央企最高对价背后：中石化年底前做实事业部
6月13日19时，中石化(600028.SH)董秘黄文生刚刚告别最后一拨投资者，又匆匆从上海赶往江苏仪征。4个小时后，当到达仪征的住处时，他已累得不愿再多说一句话。
自S上石化(600688.SH)和S仪化(600871.SH)第三次股改开始启动，作为大股东代表的黄文生出席了一系列投资者见面会，不断地向投资者说明：股改通过，对大股东、上市公司及流通股股东的“多赢”前景。
“此次的股改方案充分显示了公司的诚意，董事长傅成玉就是要让投资者赚钱，因此对价比例也是所有央企中最高的。”黄文生说。
据记者多方了解，傅成玉已经决定着手对中石化管理体制进行两方面制度改革，一方面做实事业部，对其充分放权；另一方面实现区域资源整合。由此事业部将变为利润中心，充分发挥其专业化优势，与对手进行市场竞争，而上海石化等下属企业将更多从成本、管理等方面进行考核。
“这样，事业部就变为经营实体，未来不排除会安排事业部单独上市。”有知情者透露，“中石化旗下壳资源不多，当然会被先利用起来，因此推动S上石化和S仪化尽早完成股改，是为下一步的资源整合打基础。”
据黄文生透露，在将第三次股改方案上报国资委时，最初国资委的意见是将对价比例定为10送4，“这已是央企中最高的”。但在中石化的努力下，最终国资委同意将对价比例提高至10送4.5，“要充分给予中小投资者实惠，这是个‘三赢’的局面，大股东完成股改，上市公司重又恢复分红和融资功能，中小股东实现了长期利益的最大化。”黄说。
董事长推动股改
如果没有傅成玉，也许S上石化和S仪化的第三次股改方案就不会出台。
正是在这位前中海油董事长、现任中石化董事长的大力推动下，中石化改弦更张，经营管理构架从过去的“大一统”思路转变为专业化重组，于是从前市场预期将被大股东私有化的S上石化和S仪化，突然将肩负专业化资源整合平台的重任。
黄文生此行目的，正是“为了向中小股东汇报新股改方案优点”，以推动股改成功的。
6月12日21时，他飞抵上海，13日与S上石化董事长王治卿、S仪化董事长卢立勇拜访沪上两公司主要流通股股东，14日上午参加S仪化投资者见面会，下午又匆匆返回北京。
“昨天我们见了20余家持股量比较大的流通股东，”黄文生告诉记者，“在经过沟通后，‘不股改，大家都输’，这个观点得到了大家的认可，绝大多数都支持这次的股改方案。”
有消息人士称，“经过这次沟通，两家上市公司共同的第一大流通股股东上投摩根，在公司内部明确支持新股改方案”。
黄文生坦言，此次拿出的股改方案，中石化和中介机构是听取多方的意见、比较再三后才正式推出的。“我们是很有诚意的，这个方案是可行的最佳方案。有投资者提出权证等模式，但在咨询证监会等部门后，还是没有采用，因为权证这个品种已经被各方淘汰了。”
在比较了很多央企上市公司的股改方案后，最佳方案的说法基本得到了证实。然而面对记者的采访，裴驰宇等小散户们却并不满意，他们认为自己没有解套。
“他们的想法我理解，但我们要面对现实：因为未股改，就导致这两家公司股价被低估了，为此我很痛心。”黄文生说。
他指出，由于未股改，S上石化和S仪化已被资本市场边缘化，基金不能配置，国际投资者不参与，又没有分红、融资功能，再加上其他一些原因，因此这两家公司的股价被低估了。“只有完成了股改，其投资价值才能够重新被挖掘。”他说。
据了解，为了重树投资者信心，提振股价，中石化高层已组织专家对多个方案进行论证。但鉴于S上石化和S仪化A+H股权结构的限制，“此次只能先进行股改”，王治卿说。
傅成玉的改革思路
“中石化正在经历翻天覆地的变化，专业化重组绝不是炼化工程上市这么简单。傅成玉在担任中石化董事长两年后，认为公司的有些资产被严重低估了，因此他要搞大专业化重组。”上述知情人称。
据了解，在主政中海油时，傅成玉就倡导专业化分工，将中海油集团的资产按专业化分工的模式，成立了中国海洋石油(00883.HK)、海油工程(600583.SH)、中海油服(601808.SH)等多家专业公司，并推动这些公司在香港和内地资本市场上市。
“这样做，不但可以发挥各个公司的资金、技术、人才等专业化优势，而且在公司治理和资本市场认知度上也能获得更大优势。”有中海油高层说。
然而傅成玉履新中石化董事长后，却发现中石化旗下很多优势资源因为统统被装入中石化股份公司中，“萝卜、苹果、白菜放在一个篮子里，卖了个白菜价”，傅成玉在内部会议上感叹道。
比如炼油产能，目前国内主要产能集中在中石油、中石化、中海油和地炼旗下，但这些产能所在公司的技术实力却良莠不齐，中石化的技术优势十分明显。然而因为被一致装在中石化股份公司中，这种原本可以体现技术优势的市场估值被严重低估了。
“很多地炼企业还在生产国III汽油，而高桥石化已经可以优质优价地生产相当于欧V标准的汽油了。随着国家排放标准进一步严格实施，上海市场将只能销售高桥石化等生产的高标准汽油——就这个技术优势概念，资本市场要增加多少估值，投资者都明白。”上述知情者告诉记者。
正是出于这样的考虑，今年傅成玉开始在公司内部进行管理体制改革，充分向事业部放权。“炼油事业部从过去的参谋部变身为利润中心，拥有充分的财权、事权和人力资源调配权力，在全国范围内负责管理中石化所有炼厂的生产经营，就像一个新的炼油商；与此同时，勘探开采、化工和销售也将进行类似的改革。”
该知情人士还称，在这种资源整合后，傅成玉肯定会将它们逐个推向资本市场，那时这些单个上市公司的估值“肯定比‘大一统’要高很多”，并将整个中石化的资产估值推向一个新的高峰。“与这种改革相比，炼化工程等的专业化重组只是小动作了。”
在产业专业化重组的同时，傅成玉还提出了区域资源整合概念，即将一个地区内的所有中石化企业的资源进行整合，实现资源共享。
今年，中石化在南京、上海和广州召开了多次会议，会上公司高层提出了区域优化整合概念，将人员、财务、库存、资金等多种资源进行区域内集中整合，以最大程度节省开支。S上石化和S仪化将是中石化在华东地区进行整合的一个支撑点。
比如在江苏，中石化拥有9家实体企业，过去每个企业都有自己的财务、人事和库存。未来，中石化将在江苏设立单一的财务、人事、库存管理机构，每个企业根据自己的需要，通过网上办公系统，将可快速完成资源的调配。
“这样，将可以极大节约人力成本、消除库存中存在的不必要浪费，并提高资金的使用效率。”上述知情者说。
据记者多方了解，傅成玉的这一改革思路在中石化内部已被基本接受，“做实事业部”的指令被要求在今年年底前完成。
这样看来，S上石化和S仪化第三次股改方案的推出，与中石化专业化重组和区域资源整合有着密切的联系，股改后的两家上市公司未来都会进行资产重组。不过，对此猜测，黄文生等中石化高管未予置评。
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