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私募基金，又称为向特定对象募集的基金，是通过非公开方式向少数机构或个人募集资金而设立的基金，它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。其相关信息公开披露很少，主要以一定资金抵押和个人信用为基础，资金量很大，管理却不规范，在目前的证券管理中是一个不小的灰色地带，对股市有很大影响。
随着基金规模的不断扩大，基金持股对市场的影响也越来越大。首先，基金不仅是当
前市场主流热点的创造者和推动者，也是市场局部热点的创造者和推动者；其次，基金仓位变动与大盘指数具有很强的相关性，同时，基金持股一定程度上影响了股市的原有周期。
实际上，当人们谈论是否给予私募基金合法身份的时候，一直处于地下状态的私募基金性质的机构已经很多了，仅上海一地的投资管理类公司就超过了1000家，它们完全是由市场需求而自发“成长”起来的，私募基金的来源多种多样，有民间资本，国有企业流动资金，金融机构资金等等，在股市大热的1999年和2000年，无数游资争相流向上海、深圳等金融中心，通过一级市场和二级市场来谋求超额利润，但目前还没有通过立法和制度两个渠道进行有效地监管。
哪些算私募基金？
先看这样一个典型的例子。
张先生原在一家政府机关工作，1992年下海。他尝试过搞装修和开餐厅，但结果都不太令人满意。1995年，在中国股市最火的时候，他决定投身其中。在交易所熙熙攘攘的大厅里一坐，面对一堆红红绿绿不断变化的数字，他已经隐约意识到，这个自主沉浮的地方将可能是他一生的归宿。
很快，大概也就不到两年的时间，张先生的几万元资本以几何级数翻着跟头。然后，他成了散户大厅里小有名气的人物，每天都被这里的同仁们包围着问这问那。“人就是这样，你提供的分析一次准，别人并不觉得你有什么本事，如果总是八九不离十，他们就会对你信任到无以复加的地步。”张先生边说边随意地瞟一眼面前的电脑，悠闲的神情像是在看什么可有可无的娱乐节目。
“向我咨询如何操作的人越来越多，而且都赚了钱，然后他们会觉得不好意思，就请我吃饭或出去玩。之后，有些人觉得这样太麻烦，干脆由我代他们操作，然后分成。”张先生也更乐于接受这种帮忙的方式，按他的话说，这一行的个人英雄主义色彩是很浓的，对于股市的基本面，大家往往喜欢在一起交流，但至于自己将选择哪只股票并如何操作，则很少有人愿意透露。
一切就这么简单而偶然地开始了，自发的信任加上一个口头协议，而此时的张先生，根本没想过私募基金到底是个什么样的概念。
1998年之后，张先生开始与他的委托人通过更为正规的方式进行合作——书面合同取代了口头协议，这种变化是为了避免与委托人发生不愉快的经历。
其实，每个人心里都很清楚，这一纸合约从真正意义上说约束不了任何人，那不过是个心理约束。“我代为理财的圈子非常小，都是周围的熟人，大家两厢情愿，合作的基础完全出于个人的信任。”
由此可见，私募基金完全是由市场需求而自发“成长”起来的，由于不受法律保障，国内业已存在的地下私募基金只能以各种变通形式存在。如果按基金的要求进行衡量，其中一些还不能算作基金。但是，考虑到特殊的环境，一旦条件成熟，它们将来很可能演变为真正意义上的私募基金。
很难想象，与张先生合作多年的五六个老客户现在对他有多信任，甚至放心到一年也不找他一回。每年元旦，就是张先生算账的日子，他把一年的交割情况列好明细表，连同现金一起送到委托人家里，然后新一轮的合作又周而复始。即便是他的两家企业客户，也不过是一个月查看一回交割单。
在张先生与委托人签的合同中，是从不承诺回报率的。“我只保证不赔钱，委托人本金如果有损失由我个人补齐，但这几年，投资回报率都在50%以上，皆大欢喜。”由于每年的回报都令人满意，所以张先生向委托人索取的分成比例也是不低的，200万元上下的，收益一般四六分成，几十万的小资金收益对半分成，少于30万的小客户基本都被推辞掉了。
与大多数操盘手不太一样，张先生看起来似乎没有同行惯有的职业病，即伴随压力而产生的紧张、沉默、心事重重，虽然他手里也掌握着2000多万的资金，这笔钱说大不大，说小不小。当然，这并不表示他没有考虑过“要是赔了该怎么办的问题”。
“其实，我把所有的钱都当成自己的，因为所有损失都要我一个人先承担，然后才轮到客户。”“我一般看得比较准，如果有什么偏差，只要跌了5%，我一定斩仓。”在预期的止损点上能够决策坚决而果断，张先生说他从不幻想手中的股票可能明天就会涨起来。股市的机会有的是，何必一棵树上吊死？“如果整个大市都不好，我就干脆不做，比如去年和今年，我都没有满仓操作，只拿出30%的资金入市，对此客户们都很理解。”“也许有一天出现大股灾，而我恰恰又没来交易所，否则我不会被套住。”
据张先生介绍，现在之所以有很多企业来找他代为理财，主要是因为投资股市收益高，也省心，而搞其他实业项目，一年的收益大多不会超过10%。
张先生说，无论国家未来出台什么政策，现在可能还管不到他这一块，因为他代理的客户如果自己不说，没有人知道，因为个人户的密码可以随便改，除非通过法人户帮企业理财交易所才会知道，又或者他未来的事业规模越做越大，成了股市的“名人”。
从1997年至1998年以来，更加接近于严格意义上的私募基金以公司形式出现了，众多咨询公司、顾问公司一直在以“委托代理”的方式操纵着数目颇为庞大的地下私募基金，基金总款大约有好几千亿人民币。由于私募基金来自民间资金，包括某些大企业的闲置资金。引导得好可有利于股市发展，如果继续以地下状态存在，有可能成为引发金融动荡的一个源头。
中国没有一只经过有关部门批准或核准的明确以私募方式设立的、主要投资于证券市场的、冠以“基金”名称的基金，中国还没有一部有关私募基金的法规和法律，所有的自称为“私募基金”的“基金”、都不是按正常法律程序设立的，也没有明确的法律地位。
目前，我国设立的各种投资公司、风险投资公司都是按现行的《公司法》设立的，他们是公司而不是基金，最多只能说他们是按基金的方式进行运作。中国还没有一只公司型基金，就是在公募基金中也是如此，在1997年成立以后的新证券投资基金中全部是契约型基金。
(注：本文为蔡慎坤先生授权新浪网独家发布，严禁转载！)
谁来拯救中国股市(连载专题)
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