贵州茅台股价继续高歌猛进，继今年4月份突破400元/股大关后，如今又朝着500元/股大关迈进了。
7月24日开盘，贵州茅台股价一度突破历史新高达485.35元/股，泸州老窖等白酒股也纷纷大涨。截至收盘，白酒股整体涨幅有所收窄，贵州茅台报收477.8元/股。当日wind酒类指数涨1.29%，其中金徽酒涨7.33%，伊力特涨3.6%，威龙股份涨3.41%。
证券时报·e公司记者在走访中了解到，7月份前后，市场上茅台53度飞天酒就陆续出现断供迹象，目前要么没货，有货在售的价格已飙升到近1500元/瓶，突破茅台规定的价格红线。
经销商囤货 茅台价格续涨
“最近茅台、五粮液经常出现断货的情况，我们想进货都进不来。”
“茅台现在价格没办法定。经销商压货不出，我们想拿点货都非常难。”
近期，河南、福建等地终端销售商均向e公司记者反映，7月份前后，市场上茅台53度飞天酒就陆续出现断供迹象。
“今年以来茅台酒厂对销售卡得很严，要求终端价格不能超过1299元/瓶，经销商批发价不能超过1199元/瓶。但现在市场上有人顶风作案，价格炒到1400元/瓶以上，经销商觉得底价销售太亏，索性压货不卖，等到春节旺季再卖好价钱。”厦门溢利酒业负责人张总结称，当前市场心态矛盾，卖高了怕厂商严打，卖低了自己心有不甘，所以都索性不卖了，形成了全国一片断供的景象。如今尚处白酒传统需求淡季，一瓶茅台53度飞天的盈利就有五六百元。后期随着各种节庆的到来，价格或还将持续上行。
“去年此时茅台53度飞天的价格还在每瓶800多元，现在每瓶市场实际售价已经达到1500元至1600元了。”1919河南公司董事长苗国军称，茅台断货会持续，根本原因是供需失衡，需求很大，供给不足，所以价格不会回落。
2016年下半年以来，国内酒类行业结束了三年低迷期，以贵州茅台为首的知名酒企不仅产品价格飞涨，股价也迅速走强。
今年4月20日，贵州茅台股价成功站上400元，成为A股第一高价股。此后，该股又以5096.8亿元的市值超越全球烈酒老牌冠军帝亚吉欧，成为全球市值最高的酒厂。
6月9日收盘，贵州茅台报收465.74元/股，以5850.62亿元的流通市值超越中国石化A股，成为A股流通市值第六大上市公司。而6月26日，该股尾盘收于484.68元，总市值首次突破6000亿元。
贵州茅台股价与茅台酒市场价格走势有着密不可分的关联。如今茅台酒价格淡季飙升，加之酒业旺季临近，机构对贵州茅台股价一致看好。
太平洋证券研报称，假设2020年公司茅台酒的销量达到4万吨，则公司的收入将会达780亿元，考虑到净利润率超过50%，则净利润为400亿。如果考虑到三年后，系列酒的增加，收入超过100亿元，尽管净利率水平远低于飞天茅台，但仍有望实现30亿左右的净利润，给出了685元/股的目标价。
华泰证券研报认为，资金的脱虚入实预计将有效的拉动经济增速回升，将直接带动商务活动的活跃程度，利好白酒需求端。品牌效应、产能限制和长保质期使得高端白酒不仅仅具有消费品属性，同时兼有商品属性，高端白酒的价格在一定程度上是一种“货币现象”。本轮白酒的复苏始于2016年第一季度，到目前仅经历了约6个季度，华泰证券认为本轮白酒的景气上升周期能够在未来的4-8个季度持续。
白酒涨声一片 防御价值凸显
除茅台酒近期出现市场断供情况外，近期五粮液、泸州老窖等中高端白酒也都出现一定程度的压货调涨现象。
7月12日，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司向各经销客户、各片区、各子公司下发了《关于停止国窖1573经典装订单接收及发货的通知》，称为保障广大经销客户利益，提升经销客户的资金周转率，同时避免淡季经销客户库存过大的情况，即日起暂停国窖1573经典装的订单接收及发货。
此后22日，泸州老窖即对外发布涨价函，针对国窖1573经典装常规500ml出厂价，计划内调整为740元/瓶，计划外调整为810元/瓶，上调幅度分别达每瓶60元和70元。这已是泸州老窖年内第二次调涨国窖1573价格。在3月份成都糖酒会期间，52度500ml国窖1573新结算价刚上涨50元至680元/瓶。
“泸州老窖敢于淡季停供，说明其业绩完成很好。加上茅台、五粮液涨价，国窖必须跟进。”苗国军称。
“近期，市场上也有传言称，五粮液普五商超渠道将提价至969元/瓶，7月20日开始执行。尽管对此五粮液厂家予以否认，但事实上由于近期终端缺货，确实已有商家把价格调到了这个位置。”一酒业人士称，由于今年白酒行业整体市场表现良好，加上年末旺季临近，各品牌从经销商到终端都或多或少有囤货待涨的迹象。所以预计到春节前，国内白酒市场将维持坚挺。
“当前全球方面有很多不确定因素，美股处于高位，随时有大幅下跌的可能，所以全球范围对市场有悲观情绪。在此背景下，防御性品种是比较好的选择。近期白酒板块表现较好，是资金向避险方向选择的必然趋势。”
华安证券首席宏观分析师徐阳称，对于白酒股后市预判可分两个阶段，第一个阶段是由于避险情绪挥之不去，市场还会延续配置以消费为首的防御性品种。另外，我国未来五年经济战略规划会更加明晰，引发市场偏乐观做多情绪。当市场股票全面上涨时，防御性品种上涨可能会受到抑制。
茅台股价何时会调整？
和创业板屡陷次新股业绩变脸、指标股接连遭遇业绩与估值双杀不同，白酒股战斗力维持了相当的量级。周一早盘，贵州茅台、五粮液及泸州老窖三大白酒贵族联袂上涨，其中茅台再度收复6000亿元市值，并在盘中创出6096亿元的历史新高。
6096亿元是什么概念？市场曾从多个维度对该数据进行了阐释，包括与军工板块作比，称“三瓶酒”市值抵得上整个军工板块，其中茅台当然是首功。此外，贵州茅台流通市值不仅超越了中国石化A股，还超越了中国人寿，跃居为A股流通市值第五名。以茅台的体量，若延续强势，市值再上新台阶也不是太遥远的事。
由此衍生出几个思考：
第一，茅台还能涨多少？
经营层面，53度飞天茅台的价格已经越过警戒线，没有止步迹象。这条警戒线是茅台高层制定的，他们认为茅台不能无限制上涨，应该与寻常百姓联动。为此，茅台高层还向经销商“施压”，要求经销商务必从大局出发，严控茅台价格，自觉抵制一切不利于稳定茅台价格的行为。
警戒线有用吗？当然有用，茅台就是财富，经销商不敢挑战茅台的权威和命令，去炒作茅台导致价格飞涨，但市场对茅台的综合需求也不允许茅台价格下跌，供需矛盾很可能导致茅台价格在高位持续震荡。至于民间收藏性质的茅台炒作，没有人管得了。
股价层面，茅台没有发布主动性的利好，但这并不妨碍各路资金买入茅台。结合各方数据来看，买入资金既包括内地的长线资金，也包括经由互联互通渠道北上的港股市场资金，各方合力将茅台推至6000亿元市值。最重要的是，截至目前，没有人看空茅台，以中金为代表的研究机构高频次的推介茅台，曾发出“市场还是没有理解茅台”的感叹。
第二，茅台何时会调整？
但凡有点常识的人都知道，茅台单边上涨行情总会出现阶段性回调。回溯历史上茅台的几次调整过程，主要是塑化剂事件及股灾，特别是塑化剂事件一度令市场对茅台产生根本性的质疑，结果茅台安然无恙。
塑化剂事件是偶发因素，毫无预期，那些自称预见茅台深陷塑化剂的言论都是事后诸葛亮。同样，股灾虽有一定的预期，但具体时点并不容易测算，即市场无从准确预判茅台将于何时受股灾影响而转头向下，只有股灾来了，大家才知道。
因此，导致茅台下一次大幅调整的因素很可能也是偶发因素，与茅台的基本面关系不大，市场很难通过对茅台经营格局的研究窥探其转向时点，茅台高层不知道，经销商不知道，自称茅台铁杆粉丝的但斌也不可能知道。并且，以茅台今时今日的体量计算，茅台已不是某个人或某个具体的事件所能控制的。
仍以塑化剂为例，该事件导致茅台发生了相当级别的调整，但没有改变茅台整体趋势，无论是经营还是市值，茅台斜向上的方向没有发生变化。
回到题头，茅台何时会调整？回答这个问题并非易事，调整时点和调整级别均是未知数。据说，有人已经开始收集筹码，试图利用有限的做空机制做空茅台，可能会亏得比较惨，毕竟概率不对等。
第三，茅台能否完全代表白酒板块？
茅台早已成为A股指标股之一，这可以从分红、市值、净利润等多个维度进行综合比较。在白酒板块，茅台已然一枝独秀，体量远非五粮液、泸州老窖所能比拟，尽管五粮液和泸州老窖在市场地位上有追赶茅台的趋势，但市值方面不在一个层级。
从这个层面来说，茅台不能完全代表白酒，可以将白酒板块细分成茅台与其他白酒，这可能更加公允。但是，白酒能够代表A股，特别是，白酒是典型的传统行业，却表现出了新兴产业的发展劲头，此处所谓的新兴产业，就是消费经济，无论你多么不喜欢喝白酒，都不能掩盖这一事实。
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责任编辑：金黄
