“跨界并购”的历史与当下 这些定增真正受影响

　　上周财新报道称，证监会全面叫停“跨界虚拟并购”，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业。不过周五证监会称“目前，再融资和并购重组相关规定及政策没有任何变化”，即便如此不少分析仍认为，至少相关领域的审核会更加严格。

　　申银万国分析师林瑾、彭文玉认为，审慎审核对市场来说具有现实意义，因为跨界并购企业良莠不齐。该机构统计了近三年部分跨界并购上市公司的净利润增速，发现尽管不少上市公司通过并购实现了短期内业绩跳跃式地增长，但是，也有部分公司却出现盈利能力大幅下滑：

　　申银万国认为，互联网金融、游戏、影视、VR 等虚拟行业很难用传统的估值方法判断其估值的合理性，其本身存在估值基础、成本计量等难以核算等诸多问题。同时由于其代表着新兴经济、消费升级的方向，往往商业逻辑能讲清楚，二级市场便会趋之若鹜，估值泡沫也随之不断发酵膨胀。部分投机资金仅仅关注的是“资本利得”，部分上市公司则追求的是“市值管理”，而轻视对跨界后的持续盈利能力、给股东的回报能力，甚至仅仅是将跨界并购作为画饼充饥的短视行为，将转型升级流于概念炒作。

　　申银万国基于wind数据统计发现，截止2016年5月11日， wind 数据显示，目前正常待审的项目有 1232 宗，涉及并购重组的项目有 275 宗（未包含相关配套融资），其中定增标的属于互联网金融、游戏、影视、VR 四个行业的有 20 宗，加上相关的配套融资一共是 39 个，占比为而属于传统行业跨界的标的有16个：

　　该机构建议投资者关注目前待审定增项目中属于传统产业上市公司跨界虚拟经济、以及四大领域的在审并购重组项目，因预案审核从严导致潜在被否可能而带来的短期股价回调风险。尤其是尚未过会和获批的项目（定增进程为董事会预案阶段、股东大会通过阶段）。

　　上周三开始，受传言影响，此前有计划跨界虚拟定增的上市企业纷纷“躺枪”。从5月11日，消息传出后，24只股票均出现不同成程度下跌。其中，大连友谊11日、12日两个交易日跌幅为10%、9.98%，同期星美联合分别下跌9.97%和5.46%。