来源：澎湃
用了两个交易日，在7月6日（周三），万科A（000002）公告披露了宝能系完成了对万科的第五次举牌。
为什么宝能系要用这两个交易日，来增持万科0.71%的股份呢？
多位市场人士、证券事务代表、上市公司董办及投资部人士对澎湃新闻分析，《证券法》和《上市公司收购管理办法》对投资者对单一上市公司的持股，每变动5%都有严格的信披及操作规定，并且明确在相关期限内禁止买卖。姚振华的宝能系选择在周三选择举牌，应该是为了充分利用规则，确保自己在下周一，也就是7月11日，有权继续增持万科。
先来了解下交易规则。
《上市公司收购管理办法》第十三条规定，通过证券交易所的证券交易，投资者及其一致行动人拥有权益的股份达到一个上市公司已发行股份的5%时，应当在该事实发生之日起3日内编制权益变动报告书，向中国证监会、证券交易所提交书面报告，抄报该上市公司所在地的中国证监会派出机构（以下简称派出机构），通知该上市公司，并予公告；在上述期限内，不得再行买卖该上市公司的股票。
前述投资者及其一致行动人拥有权益的股份达到一个上市公司已发行股份的5%后，通过证券交易所的证券交易，其拥有权益的股份占该上市公司已发行股份的比例每增加或者减少5%，应当依照前款规定进行报告和公告。在报告期限内和作出报告、公告后2日内，不得再行买卖该上市公司的股票。
多位上市公司证代、董事会办公室及证券部人士向澎湃新闻表示，上述规定通俗讲，就是每变动5%股份，就需要在变动之日起3日内报告并予公告，在报告期限内和公告后2日内不能买卖。
某上市公司证券事务代表详细向澎湃新闻解释了《上市公司收购管理办法》十三条对应宝能系的相关规定，这包含两个方面。
——首先，宝能系对万科对持股比例每变动达到5%，都需要在发生之日起3日内编制权益变动报告书，向证监会、交易所提交书面报告，通知万科，并予公告。例如7月6日宝能持股比例达到25%，那么发生之日就是7月6日，3日内也就是7月8日内需要披露相关文件。也就是说，最晚7月8日午间要披露。
——其次，在报告期限内和作出报告、公告后2日内，不得买入万科。此处的公告并不是指股东权益变动的提示性公告，指的是权益变动报告书。这也就是说，宝能在持股达到25%之后，在权益变动报告书披露后2日内，都不能够买入万科。
按照前述的时间窗口，无论在7月6日晚间（实际上算7月7日披露），还是在7月7日或者7月8日披露权益变动报告书，宝能系增持的时间都在下周一，也就是7月11日。因为上述法规是指2日内，而并非两个交易日内。
有多名上市公司董事会办公室及证券投资部门人士也向澎湃新闻记者表示，按照现行的法规，宝能系下一个增持时间窗口就是7月11日。
相关人士分析，宝能系在7月6日成功将对万科的持股增加到25%，是最稳妥也是最大程度缩短了暂停增持时间期限的操作。
早一天不划算。
上述人士表示，在普遍补跌的预期之下，万科复牌肯定不是一个跌停能够解决问题的，因此7月4日根本不具备买入的可能性。如果7月5日就买到25%，需等待中登公司的数据，只能在收盘之后披露，实际上的披露时间是7月6日，那下一次最早的买入时间窗口就是在7月8日（周五）。
对宝能系而言，如此操作性价比不高。因为如果5日买到25%，就意味着，至少放弃了6日、7日的买入权利，却未必能获得7月8日买入的权利。
因为一旦披露公告稍微有所延误，又恰逢周末，宝能系的增持时间窗口依然可能会被推迟到7月11日，这将导致宝能系在3个交易日内都无法增持。
此前已有先例。
万科2015年11月20日（星期五）曾发布公告，2015年11月18日（周三）接钜盛华及一致行动人通知，截至2015年11月17日（周二）持股比例达到15.04%。万科在披露股权权益变动的提示性公告之外，还同日披露了钜盛华的简式权益变动报告书。
晚一天可能带来更大不确定性。
上述人士分析，如果7月7日达到25%，那最早是7月8日披露，由于恰逢周末，最快也是7月11日，而一旦延误到周日晚间披露，那要等的时间更长，则要7月13日才能增持。
因此，在7月6日完成增持至25%，赶在本周披露相关文件，就能保证在下周一拥有增持的能力。
宝能系究竟要买到多少，前述人士分析认为，宝能系的目标应该是万科的30%股权，理由是持股25%只能保证否决出席率为75%的股东大会讨论的重大议案，而30%则能够保证否决出席率在90%以下的股东大会讨论的重大议案。
进入【新浪财经股吧】讨论
责任编辑：马天元 SF180
