91股停牌时间已超3个月 牛散呼吁改革停复牌制度

　　两个月前，沪深交易所出台“重大资产重组不超3个月”的停复牌新规，引发市场一片欢呼声。

　　然而，两个月后的今日，91家上市公司轻松跨越“3个月”大限继续停牌，却未见处罚，引发投资者的广泛不满！

　　91股重组停牌已超3个月却未见处罚

　　今日，已停牌逾11个月的沙隆达A（000553.SZ）发布公告称，该公司将继续停牌，并承诺最晚在2016年8月4日之前按照相关规则的要求披露重大资产重组信息。如该公司未能在2016年8月4日之前按照相关规则的要求披露重大资产重组预案（或报告书），且届时未获得进一步延期复牌许可，该公司将终止筹划此次重大资产重组事项股票恢复交易，同时该公司将承诺自公告之日起至少6个月内不再筹划重大资产重组。

　　这也是目前因重大资产重组而仍处于停牌状态的上市公司案例之一，也是两市因重大资产重组而停牌时间最长的一家上市公司。资料显示，沙隆达A自2015年8月5日开始就一直停牌至今，再过14天刚好整整一年。

　　沙隆达A的停牌时长显然已超越了深交所5月27日发布的“重大资产重组不超过3个月”的信披规则。5月27日，针对去年股灾期间，上百家上市公司纷纷以重大资产重组为由申请随意停牌、长期停牌等现象，沪深交易所发布重大资产重组信披规则，约定上市公司“重大资产重组停牌不超3个月”信披指引，引发市场一片叫好。

　　然而，两个月的今日，尽管不少停牌公司已经复牌，但依然还有不少上市公司越线继续停牌。数据显示，截至7月21日，沪深两市停牌重组或筹划重大资产重组的上市公司共有250多家。其中，持续停牌时间超过3个月的上市公司有91家，按照沪深交易所今年5月27日发布的信披指引规则，这些公司因重大资产重组时间停牌时长都超过了3个月。

　　除了沙隆达A持续停牌即将“满年”，还有*ST宏盛（600817.SH）已持续停牌了11个月、宏磊股份（002647.SZ）和北化股份（002246.SZ）已持续停牌了8个月、\*ST新亿（600145.SH）已持续停牌了7.5个月、准油股份（002207.SZ）和梅泰诺（300038.SZ）已持续停牌了7个月。

　　根据深交所5月27日发布的《披露业务备忘录：上市公司停复牌业务》，公司预计无法在进入重组停牌程序后3个月内披露重组预案的，如拟继续推进重组，应当在原定复牌期限届满前召开股东大会审议关于继续停牌筹划重组的议案，且继续停牌时间不超过3个月。公司应当在股东大会通知发出的同时披露重组框架协议的主要内容。

　　公司预计无法进入重组停牌程序后4个月内披露重组预案的，公司应当披露具体复牌时间，财务顾问应当就公司停牌期间重组进展信息披露的真实性、继续停牌的合理性和6个月内复牌的可行性发表专项核查意见。

　　牛散难耐新力金融停牌“太久”

　　日前，知名牛散钟幸华大声呼吁，目的只有一个，让其长期投资的新力金融（600318）尽快复牌。

　　新力金融于今年3月24日宣布当日停牌，并发布了《重大事项停牌公告》，该事项可能涉及重大资产重组事宜。3月31日发布《关于变更证券简称的公告》，“巢东股份”这一简称将正式变更为“新力金融”。随后，公司接连发布停牌进展公告，目前公司还未复牌，停牌时间已接近4个月。

　　事实上，新力金融在去年即开始进行重组动作。2015年7月，新力金融（原巢东股份）完成对德众金融67.5%股权的收购，当时一并收购的还有德善小贷55.83%股权、德润租赁60.75%股权、德合典当68.86%股权以及德信担保100%股权，同时宣布将水泥业务相关的全部资产与负债出售给公司第二大股东海螺水泥的全资子公司巢湖海螺。此次重组复牌时间为当年的10月，重组耗时三个月之久。

　　资料梳理显示，新力金融近两年来多次涉及重组停牌，且每次停牌时间都不短。2014年9月29日宣布重组停牌，次年2月复牌，停牌期接近4个月；2015年7月30日，该公司再次宣布重组停牌，当年10月复牌，耗时3个月；此番重组停牌于今年3月开始，目前还未复牌，停牌时间也已接近4个月。在不到两年的时间内，该公司的停牌时间已经达到11个月。

　　沪深交易所停牌新规

　　5月27日，沪深交易所分别发布了上市公司停复牌业务指引，严格控制上市公司停牌时限。

　　指引中表示，上市公司涉及重大资产购买的非公开发行股票事项的停牌时间不超过1个月，重大资产重组的停牌时间不超过3个月。

　　而在连续停牌时间上，沪深交易所略有差异。上交所称，连续筹划重组的，停牌不超过5个月；而深交所则表示，公司筹划各类事项连续停牌时间自停牌之日起不得超过6个月。

　　对此，有市场人士预计，停复牌规则应该是以交易所的上市公司停复牌时间历史数据为依托进行制定，沪深交易所历史数据不同，所以会有相应差异。

　　统计显示，截至目前，停牌时间超过3个月的91家上市公司中，上交所上市的公司有25家，深交所创业板上市的公司有20家，深交所中小板上市的公司有20家，深交所主板公司有26家。

　　分析人士称，时至今日，沪深交易所并未处罚任何一家因重大资产重组而停牌过长的公司，尽管停牌新规中对此简要地公示了处罚措施。

　　比如，深交所在对中小板的停牌指引中表示：上市公司违反本备忘录等有关规定，滥用停牌、无故拖延复牌时间或者不履行相应决策程序和信息披露义务，损害投资者合法权益的，本所可以交易所公告等形式，向市场说明有关情况，并对公司股票及其衍生品种实施复牌处理。上市公司滥用停牌权利，相关信息披露不真实、不准确、不完整以及违反相关公开承诺的，本所可以对前述行为采取监管措施或者予以纪律处分。情节严重的，本所将及时提请中国证监会及其派出机构核查。

　　牛散呼吁改革停复牌制度

　　针对停牌时间过久的问题，知名牛散钟幸华近日在接收券商中国记者采访时表示，A股的停牌机制存在一些制度性漏洞，许多公司停牌后并没有明确的复牌时间规划，中小股东苦苦等待，时间成本和流动性均受到很大影响。

　　据了解，钟幸华是国内知名的牛散，从2015年一季报来数据看，新力金融前十大股东中，他的持股数量为500万股，持股比例为2.07%，位列第三，彼时为新晋前十大股东。而据其本人提供的最新分红明细看，钟幸华分红了658800元，以此推算出钟幸华持股6588000股，如果按照这一持股数量看，他依然是公司的前十大流通股东。

　　实际上，A股的停复牌机制的争议由来已久，并一度成为A股纳入MSCI指数的最大障碍。MSCI认为自愿停牌制度将影响正常的市场交易从而引发流动性问题。此外，A股的停牌奇观还体现在2015年股灾时同时出现的“千股停牌潮”、再比如去年底万科应对宝能恶意收购采取的长期停牌策略。

　　钟幸华认为，股票停牌是上市公司的权利，在发生重大事项时，股票及时停牌可确保投资者在同一时间公平获取信息，减少信息不对称，这是有利一面。“但现在的问题是，上市公司股票停牌过于随意、时间过长。比如有股民在2015年5月前后买入股票，结果全都停牌，直到股市回暖也未复牌，投资者失去了高位卖出的机会，造成了重大损失。”

　　值得一提的是，钟幸华还对此次新力金融的重组提出了自己的忧虑。钟幸华认为，不少上市公司在长时间停牌后，会出现一些投资者不愿意看到的情况。“比如终止收购，或者是收购的资产溢价率过高，注水成分太多等。”

　　据了解，新力金融将就于7月26日就此次重组召开投资者说明会，公司的复牌时间或将成为说明会关注的焦点。