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　　编者按：随着S舜元日前完成股改，深市告别了最后一个“股改钉子户”。目前，A股的未股改股仅剩三只，分别为S前锋、S佳通和S*ST中纺(现已停牌)。这三个最后的“股改钉子户”何时能够拔除，不仅令市场猜测纷纷，也迎来各路资金的追捧。

　　香颂资本执行董事沈萌认为，借壳方首创证券所属的“券商概念”可能是S前锋受到机构投资者追捧，并借以大涨的重要原因

　　■本报记者 唐振伟

　　今年7月份开始的近一个月来，或仅凭一个股改概念，S前锋股价就大幅飙涨，从6月30日的收盘价21.98元/股，一路扶摇直上，截至7月24日收盘达每股29.95元，7月份累计涨幅近四成，创下6年多以来的新高。

　　然而，S前锋的股改方案自7年前上报证监会[微博]之后就石沉大海，再没有任何新的进展。S前锋证券部一位负责“投资者热线”的女士昨日向《证券日报》记者回应称，“关于股改目前没有任何可以披露的东西，股改方案也没有新变化”。

　　根据S前锋2007年1月25日披露的股改方案，公司将通过资产置换、新增股份吸收合并的方式，实现首创证券有限责任公司的借壳上市。

　　香颂资本执行董事沈萌接受《证券日报》记者采访时称，股价十多个交易日单边上涨近40%，应该不是单纯因为股改概念，这与要借壳上市的资产——首创证券应该有关系，股改方案披露这么多年了，如果现在获批，资产状况、市场环境都发生了较大变化，对于机构投资者来讲，可能存在一定的套利空间。

　　另外，“在整个经济增速放缓，产业机构调整的大背景下，相对其他传统产业概念，券商、银行等金融板块盈利状况要好很多，日子过得比较好，这也是各路机构资本积极进入S前锋这只“准券商股”的原因。”沈萌称。

　　原股改方案或已过时

　　按照S前锋7年前的上述股改方案，公司股改由资产置换、新增股份吸收合并首创证券、非流通股缩股、资本公积金转增股本四部分组成。首先，公司拟以全部资产和负债与北京首都创业集团有限公司持有的首创证券11.63%股权及现金6117.79万元进行置换。在资产置换的同时，首创集团与四川新泰克数字设备有限责任公司签署《股权转让协议》，首创集团以所得的S前锋全部置出资产为对价收购新泰克所持有的S前锋8127万股股份，S前锋置出的全部资产、负债、业务和人员由新泰克承接。

　　资产置换完成后，S前锋以新增股份的方式向首创证券股东置换取得剩余88.37%的首创证券股权(相应的作价为17.85亿元)，吸收合并首创证券。首创证券资产、业务、人员全部由S前锋承接，S前锋为存续公司，首创证券注销。S前锋2006年11月22日停牌前20日计算的收盘均价为5.79元/股，以此价格作为本次S前锋新增股份吸收合并首创证券的价格，S前锋向首创证券股东支付3.08亿股，由首创证券股东按照资产置换后其各自的股权比例分享。

　　在此基础上，S前锋非流通股股东按1：0.6的比例实施缩股。缩股前公司非流通股股东合计持股1.22亿股，缩股后公司非流通股股东合计持股7319.16万股。最后，公司以资本公积金向吸收合并及缩股完成后的公司全体股东每10股转增6.8股，合计转增股份3.11亿股，转增后总股本为7.68亿股。

　　对于上述股改方案，有分析人士认为，当时约定的价格为停牌前20日计算的收盘均价5.79元/股，但现在股价较7年半之前已经上涨了近5倍，原来的股改方案似乎已经有些过时了；如果现在实施股改方案，估计这个需要改改了。

　　但沈萌认为，目前“股改钉子户”只剩下了S前锋、S佳通和S*ST中纺3家，而且目前因启动股改而停牌，在IPO重启的大背景下，随时可能对这3家的股改开启“绿色通道”，解决这个股改的“小尾巴”。这时，S前锋不太可能调整之前的股改方案，否则改动过大就需要股东大会重新审批，需要重新提交证监会，等于从零开始，周期会比较长。

　　受追捧或因“准券商”概念

　　早在2006年，S前锋就因为首创证券借壳的消息，创下了连续25个涨停板的奇迹。

　　目前，通过多次收购兼并，首创证券已经发展成为业务种类基本齐全，下辖多家分公司及数十家营业部，参股中邮基金、控股京都期货两家金融企业的综合类证券公司。

　　然而，S前锋与首创证券这段漫长的“恋爱”至今没能步入婚姻的殿堂。上述S前锋证券部人士称，证监会对于该公司股改一事什么时候有下文还不得而知，目前还没有任何新的进展，有了进展会及时披露。

　　沈萌表示，借壳方首创证券所属的“券商概念”可能是S前锋受到机构投资者追捧，并借以大涨的重要原因。随着近年来券商创新业务的兴起、IPO的重启、新三板扩容以及沪港通即将开通等利好，券商将迎来新一轮高速发展期；S前锋的股改如果得以在近期实现，将比首创证券去排队等待IPO快捷得多；首创证券借壳后，该股也将正式变身“券商股”，获得更好的发展。

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