光大评宝钢吸收合并武钢：对宝信软件构成重大利好

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　　【光大钢铁】评宝钢吸收合并武钢：对宝信软件构成重大利好，继续建议积极买入

　　光大钢铁：王招化18602129307/杨华/王凯

　　据财新网9月18日信息：宝钢吸收合并武钢，方案即将公布。在上市公司层面，宝钢股份和武钢股份将通过换股方式进行合并，即宝钢股份向武钢股份全体A股股东发行宝钢股份股票，武钢股份的A股股票最终注销。

　　评论：

　　钢铁行业实质性兼并重组的大幕开启。钢铁行业集中度显著低于上下游以及国外同行，是一直被业内所诟病的，而此前拉郎配式的兼并重组因为未能很好的解决包括人事安排等在内的重要关键因素，合并并不成功，但是一方面，武钢前任董事长的“被调查”，另一方面，强势有位政府的决心，共同推动了全国首家近亿吨钢铁的即将诞生，我们判断这只是钢铁兼并重组的大幕初启。

　　宝钢武钢会显著受益，但应该不会高于此前预期。此前市场预期，宝武合并以后，将共同占据全国取向硅钢、汽车板的60%-80%的市场份额，而这两家的业绩的一半分别来自于汽车板和取向硅钢，因此合并之后预期两个品种钢将会涨价，进而推动业绩提升。但据我们判断，取向硅钢的市场价近一个月已经下降了17%，是各品种钢走得最弱的，宝、武的取向出厂价很可能下滑，未来6-12个月后可能会再次上涨，这是和市场预期不一致的。我们预期宝武复牌后会涨1-2个涨停板。

　　宝信软件预计会显著受益，建议积极买入。“两个法人、两套软件”，“一个法人、一套软件”，根据财新的报道，宝武近期有望复牌并合并为一家上市公司，也就是说宝武将合为一个法人，我们判断未来新的法人将主要用宝信软件的系统。宝信软件50%的销售收入来自宝钢集团，武钢的体量是宝钢体量的70%，因此此次合并至少将给宝信增加35%的销售收入和业绩，从更长远的情况来看，我们判断长江沿线的钢厂都有可能合并到宝武这个体系里面来，因此对宝信的积极影响会更大。宝信软件目前总市值151亿元，PB4.32倍，PE（TTM）为49倍，我们判断未来1个月的空间35%，建议积极买入。