正问题。

　　因此不管怎么说，中国，你是该停下埋头奔波30年的改革脚步，认真坐下来反思过去、设计未来的时候了！而股市20载，问题同理，困境亦然。

　　编后语：

　　感谢您对我们工作的大力支持，更感谢大家对中国股市的热爱，因为有你有我，相信我们的市场会越来越好！

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