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如果从严格意义来说，中国现在大量存在的私募基金，实际上是一种私约资金，运作方式极不正规，但从政策角度说，对私约资金也不能一概取缔，而是需要逐步予以规范。
事实上，私约资金也存在着符合市场经济需要的成份。一些私约资金的内部运作甚至比目前设立的封闭式基金更加公平严格，更加接近国际水准。代客理财是市场经济中一种极为普遍也极为重要的金融活动。私募基金的问题不是在代客理财业务本身，而发生在运作
这一业务的机制框架方面，因此，从政策角度上说，对私约资金不能用搞运动的方式严打取缔，将“孩子与脏水一起倒掉”，而应在充分利用其合理成份的基础上，将其推向规范化轨道。
规范私约资金的重点是，通过建立以信托关系为基础的代客理财机制，将私约资金改造为金钱信托。一是取消资金委托中关于最低(或固定)回报率的私约，建立信托性资金委托制度；二是取消管理人参加资金运作收益分配的私约，实行管理人按照信托契约规定获得管理费的制度；三是取消管理人投入自有资金与委托人资金捆绑投资的私约，严格实行管理人与委托人的资金分立账户管理制度。
无疑，将私约资金规范为金钱信托是一个过程。信托性代客理财是一项合法的业务活动，管理人可以通过各种渠道名正言顺地发掘客户、拓展业务，满足那些有着金融投资愿望但既缺乏金融投资能力又不愿以不规范方式进行资金委托投资的各种法人机构的需求，这决定了金钱信托有着广泛的市场发展前景；同时，随着经济发展水平和国民生活水平的进一步提高，随着信托性代客理财品种的进一步开发和增加，金钱信托的规模将进一步扩大，因此，就长远来说，金钱信托发展前景广阔。
私募的证券投资基金只要规范化，即按规定向特定投资人私下募集资金而形成、并按基金方式运作，也未尝不可。由于投资群体规模小，风险承受能力强，相对于公募的证券投资基金而言，私募证券投资基金也有一定的优势。例如，私募证券投资基金的投资人与管理人之间的信息不对称问题比较小，投资人对管理人比较了解，并有一定的信任，从而运作比较灵活。
目前我国的私募基金数额估计有几千亿元。如果这些私募基金没有合法的地位，既没有法律规范，更不能得到法律保护，必然会产生种种消极影响。必须加强对私募基金的监管，使其逐步走上规范化的轨道。
(注：本文为蔡慎坤先生授权新浪网独家发布，严禁转载！)
谁来拯救中国股市(连载专题)
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