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依法规范主要投资于二级市场的私募基金，是个很棘手的问题。目前，形似私募基金的特别多，其作用和效果也很难说清楚。很难说大量形似私募基金的机构、单位或个人代客理财，都比较讲信誉、守信用；很难说它们在保护投资者权益方面不存在问题；很难说它们没有坐庄、操纵股价；很难说它们的许多做法是合规合法的。比如，许多委托理财单位或个人，向投资人许诺回报率为8%到10%，甚至还与投资人签定了所谓的“保底协议”。这种做法是不受法律保护的，相关协议也没有法律效力。代客理财者一旦出现不兑现承诺、携款外逃的
事情，股市上就出现一个大窟窿。
武汉的一位私募基金管理人说，他管理的基金规模较小，只有近1000万元的资金，其中既有个人资金，也有企业资金。该基金从2000年12月18日才开始正式运作，计划在2002年实现50%的收益。而2001年，该基金已经实现了16%的收益。据他透露，这只私募基金采用了较规范的运作模式，如基金受托人与委托人之间有合同文本，内容相当详实。更关键的是，它采用的是开放式基金的运作模式，客户拥有相当高的自由度，可以随时进入与退出。
广东的一位私募基金管理人则强调，由于当地投资者的信息比较多，都有一定的投资技巧，因此，只能通过规范运作、提高运作业绩才能吸引客户。他透露，基金运作已有好几年了，他从未想过合不合法的问题。
按照中国现有的法律，私募基金很多行为是违规的。一方面，目前对这个问题没有明确的制度规定。在工商局领取执照的业务范围内没有代客理财。另一方面，从市场经济不断深化的角度而言，这样一种集合投资是市场经济发展深入的一种重要金融服务领域，其趋势是无法阻挡的，只能对其加以正确引导。在没有监管的情况下，私募基金可以做恶庄，也可以通过股票的抵押贷款，不断从银行套取资金。因此存在很大的潜在风险。
私募基金和公募基金之间应当是共同竞争的伙伴关系，都必须处于有关法规监管之下。为了减少市场风险，防止崩盘的事件发生，最好的办法，就是把私募基金暴露在阳光之下，因为阳光是最好的杀毒剂。目前，中国现有的任何一部法律，均未对私募基金予以制度明确并加以监管。
如果这些私募基金没有法律规范，不能得到法律的保护，肯定会产生种种消极影响。这笔游资随时有可能冲击我国目前还不太健全的股票市场，容易造成股市不稳定甚至动荡。类似代客理财形式的私募基金目前已产生大量纠纷，吃亏的都是投资者。不对它们进行规范，不足以保障投资人的合法权益，也无法维护正常的资本市场秩序。地下私募基金往往是滋生腐败的温床。目前地下私募基金的来源十分复杂，有不少是国有资产，如果不加以规范，就会造成国有资产流失；有人推测，私募基金一般给委托理财的资金的回报率是20%或者更高，但目前上市公司公告中披露的却一般不到10%，这其中巨额的差价去向令人怀疑。另外，也不排除一些非法收入利用私募基金洗钱。这些消极影响，都会妨害股市的健康发展。
(注：本文为蔡慎坤先生授权新浪网独家发布，严禁转载！)
谁来拯救中国股市(连载专题)
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