金证券记者 江芬芬

　　在二级市场，大规模的军工资产整合一直被视为“只闻楼梯响，不见人下来。”据多家媒体报道，在今年“两会”期间，多位军工界代表建言，放宽对军工企业的限制，允许将军品总装资产装入上市公司。

　　《金证券》记者了解到，停滞两年的军工资产整合正现破冰迹象，目前军队内部的态度转为积极支持。而长期困扰科研院所改制的身份转变和成本问题，主管部门初定的调子为新老划断。

　　资产注入陷冰冻期

　　2006年12月，国务院办公厅转发国务院国资委《关于推进国有资本调整和国有企业重组指导意见的通知》，明确指出“积极支持资产或主营业务资产优良的企业实现整体上市，鼓励已经上市的国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式，把主营业务资产全部注入上市公司”。

　　受此影响，军工集团大规模的资本运作风起云涌，2008-2010年，A股10余家上市公司进行了军工资产注入，掀起一轮高潮。据统计，目前十大军工集团总资产在2.3万亿元以上，其73家上市公司的总资产为7000亿元左右，资产证券化水平仅为30%。

　　“军工资产证券化能否顺利推进，关键看两条，一是动力，二是政策。”深圳一券商研究员对《金证券》记者表示，目前军品只要一立项，国家基本会全程投入。在这种体制下，上市融资对军工集团并无太大的吸引力。此外，保密和国家资金投入问题仍然困扰着决策者。国家对已经上市的军品企业是否还要进行投入以及投入后形成的资产如何处理，仍然缺乏操作性强的途径和方法。

　　中航工业集团一直被视为军工资产整合“急先锋”，但旗下中航重机、航空动力、中航黑豹的资产注入，均于2011年下半年铩羽而归。《金证券》获悉，其内部人士也曾对券商研究员感慨，“重组困难并不在技术层面，而主要在政策层面，目前有关部门对军工企业上市的认识尚存在不同意见。”

　　为此，3月8日中航工业集团中航通用飞机有限责任公司董事长孟祥凯，中航工业南方公司董事长、总经理彭建武两位全国人大代表建言，主管部门要加大对军工企业股份制改造支持力度，允许将军品总装资产装入上市公司，从而真正实现机制变革。孟祥凯更称，军工企业引进战略投资者甚至整体上市从来都不是“洪水猛兽”，国外著名军工企业均为整体上市公司。

　　超10家或停牌重组

　　《金证券》记者了解到，在日前一次机构交流会上，中国重工高管透露，“两会提案据说已经批转到了国防科工局，提案的内容比较翔实，也相当有力度。”

　　一场变革早已在酝酿。据悉，去年9月份国家保密局、总装备部、国防科工局、证监会等4部委曾去中国重工调研，高度肯定了上市公司军品保密的体系、法规、环节优于未上市公司。因此军方明确表态，不再反对资产注入。

　　另外，由于改制成本较高以及考虑到职工稳定等因素，军工科研院所改制工作进展缓慢。上述高管表示，本届政府的态度是加快督导，核心障碍在财政部，主要是事业单位人员身份的转变和有关事业费拨款机制的调整。其补充，“目前的对策是新老划断。”

　　“我们觉得接下来停牌重组的A股上市公司超过10家。”公司高管对机构人士判断，2013-2014年军工板块将迎来资本市场的春天。

　　事实上，目前军工集团的资本运作已显山露水。2013年1月，航空动力因重大资产重组再度停牌。中航工业董事长林左鸣也对外宣称，“十八大后，公司旗下资产重组会加快步伐。”

　　债转股，声声急

　　值得一提的是，2012年6月4日中国重工公开发行了8050.15万张可转换公司债券，每张面值100元。转债期限6年，转股期为2012年12月5日至2018年6月4日，当前转股价格为4.93元/股。

　　公开资料可见，截至去年年底，仅有0.00001%可转债转股。昨日，公司收盘价为5.08元。 同时，2011年2月15日，公司大股东中国船舶重工集团在完成第一次重大资产重组时承诺，剩余18家公司将在三年内全部注入上市公司。正是为了实现大股东的承诺，公司发行可转债实施第二次资产注入。但除去注入的公司外，还有13家公司有待注入，这意味着在2014年2月14日之前，公司还将实施资产注入。

　　有券商研究员指出，“为保证大股东承诺顺利完成，公司有强烈意愿将可转债尽快转股，这意味着公司将会持续释放利好。”

　　交谈中，中国重工高管亦直言，相信大连、葫芦岛、武汉3块的总装部分有望在今年开一个很大的窗口。“由于核心反对的人员离职，最大的阻力消除了。目前一家的步子稍微慢点，一家已经报到了审批程序。一旦完成，3家公司就具备同时进入上市公司的条件。”

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