工大首创深陷资金池 中航信托遭兑付延期危机
詹晨
上市公司“不务正业”早已不是什么新鲜话题，除去房地产或PE项目，信托理财也很有可能让上市公司栽个跟头。工大首创日前发表公告，称其购买的1000万“中航信托•天富26号集合资金信托计划（查询信托产品）”原到期日为今年的3月19日，未能按时兑付。
记者致电工大首创，得知公司正在与中航信托协商，尚未收到明确答复。而中航信托内部人士则表示产品正在清算，双方各执一词，似乎另有隐情。
信托产品投向不明
近年来，资金池模式成为众多信托产品创新的方向，即信托公司向投资者发行产品时先将资金募集后建立“资金池”，再由信托公司自主决定资金投向。这一模式在提高资金利用率的同时也加大了产品的潜在风险。
工大首创于3月26日发表公告称，由中航信托发起并设立的“中航信托•天富26号集合资金信托计划”原到期日为2014年3月19日，按照信托文件约定，信托自动延期至收回全部现金资产时为止。截止公告日，因中航信托方面出现了到期不能兑付的情况，造成了公司目前未能收回本金和相应的收益，公司将积极与中航信托联系核实情况。
该信托计划由中航信托股份有限公司于2013年3月19日发起，总资金规模为1100万元，预期年化收益率7.5%，发行对象为个人和机构投资者，一年期限，投资门槛为80万元，由中信银行股份有限公司南昌分行托管，属于集合资金信托。
信托文件显示其投资方向为：
(1)信托计划项下信托资金投资于同行业中知名度良好的信托公司(含受托人本人)发行的投资标的符合下列条件之一的信托计划项下信托单位或信托计划项下的信托受益权：
①各类基础设施建设项目；②优质企业流动资金贷款项目；③上市公司股票质押融资项目；④能源开发融资项目；⑤证券投资项目；⑥经受托人认可的其它项目；
(2)信托计划项下信托资金投资于同行业中知名度良好的信托公司发行的信托计划项下信托财产。
(3)信托计划项下信托资金投资于金融机构管理的受托人认为同时具备低风险、高流动性的固定收益类资产。
(4)信托存续期间闲置的信托资金可以用于存放商业银行、投资于银行间债券市场、货币市场基金以及受托人认为同时具备低风险、高流动性的其它金融产品。
以上文件显示的投资方向表明，此类产品实际上并没有明确的投资标的，属于“资金池”产品。这类产品的特点是在信托合同中并不明确资金投向，只是框定投资方向，如债权、股权、其他信托等，产品期限灵活，有3个月、6个月、9个月、1年、2年不等。
“中航信托之前的公告都显示正常，结果产品到期了中航发布了延期公告，我们也正在了解情况，现在还不清楚具体问题。”工大首创内部人士对21世纪网表示。
中航信托前身为江西江南信托股份有限公司，由中国航空工业集团有限公司、中国航空技术深圳有限公司和引进的战略投资者新加坡华侨银行等五家单位发起组建。
中航信托于3月19日公告称，“中航信托•天富26号集合资金信托计划”原到期日为2014年3月19日，按信托文件约定，信托自动延期至收回全部现金资产时为止。
该信托计划的资金管理报告显示，2013年7月1日至2013年9月30日，信托收入133,962.21 元，信托费用133.30元；2013年10月1日至2013年12月31日，信托收入78.54元，信托费用0元，在此期间，信托执行经理由杨海晨变更为刘志鹏。
21世纪网联系刘志鹏，电话一直处于无人接听状态。而中航信托办公室相关人员则表示，产品还在清算当中。明显与工大首创方面的声明矛盾。
理财投资已成盈利增长点
工大首创2013年年报显示，该公司主营业务受网络零售业的冲击遭遇天花板，理财投资成为工大首创正在努力开拓的一个新的盈利增长点。
年报表明，工大首创2013年实现归属于母公司所有者的净利润3,569.78万元，比上年同期减少120.14万元，减幅3.26%。扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润3,493.82万元，比上年同期减少121.14万元，减幅3.35%。；每股收益0.159元，比上年同期减少0.005元，减幅3.05%。
对外投资方向，去年工大首创对股票的资金投入为3000万元，较上年同期增加2000万元，取得投资收益75.76万元，未能达到去年年初制定的操作目标。
工大首创去年全年购买理财产品累计9000万元，其中包括5000万元的信托理财，和银行理财4000万元(期限106天)，该银行理财产品已于4月份收回本金并取得投资收益47.63万元。
工大首创购买的5000万元信托理财为，产品包括：百瑞聚金20号集合资金4000万元和中航信托•天富26号集合资金1000万元，分别占公司净资产的7.6%和1.9%。
百瑞聚金20号集合资金信托计划由百瑞信托发起，存续期为1年，实发规模4000万元，预期年化收益率为7%，终止日是今年的5月14日，非TOT产品，产品投向包括但不限于贷款、股权、有限合伙出资、金融产品投资等方式进行组合投资。
据证监会[微博]监管指引要求，上市公司使用闲置募资投资的产品需符合安全性高、满足保本要求、产品发行主体能够提供保本承诺等条件。
或有更大的风险事件发生
中航信托•天富26号本身规模并不大，或属于某个母信托下面的子信托。
原本应在2014年3月19日到期的中航信托•天富26号集合资金信托计划，属于中航信托的天富产品。21世纪网从两个渠道获得的数据来看，“天富26号”募集规模不到2000万元。工大首创所认购的1000万元，应占到整个信托计划的大头。
而21世纪网查阅中航旗下天富系列产品，发现均属于TOT(信托中的信托)，即子信托募集到一定量的资金后再投向母信托，子信托被视为母信托的机构投资者。这种方式降低了投资门槛，但对募集资金的投向不透明，投资者很难把握资金的运用方向，也无从确认信托产品的风险水平。
产品数据显示，“天富26号” 本身也属天富系列下的TOT型信托，加上募集规模不大，极有可能也属于某个母信托下面的子信托。
就工大首创方面的表述而言：“因中航信托方面出现了到期不能对付的情况，造成了公司目前未能收回本金和相应收益。”
若“天富26号”真属于TOT中的子信托，而工大首创方面不能收回本金确因信托产品的投向出现了问题，那么本次中航信托面对的事件，或不止“天富26号”一个信托产品这么简单，而是某个大规模的“母信托”方面出现了本金无法收回的风险。
21世纪网联系当事信托经理刘志鹏，电话一直处于无人接听状态。另一方面，中航信托方面对21世纪网表示，现在这款产品正在清算，还在走相应流程，会在10个工作日之内进行分配。以上说法与工大首创方面的声明矛盾。
事情的真相如何，21世纪网将保持密切关注。
业内人士提醒，在高预期收益的吸引下，越来越多的上市公司选择信托产品赚取主营收益之外的额外收益，但上市公司并没有足够的专业能力判断所投项目是否具备偿付能力，对于信托产品安全应给予更高的重视。
普益财富研究员范杰对21世纪网表示，上市公司投资信托产品是件奇怪的事。投银行理财还有跟银行维系好关系的目的，但信托公司能给上市公司提供什么价值呢？如果上市公司需要通过信托来融资，其融资成本远远高于受益，再说上市公司一般也不需要通过信托来融资，对上市公司投资信托不看好。
资金池产品特点为借短还长，除了一般的投资信用风险，资金池产品最大的风险在于流动性。如果这个子信托未能及时兑付，有可能是母信托出了风险，还有可能问题出在了流动性上。(21世纪网詹晨zhanchen@21cbh.com)
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