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　　每经记者 李文艺

　　近期有市场传闻称，苏宁电器(微博)(002024，SZ)遭遇融券做空。

　　昨日(8月15日)中午，苏宁电器突如其来的二股东 “10亿元增持计划”，几乎将股价一竿子打上了涨停板，最终收于6.47元，弥补了8月14日的大跌。苏宁电器的增持公告将原本的“降价战”变成了“股价保卫战”。苏宁电器为何如此在意股价？

　　《每日经济新闻》记者发现，6月6日至今，张近东累积质押了苏宁电器17.1亿股，占总股本的23.16%。如果股价继续下跌，张近东或将失去对公司的控制权。

　　同时，苏宁电器的股价对于一直想IPO而不得的京东商城(微博)，也有特殊的意义，业内有一个大胆猜想：京东与苏宁合并就能获得高额回报。

　　降价战VS股价保卫战

　　8月14日上午，京东商城CEO刘强东在微博上发布 “三年内零毛利”，并宣布跟苏宁国美开战之后，苏宁电器股价大跌7.11%。随后苏宁、国美回击应战。昨日苏宁电器股价低开，上午跌幅在3%以上。眼看腹背受敌的苏宁电器，中午突发公告称二股东苏宁电器集团计划在未来的三个月内，对公司股票进行增持，增持总金额合计不超过10亿元。

　　“10亿增持”承诺一出，苏宁电器迅速将线上的“降价战”变成了“股价保卫战”，由此，其二级市场股价一路上窜，以涨停价收盘。

　　有分析人士指出，一般午间发布临时公告，都是突发事件，可以看出苏宁电器的增持承诺不是早有准备，而是突然应对股价下跌的策略。

　　尽管苏宁电器昨日成交量达277万手创三年以来的最大纪录，并且股价最终反转几乎封住涨停，但是机构投资者仍以抛售为主。根据深交所披露的盘后数据，昨日三家机构席位现身前五大卖方席位，而前天(8月14日)，前五大卖出席位中机构便占据四席，合计卖出资金高达2.3亿元。因此，近期有市场传闻称，苏宁电器遭遇融券做空。

　　张近东困局

　　《每日经济新闻》记者发现，2012年6月6日、6月11日，苏宁电器实际控制人张近东将其持有的限售股合计6.31亿股分别质押给三家信托公司，占苏宁电器总股本的9.01%。而截至6月11日，张近东累计质押股份数量为9.8亿股。本次股权质押的目的很明确：张近东在随后苏宁电器的高价增发中，认购了35亿元。

　　但二级市场股价的持续低迷，却给张近东带来了“灾难”。8月3日，因为股价下跌，张近东需继续追加质押股票7.3亿股。《每日经济新闻》记者粗略计算，张近东前后两次质押和追加质押期间，苏宁电器的股价下跌近25%。至此，张近东总共质押了17.1亿股，占苏宁电器总股本的23.16%。

　　值得注意的是，目前信托产品对上市公司股权质押的折扣率一降再降，普遍在5折以下，限售股的折扣率更低。另外，还必须附加其他条件，如股价下跌一定幅度后，需追加质押股权和保证金。

　　苏宁电器股价在 “降价战”中跌跌不休，张近东就要拿出更多的追加质押股权或保证金，对于已经质押了23.16%苏宁电器股权的张近东来说，这是难以承受的。实际上，已经质押的17.1亿股已经超过张近东直接、间接持有的苏宁电器股份的76%。一个极端的情况是，张近东所质押的股权被信托公司强行平仓，这将直接威胁到他对公司的控制权。所以，二级市场股价对苏宁电器的实际控制人尤为重要，不仅涉及控制权问题，还决定了张近东未来的融资能力，从而决定了其在电商价格战中是否有“弹”可发。

　　资本双赢的大胆猜想

　　昨日下午，京东商城CEO刘强东回答网友提问时说：“本人从不炒股，我对国内股票市场的资本游戏毫无兴趣。”

　　可是，京东股东们可不一定这么想，京东商城一直谋求的海外上市之路就是一大证明。最新的消息是，如果顺利，京东商城将在9月份赴美IPO，但公司估值的内外差异问题一直没有解决。

　　“亏损”是牵绊京东IPO的最大阻碍。于是，有业内人士做出一个大胆猜想：对于总是烧钱的京东商城来说，与苏宁合并就能获得高额回报，一方面合并后可稳坐行业老大的位置，另一方面也解决了京东上市问题，股东回报也将很可观。

　　所以，苏宁电器的股价对于京东也有特殊意义，若一路走低，张近东面临巨大的资金和控制权丧失压力，京东对苏宁就有更多的谈判资本。