侯宁提示牛市见顶最精准 叶檀唱多最坚决(3)

　　暴跌是暂时的。不透明的市场的一大特征是偏执的预言家多，股市下跌300点就高呼崩盘、股市上升300点即喊上攻万点者不在少数。这样的预言家总让我想起伊拉克攻打科威特导致全球股市暴跌，摩根士丹利有名的空头罗奇长出了一口气，“感谢伊拉克，我的预言终于有一次成真”。感谢这样的分析人士给我们提供反向指标。前两天股市下挫同样如此，首当其冲的是政策。虽然监管层发出了越来越多的风险警示，但我们无法忽视根本层面上的利好因素，官员们不可能在中国经济发展与资本市场发展的关键时刻，摒弃资本市场发展这一前提条件。不要将股市的短暂下挫当作中国经济全面调整的先兆。

　　●湘财证券首席经济学家 金岩石

　　2007-10-17——2007-11-5

　　6000点：大国崛起基石2008年：沪指能上8000

　　股市的趋势性逆转只能产生于基本面的变化，但是基本面的变化可以是内生的，也可能来自于外力的冲击。因为，股市之外的力量也常常是非理性的，特别是站在局外人的立场，冷眼旁观着股市中莫名其妙的疯狂，更容易被激发“堂·吉柯德”式的正义感，激励其与“风车”决战的自信心。

　　在我看来，沪指6000是大国崛起的基石，以基石作为本轮牛市的主基调，还要看大厦如何构建。股市泡沫里闪烁的高市盈率等数字就可以看作是大厦的蓝图，登峰的目标。

　　由于赚钱的事通过信息传递过程出现偏导，放大了财富效应，令股价越来越远离公司的价值；而通货膨胀导致的负利率状态令中国的庞大储蓄自然流向投资市场，这种流动才开始不久，负利率和投资市场的财富效应必然导致资产泡沫。而从大环境来看，通胀短期不但不会结束，反而有可能加速。

　　今年年初沪指冲上3000点附近时，就引来有关泡沫的争论。现在在6000点附近的高位，像这两年的暴利时代结束了，但市场向上的空间仍可观，明年可能会上到8000点。

　　●安信证券首席经济学家 高善文

　　2007-11-25

　　压力不够成风险牛市进入下半场

　　目前市场存在一些压力，在局部表现得比较明显。但并未构成市场的长期压力。从资金面来说，一是银行间市场资金持续紧张现象不太正常。二是外汇储备增长异常放缓。三是银行信贷面临紧缩压力增大。四是工业企业和上市公司三季度业绩增长放缓非常明确。

　　对于明年股市的不确定性，主要是美国次级债危机和中国的宏观调控加剧。同时，今年在实际利率为负的背景下，加息压力并未构成对市场的真正打压，也未出现有实际杀伤力的措施出台。不过，明年地方政府的投资冲动将会加大，一旦投资增速超过30%，将导致宏观调控压力上升。不过，上述压力还不足以构成系统性风险。

　　贸易顺差的增长，是支持市场非常强的力量。尽管过去3年的增长速度非常高，但是有迹象显示，2008年的增长速度可能仅仅高于GDP的名义增长率。虽然目前正面因素力量足以战胜负面因素，牛市基础仍健康。但是，2008年将是牛市从上半场到下半场的转折点。